$歌尔股份(SZ002241)$ 交流纪要
会议时间：2020年11月12日
【Q】据说现在airpods的生产安排没那么满，想了解一下airpods二代和pro产线的利用率情况如何？
借这个机会跟大家澄清一下最近的一些传言，TWS这个业务最近确实有一些变化，特别是像北美客户的提货速度放慢，最近要好一些，由于感恩节等节日的影响又恢复了一些。前期因为客户提货速度放慢，我们的生产速度也就随之放慢，并且库存确实增加了。我们三季报对外的解释是客户出于成本考虑，把运输方式从空运变成了海运，在客户确认收货之前我们都不确认销售，所以在我们这边来看库存确实是增加的。海运的时间长了以后就会积累很多生产的存货在路上，但其实我们已经出货了。
另外，前段时间确实这一块没有那么热了，所以我们的TWS产能有一部分闲置、特别是普通款，产能利用率在80%左右。但这是整个行业的问题，而不是我们和竞争对手之间此消彼长、订单被抢的问题，大家不用担心。现在我们普通款和pro的比例是在40-45%之间，这个比例估计会维持到明年，现在正在确定明年普通款和pro的量，应该也会有比较好的增长，另外我们明年的份额比今年也会有一个能看见的增长，我们希望能增长到45-50%这样的比例。
除此之外，明年除了普通款和pro之外还会有一款普通款的新款，我们认为这个新款和之前的两个旧款会并存，新款我们不是NPI，但是我们会第一时间量产，这一块的份额可能要到明年下半年才能定，新款明年下半年才发布。目前来看我们一切正常，发货量的比例也比往常都要高，产能利用率方面，我们在越南的产能都是满产的，因为那边的成本比较低，客户也相对倾向于那边一点：pro则要比普通款好很多，在90%以上，基本上算是满产。我们九月发货很多，生产也是满产，到十月份这个速度有所放缓，之后又由于节假日的因素有所回升，整体来说现在的情况比较正常。
对于明年的情况，上半年两款，下半年三款，我们也是比较乐观的，也像我们之前说过的，这个份额会不断的增加，这个增加也不是2、3个点的增加，而是会更大一些，差不多到明年下半年我们能做到一半的份额。
【Q】现在四季度过了一半，今年全年的airpods产量有没有变化？比如Pro大概有多少？
     具体的量没有那么精准。今年全年我们能占到不到40%的份额，总量大概在9000万左右。普通款我们一直都在生产，它的产能是从年初开始上来的，所以可以看到整年都在向上跑；pro因为是三季度才上来的，所以看不到太多。现在的产能比例大概就是在40%-45%之间，对手大概在55-60%之间。
【Q】大家也比较担心第三家会不会进来？我们认为明年的竞争格局怎么样？
     刚才也没有完全否认产能闲置的问题，北美客户的TWS生产也不是特别简单，最开始是台湾厂商开始做，之后我们大陆厂商把这一块抢过来，并且把亏损做成了盈利。这一块不容易做好，但是已经有两家做的还不错了。目前我们现在还在讨论产能闲置的问题，所以第三家暂时不用担心。
【O】homepod mini也快接受预定了。现在的生产各货情况如何？
     已经开始发货了，一开始客户没有特别乐观、激进的给出一个预测。但是我们现在看到的情况是供不应求，因为价格比较低，性价比很高。看之后北美客户在内容整合等功能上带来比较好的体验，我们也相信这个产品会带来比较好的销量。这个比较好的销量主要是指明年，因为今年剩下的时间不多了。明年可能会有几百万台的量出来，我们认为这个产品挺有希望的，它要跟echo(豆马逊）、google 等这些对手竞争，这个产品在中低价版的智能音响市场其实很有竞争力。
【Q】苹果的大耳机进展怎么样？什么时候会发售？
     会稍晚一点，之前说了是11月底以前，但不会晚太久，耽误一两周。这个产品的定位比较高，客户短时间也不挣钱，因为这个产品将来也是要卖内容的。我们这块一开始的量比较小，现在还没有市场的检验，但是据我了解一些苹果和高端耳机的粉丝还都蛮期待的，但是准确的我们也不敢说。今年有几十万的预测量，要等圣诞季出来之后，看看市场反应和客户体验。这个短时间内量还比较小，对我们还没有什么利润的贡献。如果明年粉丝们有适度的认可，把量往上拉一拉，就会对我们的收入有好的贡献。
【Q】VR三季度的增长很好，这一块的进展情况怎么样？因为我们也看到Oculus的产品卖得非常好，四季度的出货量会更高一些吗？
     应该是的，这个产品没有让我们失望过。从年初到现在的量一直是向上增长的，但是也有上限，因为上端的物料不大够。但总体来说这个产品的产能一直是满的，发货也比较稳定，今年短时间内不会调整产能了。今年发的时间比较晚，但估计也有接近300万的量。这个产品从一开始就不亏钱，客户也没有账期，我们也是独供，对利润的压迫也没有那么大，客户对我们的态度也是你能生产多少我们就能卖多少，所以我们也一直在稳定的生产。明年的量大家也都大概有数，销售也不愁。现在要考虑的时候这个产品的下一代什么时候推出，可能要到后年再说。不论升级与否，歌尔现在做的都是独家。后面也跑不了，现在VR产品就这一家比较大，到明后年SONY的下一代VR就出来了，这个产品也非常有竞争力，但是它出来之前，这一家还是会独领风骚，其他客户也没有能跟它相比的产品。苹果可能也会出VR产品，但是短期内，至少明年不会出。VR也是我们增量的重要因素之一，我们现在主要看的也是Oculus 客户明后年的情况。
【Q】我们有了解到歌尔微电子要剥离出来单独上市，这部分情况可以详细讲一讲吗？
     微电子分拆这个事儿我们已经酝酿很久了，微电子的主体是MEMS麦克风、sensor加上SIP封装，这一块更偏向半导体范畴，是我们公司产品里技术门检相对高一些的。这块业务占销售额的比重不大，10%不到，利润率不错，在零件类里一直居高不下，因为竞争力非常不错，在行业细分一直是第一名。
在所有的MEMS产品里，我们的发货量是全球第九位，MEMS麦克风是全球第一位，优势比较明显。我们在MEMS麦克风上超过了楼氏，楼氏是这个行业的创立者，除了我们俩家之外，第三名的差距就比较大了。这一块的销售额也比较稳定，一直在扩张，这两年我们的市场份额也一直在增长，超过了楼氏。
我们现在第一是保住MEMS麦克风的龙头地位，第二就是继续发展 sensor和SIP 封装。SIP封装大家比较熟悉，这是一种装配／封装方式。未来电子产品越来越小型化，但里面装的东西非常多，比如airpods里有800多个零件，通过SIP 封装能够降低零件数，让800多个零件变成20-30个零件的装配，相比起后端装配的难度以及提高良率，把更多的小零件（包括传感器等等）组装在一起的难度很高。所以需要专门的设备和技术。未来耳机、眼镜等穿戴类的产品都会用到这个工序，所以我们也在积极投资SIP的产能，应该明年有机会能做到大客户，大客户的项目也会拉着我们完善、成熟起来。这个业务对我们来说还有点新，也是一个挑战。但是可以预计SIP封装带来的销售额是比较大的，利润率不会大大，但是把我们自己的sensor等等零件封装在一起跟外面专门做SIP的企业相比，我们相对更有优势一些。
微电子这部分从去年我们就把他装在一个壳里，原来都是不同的BUBG，今年也在逐步完善它的独立性，完成分拆的条件。这块单独分拆的目的第一是实现更高的市盈率，让市场估值达到更公众的体现，而不是埋没在大盘里，他是我们的子公司，未来即使IPO引入投资，歌尔也会占有它绝大部分的份额，所以我们也会继续合并报表；第二是通过IPO引入投资，这块业务能够得到充足的发展，设备的投资也都能保证，比把这一块混在歌尔股份里要好得多：第三就是人，一个是对现有人进行激励，再就是有这样一个平台，能够吸引更多领域的高端人才进来。
【Q】Airpods的产能利用率如果降下来以后对利润率有多少影响？比如80%和100%的差距？
     会稍有影响，但是不是很大。因为这个产品比较特别，客户在设备投资的占比非常大，对我们来说即使闲置率超到一半我们也还是盈利的。现在越南的产能是满产，国内这边pro是90%，普通款是80%以上，对利润的影响不大显著。
【Q】我们Airpods 其他零组件的导入情况如何？比如声学、塑胶金属件这一块。
     这是我们一直在做的事情，也不简单。我们现在做的是EMS产品，在组装的过程中我们也想不断提高我们的盈利能力。这就是一个系统的工程了，需要我们不断提高工艺、增加自动化的比例等等来提高生产效率，另外就是发挥我们垂直整合的效果，让更多的零部件都能够使用我们自己的。组装本身的毛利率受到限制，不会太高，客户也在管理这一块。但如果再往前推，零件的设计制造的利润空间就会大很多，所以推动零件自制比例的提高是我们这一类公司一直存在的冲动。现在我们也进来了一些，有越来越多的组件，比如精密结构件，包括注望、硅胶、金属、软包装等等也在陆陆续续的进入到客户的供应链池。原来说过的声学部分里，我们是压倒性的优势，要么就是独供，要么就是大份额，包括speaker、麦克风等。今年以来的情况都还算不错。因为零部件的攻克都是独立的，比如我们要进硅胶件，我们硅胶件部门的生产效率和性价比都要足够高，才能导入进去。这条路不容易走，但是还在良性发展中。我们的自制率应该和对手差不多，这是个很漫长的过程，不能一蹴而就。
【Q】我们在大客户里的其它品类产品的拓展情况怎么样，有没有新的进展？
     我刚才说的结构件也算是拓展，另外我们也在积极的争取无线充电、触控。这些我们很早的时候就有，但不是很积极，最近才慢慢积极起来，特别是我们核心大客户的项目，我们都会去争取。它的引领作用、技术储备、成长空间和量都是非常好的，所以我们也在搞。未来不管是成品类还是零件类我们都在做，现在我们没有特别的需要跟大家汇报的，但是我们对大客户的态度都很积极，能做的都会去做。
【Q】Oculus10月13日预售，卖的比较紧俏。想问问现在他们这块还有加单行为吗？他们和我们是一种什么样的供应链关系呢？
     不只是我的产能在约束他们的生产，之前有一些物料也在限制他们。最终我们全年预计的数是因为前段物料的限制之下，我们才定到了200万这个产能。现在我们还是按照这个产能来，至于它布局其他市场的策略我们也不好说。
【Q】那我们现在的产线还在生产吗？
     现在是满产，这个产品不会出现产能过剩的问题。产能是否增加这个问题要看客户是否需要，还有前面的物料能不能跟得上，我们就会增加产能。我们的生产是跟着销售来的，现在安排的情况还比较合理，我们全力生产。他们也能够销售出去，后面如果出现滞销的情况，客户也会回过来控制生产的。这个客户是我们很好的客户，前期他们会投入设备，生产过程中也会跟我们分享知识产权，而且他也号称没有账期，他的产品现在是龙头地位，我们也是独供，所以还是处在比较好的上升期的。
【Q】airpods pro回收的事件主要问题是处在什么？回收的成本是哪边来支出？
     这个问题我们都没什么感觉，因为也不是我们的事儿，也没有找到我们。我们没有这方面的消息，对我们没什么影响。我听说是软件的事儿，反正确定不是我们组装端的问題。
【Q】明年airpods 新款的发行节奏？
     普通款下半年会出升级的新款，老款也不会停售。明年有一款新款。
【Q】新款的定价大概怎么样？
     这是客户的事情，我们也不清楚。我们猜测可能比上一代的普通款稍高一些，
【Q】studio延迟的原因？
     好像是软件部分出了问题。因为这个产品的定位非常高端，所以要做的尽善尽美，所以这里面要做一些调整很正常。延期也不会大久，可能只有一两周，至于是不是作为一个新品在发布会上还是直接上官网我们作为生产商是不知道的，我们这个月底之前会出货。
【Q】SIP业务我们会先从哪个产品开始切入？
     有可能会先从TWS产品开始，从大客户的产品开始。
【Q】另外一家做SIP的企业说今年要以二供的身份切入，想问一下我们是不是第三家要切入的供应商？
     我们在做大客户SIP封装的业务上还是新的进入者，要学的东西很多。就像我们做PS5主机一样，一开始是学习和进入的过程，所以还没有到论江湖地位的时候。
【Q】我们在大客户体系做了很多年了，也有很多经验，想问一下做进这一块的难点在哪里？
     刚才也说过，包括精密程度、市场环境、设备投入、技术人才等都是颇有挑战的，毕竟它是属于半导体范围的加工装配。而且克服这个困难后还要从有限的毛利获取净利，这块也很困难。时间点是明年，明年确定。也正是因为我们和大客户合作了很多年，所以SIP才能用他们的项目练手。
【Q】homepod mini明年预期会有几百万台的量，达到这个量级之后会有新的供应商进入吗？
     明年还不会。今年这一块我们不赚钱，明年生产到大几百万台的时候可能才能赚一点。可能要等到一两千万台才会有新的供应商进来。客户引进供应商的原则是为了保证供应链的安全问题，如果原来的供应商吃不消了我就要找备用的。但是在产品的初期阶段是不会引入新的供应商了，所以要到后期才要考虑这个问题。
【Q】明年新款的airpods 我们有没有参与NPI?
     没有参与，NPI的企业前期付出了很多，一般他们要提前生产，但是据我了解我们应该是有机会在一期生产。份额上我们会尽力接近五成，这个产品也和我们整个TWS产品一样，我们要做到总体45-50%的份额。
【Q】之前投的三条pro线的爬坡情况怎么样？
     Pro的爬坡很快，现在八条（其中一条是试制线）已经爬完了，比我们预期的还要快。现在在正常生产，良率等等指标也已经达到预定的状态了。
【Q】在生产上，客户这边对airpods的价格有没有松动？
     前期的时候这个价格变动比较小，BOM也没有变化。因为BOM很多是客户指定的，价格相对也比较透明。对我们生产增加值的影响比较小。之后会有一些影响，但没有那么厉害。未来价格肯定会有下降的趋势，价格的松动体现出来，一个是我们生产增加值的减少，另一个就是前端BOM的下降。所有的商品都是这样的，在量上来之后，生产效率会变高，价格就会变低。这种降价趋势是一定存在的，新款出来之后老款也会有一些下降，但对利润的影响不大。
【Q】个别电商渠道的价格松动比较明显？
     这是两个层次，我们生产端的价格比较稳定，但是销售端有一些销售政策也不见得会反映到生产上。
【Q】听到有传言上明年airpods的功能不会新增太多，芯片那边也有砍单，我们这边有这样的消息吗？
     没有。明年的量预估还是跟以前一样，没有出现这个情况，至少我们这边不了解。
【Q】我们在越南和大陆的产线成本有多大差异？
     产线成本有差，但是主要差在劳动力成本上，差了1/3以上。而且越南的劳动稳定性很大，不像我们这边波动性比较大，所以它的效率损失小。因为客户也知道那边的成本低，所以也会给我们留有空间，对我们没什么影响。
【Q】现在airpods的毛利率在什么样的水平？
     没什么变化，10%稍多一些。
【Q】VR的前期（设备）投入花了多少？单机毛利率大概是多少？
     单机毛利率我们这边确实没有数据。设备投入还好，不太大。VR的产能前期投入不大，但是再往前追一些，比如一些零部件、注塑、CNC等等的投入比较大，但是这部分也不是光为他投入的。
【Q】歌尔在VR上的优势在哪里？如果以后量上来之后引入其他的供应商，我们最大的优势在哪？
     这个要分成品和零组件两个方面，成品是我们现在在做的，同时我们现在也在积极的布局零组件，比如光学的lens这些，我们都在深度的摄入。我们希望VR行业未来发展起来，供应商变多以后，我们也能占有一席地位。我们从12年开始内部储备，16年开始给sony和Oculus 发货，前端的一些超精密的光学模具都是需要时间积累的，现在稍微像样一点的客户我们都是独供，即使他们是竞争对手。进入VR是一个积累的过程，而歌尔已经走过这一段了，别人做不到。从lense的镜片到光学组装我们都在逐步积累自己的优势，在客户的产品里也开始使用我们的方案。
【Q】通过什么策略把Airpods的市场份额做大？
     关于这个问题，我们想做大，也在一步一步实现。从生产效率、能力积累和客户认可是一个系统性的东西。我们的产能也在增加，从一开始的0到1,再到2,这个增加速度也是大家都能看见的。我们肯定不会通过价格竞争，所以还是在生产效率上竞争。
【Q】八条产线的未来产能规划？
     七八条线指的是pro,普通款有14条。也是一条一条加上来的，这也是客户投资，也能说明刚才的问题。airpods 现在的产能已经差不多了，我们有40%的份额。明年的新款等到明年再说。到明年出新款之前，我们都是现在这个产能状况。
【Q】普通款和pro在越南和大陆的产能分布情况？
     普通款两边差不多，pro款越南要明显多一些。越往后的增量都大部分在越南了。两边的效率都差不多，只是越南的成本要相对低一些。
【Q】我们之前说2022年VR出货量能到2000万台，明年的预估怎么样？
     现在还不好说具体数目，可能能接近1000万台，大几百万台。