通常a股的特征是市场经过一波业绩增长推动股价长牛后，企业赚到了真金白银就开始扩张，努力提高规模，实现产品提升市场占有率的目的。此时的市场供需基本是平衡的，企业扩张也因为滞后1至2年，所以产品依然可以卖掉。

当市场过热央行货币从紧消费与投资受到抑制后，企业的产品就变得不那么好卖了，此时前期的产能扩张效果开始显现，供大于求，产品降价，毛、净利率下跌，市场开始去产能。

这种周期一般是股价涨3年加产能，去产能5年，一轮牛熊转换就是8年左右，对市场乐观判断和花钱的快感使得增加产能总是比去产能更快。

a股长期在3000点徘徊，除了资金过度推高指数以外，各个行业始终在加产能与去产能之间轮动也是主要原因，企业间始终是通过成本、规模与价格竞争，这是业绩不稳定的源头。

如何解决这个问题？翻看美国龙头企业报表可知，美国60-70年代企业间的竞争也是如此，只不过现在已经走过这个过程。通过竞争剩下的企业本身的规模已经足够大，不会再有新的资金进场，场内已有的玩家就剩2-3家，大家各自安好，一起赚市场的钱。

可口可乐、宝洁、强生、高露洁、百事可东皆是如此。

高科技公司不在此范围，因为制造业与高科技行业赚钱的模式完全不同。

国内进入这种理想状态的我认为只有家电行业，美的、格力、海尔和海信四家。其中护城河最深的企业是美的。

白酒行业的竞争一直都很强，排名前五的企业多数为地方国企，提高产能有拉动地方政府gdp的效果，所以这个行业产能一直在扩张。由于产品不愁卖和高利润的掩盖，白酒业扩张只是没有引起市场关注罢了。

本轮经济去产能周期不会象2012年-2017年那么惨烈，因为行业的产能基数已经变大，有的行业增长已经消失，只需要增加一点产能就能满足市场需要，制造企业这点还是很清楚的。

看了这篇文章应该能明白巴菲特长期持有可口可乐不松手的原因，因为企业有护城河，有惊人的现金流，有稳定的高分红，这一切都是长期竞争的结果。$美的集团(SZ000333)$ $贵州茅台(SH600519)$