一、公司基本面
公司主要从事高端精密电镀设备及其配套设备的研发、设计、生产及销售，主要产品分为三大领域：一、PCB电镀领域，有刚性板垂直连续电镀设备、柔性板片垂直连续电镀设备、柔性板卷对垂直连续电镀设备、水平式除胶化铜设备、水平棕化设备、水平镀设备、MSAP移载式VCP、陶瓷VCP。二、通用五金电镀领域，有龙门式电镀设备、五金连续电镀设备。三、新能源领域，有卷式水平膜材电镀设备、磁控溅射卷绕镀膜设备、光伏镀铜设备。
2022年报产、销及营收情况：
从年报看，PCB电镀领域基本持平，通用五金电镀领域营收增长55.25%，新能源领域中卷式水平膜材电镀设备销售15台，约1000万/台，产生出磁控溅射卷绕镀膜设备及光伏镀铜设备。公司首创 的非接触式双边夹卷式水平镀膜设备良率已达 90%，产速[7，10]米/小时，从合同负债按30%预付倒算约有16亿合同额。公司计划新能源卷式水平膜材电镀设备产能不低于100台，磁控溅射设备产能不低于50台。
管理层及股权结构
公司创始人刘建波为公司控股股东、实控人，兼任公司董事长与总经理，直接持有公司32.34%股权，通过员工持股平台昆山方方圆圆企业管理中心间接持有公司约 0.034%股权，合计持有公司32.37%股权。核心管理人均持有1.5%~5%的股份，虽然学历不高，但基本是行业的老兵。
复合铜箔对设备的需求
复合铜箔厂商的投资及进展
复合铜箔凭借低成本、高安全性、高能量密度、寿命长等优势，未来有望大规模替代传统电解铜箔。据东威科技投资者调研纪要，1GWh约需3000万设备费用。
这个新设备市场空间会有多大？刘建波估算，如果按照复合集流体占电池集流体100%市场份额计算，需要2万套设备（磁控溅射设备+电镀设备）。若按1000万元/台计算这个市场将有2000亿的空间。约2025年复合铜箔渗透率达到16%，计算2025年设备需求达100亿的市场。基于东威科技在新能源设备的先发和技术优势按50%市占率计算，2023~2025年约有85亿总营收。
公司的一些信息。提及电镀设备的最新销售情况，刘建波表示：“批量客户（指订购10台以上的客户）已经超过6家以上，总客户数超过20家。这些客户的主营业务有做汽车的，有做电池的，有做材料的，还有做膜的等”。“如果用东威科技的磁控溅射+电镀一体化设备，我们估算复合铜箔的生产成本可以做到3元/平方米以下，明显低于目前的铜集流体价格。”刘建波对记者说。公司公告相继披露了宝明科技、客户D、客户L、胜利精密等多家公司的正式订单或框架协议。公司已经送样前50厂家，反馈良好，特别是宁德和比亚迪，中航。
不利因素
高管的持续减持，2022 年12月末，公司应收账款为 55,555.64 万元，账龄在 1 年以内的应收账款余额占比为 68.44%。未来若客户信用状况发生重大不利变化，公司将面临一定的应收账款坏账风险。
公司业绩
公司营收及扣非净利润年度、单季度同比增长，今年一季度营收同比增长20.23%、扣非净利润同比增长32.87%，随着复合铜箔设备放量及下半年PCB的复苏，今、明、后业绩有保证。
二、公司技术面
公司股价主要跟随复合铜箔概念板块走，于5月10日走强，目前已经翻倍。随着量能放大，有望继续上攻，可以等回调10日或20日线买入，做好交易计划。
$东威科技(SH688700)$ $胜利精密(SZ002426)$ $宝明科技(SZ002992)$
2023.7.6东莞