前要：陇神戎发(300534.SZ)公布，2022年7月8日，甘肃农垦集团和控股股东甘肃药业集团及普安制药与公司签署《甘肃陇神戎发药业股份有限公司关于甘肃普安制药股份有限公司70%股权的收购意向协议》，对2021年5月11日公司第四届董事会第四次会议审议通过的拟以发行股份及支付现金方式收购甘肃药业集团及甘肃农垦集团所持普安制药95%的股份并募集配套资金的关联交易事项进行变更。
变更为公司以支付现金方式收购甘肃农垦集团持有的普安制药51%股权、收购甘肃药业集团持有的普安制药19%股权，收购完成后公司将持有普安制药70%的股权，并不再募集配套资金；交易各方于2021年4月23日签订的《甘肃陇神戎发药业股份有限公司关于甘肃普安制药股份有限公司95%股权的收购意向协议》自动终止，各方不再履行。本篇将通过对普安药业的质地进行分析，对阐述陇神戎发该收购事件。
一. 普安制药基本概况
甘肃普安制药股份有限公司，成立于2004年4月，隶属于甘肃药业投资集团有限公司，通过查询股权架构，目前甘肃农垦集团有限责任公司是大股东，持有65%的股份；普安药业拥有药品批准文号8个，常年生产宣肺止嗽合剂、克霉唑药膜、原料药盐酸纳洛酮等产品，与客户合作生产的原料药中间体有阿塞那平、托发替尼等。
1.在财务方面，公司2022年的整体目标为实现全年4亿元工业产值，3.86亿元营业收入。
2.企业文化
值得一提的是，公司虽然只有400余人，但是却建立了自己的企业文化：
使命：
为客户：提供满意的产品服务
为员工；营造良好的发展空间
为股东：创造最大的经济效益
为社会：承担应尽的企业责任
愿景：建设一流制药企业，提供一流产品服务
核心价值观：至诚至信
从企业文化的角度看，公司正向经营。
二.普安制药现有产品情况
1.宣肺止嗽合剂
宣肺止嗽合剂由荆芥、前胡、桔梗、百部（蜜炙）、蜜紫菀、陈皮、鱼腥草、薄荷、蜜罂粟壳、蜜甘草组成。为市场独家产品，功效为“疏风宣肺，止咳化痰。用于咳嗽属风邪犯肺症”；
自2005年普安药业取得国家新药证书以来，宣肺止嗽合剂一直作为甘肃省着力培育打造的陇药大品种，是甘肃药业集团实施“甘肃药好中药”大品牌战略的拳头产品之一，并且2022年3月列入上海新冠肺炎治疗用药及专家共识《上海市新型冠状病毒感染中医药诊疗专家共识》（2022年春季版），2022年4月被纳入《甘肃省新型冠状病毒肺炎中医药防治方案（第四版）》，“见咳嗽明显者，推荐中成药宣肺止嗽合剂。”
宣肺止嗽合剂作为普安药业最重要的销售收入来源，单品种年销售收入已突破3亿元，产值达3.5亿元，占其营业收入的比例90%以上。
值得一提的是，在2022年6月份，普安制药年产5000万盒宣肺止嗽合剂升级改造项目开工奠基暨甘肃普迪安制药有限公司揭牌仪式在武威举行，该项目建成后可形成年产5000万盒宣肺止嗽合剂生产线，综合厂区年产量将达7500万盒，新增年产值约12亿元，总计产值达20亿元。
2.克霉唑药膜
克霉唑药膜，适应症为用于念珠菌性外阴阴道病。尽管克霉唑药膜在市面上仅有济南恒基制药和甘肃普安制药两家拥有批件，但是克霉唑产品在市场的应用极为广泛；
由于治疗方式的特殊性，外阴道病需要通过阴道给药，药膜实际上使用需要对折或揉成团并不如栓剂或者片剂方便，市场上同样治疗念珠菌性外阴阴道病的克霉唑栓剂和片剂厂家多达数十家，普安药业该产品的市场发展空间较为局限；
三.陇神戎发基本概况
1.公司简介
甘肃陇神戎发药业股份有限公司是甘肃药业投资集团有限公司控股的创业板上市公司（股票简称：陇神戎发；股票代码：300534），主要从事中成药、保健食品的研发、生产及销售，涉足中药材种植、收购、加工、销售及医药商业流通业务。
公司现有滴丸剂、片剂、硬胶囊剂、膜剂4种剂型，共有产品品种17个，其中国药准字号品种16个，保健食品品种1个。3种被列入《国家基本药物目录》（2018版），4种被列入OTC甲类，5种被列入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》（2019版）。主要产品有元胡止痛滴丸、七味温阳胶囊、麻杏止咳胶囊、酸枣仁油滴丸、消栓通络片、消炎利胆片、复方丹参片、斯娜格药膜、黄芪当归胶囊等。其中，元胡止痛滴丸、斯娜格药膜、酸枣仁油滴丸、七味温阳胶囊4种为全国独家品种。
未来发展中，陇神戎发将紧紧把握国家和甘肃省大力扶持中医药产业发展、加快推进国家中医药产业发展综合试验区建设、全面提升陇药产业整体实力，着力培育全省经济转型发展新增长极的政策机遇，全力打造产业链延伸、工艺技术升级及资源整合创新平台，朝着中药现代化、国际化目标，努力将陇神戎发建设成为集规范化中药种植、中药材深加工、新药研发、现代中药生产、药品商贸物流为一体，具有完整产业链的陇药龙头企业。
2.股权架构
陇神戎发药业的股权透视图显示，甘肃药业投资集团有限公司是其大股东，持股比例达30.17%；而普安药业的股东也是甘肃药业投资集团有限公司；
四.陇神戎发核心品种一览
1.元胡止痛滴丸
元胡止痛滴丸由醋延胡索、白芷组成，主要功效为：理气，活血，止痛。用于行经腹痛，胃痛，胁痛，头痛。
元胡止痛滴丸系公司的主打产品，为无成瘾性的纯中药全科用药，临床应用广泛，对于治疗行经腹痛、胃痛、胁痛和头痛疗效显著。连续被列入《国家基本用药目录》2009年版、2012年版、2018年版，入选国家中药大品种、陇药大品种，以其为核心的《元胡止痛滴丸二次开发研究》为国内首批中药大品种二次开发研究专著，为产品应用和临床实践提供了重要的理论和实验依据，产品市场前景广阔。
虽然元胡止痛滴丸为市场独家产品，但是仍存在市场上诸多元胡止痛制剂药物，包括片剂、胶囊剂、颗粒剂和口服液等；目前中国生产元胡止痛制剂的药物企业达到200余家，其中以生产片剂的企业最多；在药监局官网搜索“元胡止痛”关键词，可以看到达到280条批件，可见产品的竞争尤为激烈；
滴丸剂由于自身的工艺优势可以快速溶解和释放，避免肝脏首过效应，因此具备生物利用度高、起效快等优势；
2.七味温阳胶囊
七味温阳胶囊，由鹿角胶、鹿角霜、柏子仁、菟丝子（制）、熟地黄、茯苓、补骨脂组成。具有补肾温阳，益精养血的功效。用于中老年由肾阳虚引起的腰膝酸软，畏寒肢冷，头晕耳鸣，夜尿频数等症。
七味温阳胶囊除了获得国内的独家注册批件外，目前也取得吉尔吉斯斯坦国家的批件，意味着产品可以出口并在吉尔吉斯斯坦销售；
3.麻杏止咳胶囊
麻杏止咳胶囊,由麻黄、苦杏仁、石膏、甘草组成。具有镇咳，祛痰，平喘的功效。用于支气管炎咳嗽及喘息。
经过药监局官网查询同类竞品，该产品国内还有承德燕峰药业拥有生产批件；
4.黄芪当归胶囊
黄芪当归胶囊， 以当归、黄芪为主要原料，微晶纤维素、二氧化硅为辅料制成的保健食品，经动物功能实验证明，具有对辐射危害有辅助保护功能的保健功能。
与此同时，黄芪当归胶囊目前已在泰国注册，具备销售到泰国市场的资质。
五.研发布局
通过计算陇神戎连续5年的研发投入，公司年均研发投入约为2.5%，在制药行业并不高：
陇神戎发的研发方向上，一方面在新产品开发上押注在保健食品藤茶解酒片的开发，目前处于中试阶段，但市场解酒片产品种类繁多，未来仍是一个未知数；另一方面在现有品种改良上，元胡止痛滴丸在抗抑郁的领域积极探索，但项目仍处于早期，有待观察。
六、总结
1. 普安制药近两年受益于新冠疫情，核心品种宣肺止嗽合剂由于市场独家优势，在未来将持续保持两位数以上的增长，特别是武威新基地建成后，产能对比现在提升200%，将有力支持产品在市场上的竞争力；
2. 由于甘肃药业投资集团均控股了普安药业和陇神戎发药业，普安药业的核心品种宣肺止嗽合剂和陇神戎发药业的麻杏止咳胶囊、小二清肺止咳片在治疗对象以及病症方面存在相同或相似性，存在同业竞争情形；通过将普安药业的部分股权转让给陇神戎发药业，将消除同业竞争情形，通过渠道和资源整合产生1+1大于2的情形；可以说是两家关联公司的联姻；
3. 陇神戎发刚发布了2022年半年报，扭亏为盈侧面证明公司整体的经营稳健度偏弱，目前核心几个品种在市场上或多或少面临同类产品的竞争，通过注入普安制药新血液，尤其是普安制药原总经理宋敏平亲自挂帅陇神戎发，在未来将大大改善目前经营现状。