通货膨胀不是货币超发导致，根本原因是产品的供需失衡。当供给大于需求时，就会发生通缩。需求减少原因：a、要么消费者钱不够，b、要么商品供给太大，c、要么是人口持续减少使得供给相对变大，abc三种原因同时发生基本就会带来一轮通缩，特征是消费者收入下降，市场上物价下跌，cpi低位运行甚至负增长。

对抗通缩的办法就是印钱，由于多余的供给仍在，产能未能出清，此时印钱提振经济的效果并不好，很多钱在银行间空转，市场因为产能过剩，各行各业根本不需要这么多钱投资再生产。

如何去掉产能呢？通过市场竞争来强制出清多余的产能，即企业间的兼并、破产、退出该行业等手段实现，只有去掉多余产能，整个市场才能迎来新的扩张，经济才能见底复苏。

由于产能出清可能会力度过大，加上政府印的钱一时半会不会回收，市场需求也一直存在且很多行业处于成长期，需求还在缓慢上涨，如果产能出清过猛，供给就将跟不上需求，物价就会开始上涨，通胀就会慢慢起来。

当物价持续上涨时，人性追高卖低的弱点加上低利率的存在，投资者根据当前利率水平与物价上涨速度对比，发现借钱投资收益率在逐步走高，那么加杠杆成为普遍行为，需求进一步放大，物价上涨就会由少数商品变为全社会所有商品上涨，通胀来临。

通缩时期是企业业绩最差阶段，而此时也是最应该买优质股票的时候，即左侧交易，企业的内在价值、估值都可能处在最低，只要选择保守的估值，确定好去产能已经结束的企业，坚信市场需求会回升，市场终究会由通缩走向通胀，买的股票会给投资人最大限度的回报，这二年宇通客车、潍柴动力、中国神华都体现出这样的发展过程，而乳业、水泥、工程机械等行业产能仍未出清，一旦去产能结束，这些企业的业绩就大增。$宇通客车(SH600066)$ $潍柴动力(SZ000338)$$中国神华(SH601088)$