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整个复合铜箔产业，竞争壁垒由大到小依次是设备、材料、制造。
设备端从二步法来看，需要磁控溅射设备、以及水介质电镀设备，其中水介质电镀设备壁垒最高，因为$宝明科技(SZ002992)$ 、$胜利精密(SZ002426)$ 的磁控溅射设备都是可以自己做的，采用自研+外购的模式。东威科技生产水介质电镀设备，产能100-200台，目前在手订单超300台，公司还逐渐向上游的磁控溅射设备拓展，产品协同发展有望进一步提升竞争力，可以说是确定性最强的。
其次是骄成超声，超声波焊机极耳的，与宁德时代绑定较深。另外一步法的设备端三孚股份、道森股份也值得持续跟踪，一步法优势明显，良品率高、均匀性好，但目前仍处于技术攻关阶段。
材料端主要看基膜，在复合铜箔放量后，基膜可能成为卡脖子的环节，制造基膜的设备布鲁克纳订单2027、2028年的都预定完了。基膜环节重点关注：$双星新材(SZ002585)$
制造端个人感觉没啥明显壁垒，设备、材料都可以买，拉开差距的地方就在于工艺，之前有业务协同的企业，在这一方面就有优势，能利用工艺差距形成先发优势，获得订单后规模化生产降低成本再度拉大优势，所以最先实现量产的企业是最值得重视的。拉长周期看，大规模的扩产下，制造端复合铜箔的产能应该也是过剩的。重点关注宝明科技、胜利精密。胜利精密的进展，绝对是超预期的，送样了TOP 8家电池厂中的4家。
但现在的问题是，铜箔板块整体是回调的，胜利精密短期补涨困难，拉长时间看看，下一波行情轮动到铜箔的时候，胜利精密应该是领涨的，可以到时看看这预测是否正确。