苹果立志要打翻身仗！
今年6月初的苹果开发者大会确认新产品要搭载AI功能，并且计划要在今年下半年出货超过9000万部iPhone 16系列智能手机。
相比之下，去年下半年iPhone 15系列的出货量达到8100万部，16系列的预计出货量大幅增加10%，这正是出于苹果对AI智能技术的信赖以及对市场销量的积极判断。
今年3月份，苹果CEO库克来国内的时候，比亚迪、蓝思科技、长盈精密的作为“果链”企业的代表，还和库克见面交流。
从和苹果的合作规模来看，蓝思科技无疑份额更高，公司市值也远比长盈精密要大的多，但长盈精密也有不错的业绩表现。
从长盈精密的盈利方面来看，2024年一季度扭转了2023年营收下滑的不利局面，业绩重新恢复正增长。
在2024年一季度，公司营业总收入39.40亿元，同比增长30.95%；归母净利润3.09亿元，同比增长480%；扣除非经常性收入后的净利润也有1.27亿元，同比增长230%。
第一季度良好的业绩表现主要还是全球消费电子、新能源市场持续复苏，公司国内外客户都有新项目量产，因此营收出现30%的大幅增长，创出历史新高，直接扭转了2023年营收下滑的局面。
在公司2023年年报可以看到，全年总营收137.22亿元，同比下降9.74%；归母净利润0.86亿元，同比增长102%。公司的营收下滑，净利润金额也不是非常高。
从分业务来看，2023年公司营业总收入的下降主要还是在于消费电子业务，因为2023年上半年消费电子市场需求偏弱，导致公司消费电子业务全年营收只有101.3亿元，大幅下降 19.6%，这种不利局面已经彻底扭转。
从客户资源来看，公司和苹果深度绑定，开拓三星等新客户，为AI时代积累了非常充分的优势。
长盈精密在2012年成为苹果供应链企业，从为Mac电脑提供金属件开始，发展到为Mac、Apple Watch、Apple Vision Pro等苹果多条产品线提供关键零部件，预计2024年来自于苹果方面的营收高达50-55亿元。
比如在Mac电脑方面，搭载苹果M3芯片的MacBook air系列在今年3月正式发售，运行速度比M1芯片的型号要快60%，一季度出货量达到440万台，同比增长29%，全球销量实现霸榜。
从Vision Pro方面来说，美国苹果Vision Pro一季度总销量近37万台，预计2024年全年销量可以达到80万台左右。公司深度参与了苹果 Vision Pro精密结构件项目，并且在2023年四季度顺利量产。
凭借公司在苹果的MR产品中积累的技术经验，公司还参与了其他多个客户的MR 产品的研发，苹果Vision Pro也有望带动全球MR行业的新发展，为公司带来新的增长可能。
公司依靠在钛合金产品方面的经验，成功成为三星AI手机S24系列的核心供应商，公司拿到1000-1500万台的计划订单。2024年1月新机发布后，前4个月全球累计销量1822万台，比S23系列高出13%。
可以说，公司在新材料和新工艺两方面的制造优势，以及公司在XR、PC、智能手机领域的大客户优势，公司为AI时代的到来积累了足够的优势，未来将会随着新产品的量产而受益。
当然，公司的技术优势也不是凭空而来，也是依靠公司多年来持续的研发投入所带动的。
从2019年到现在，公司的研发投入金额从8.39亿增长到2023年的12.37亿元，研发资金在营业收入中的占比长期超过9%，远远超过蓝思科技4.5%左右的投入占比。
公司最近几个季度的整体毛利率也在20%左右，和同为苹果产业链的蓝思科技相比，公司还能保持明显的毛利率优势，说明公司产品的市场竞争力还是不错的。
不过因为公司在研发方面的高投入，使得公司在毛利率方面的优势没有能够充分转化为营业利润率优势。
最近几年，蓝思科技的净利率基本保持在5%以上，相比之下公司的净利率只有1%左右，2021年还曾经出现净利润亏损的情况。
虽然长盈精密的净利润金额相对偏少，但由于公司在产业链的相对优势地位，公司的净现比长期大于1，经营现金流保持着长期优势。
尤其是2023年，公司净利润看起来只有不到8600万元，而全年的经营活动现金流净额却高达22.28亿元。
往年的经营现金流净额也都远高于公司账面净利润，这使得公司在高研发投入的情况下依然能够保持正常的公司运营，并没有因为太低的净利润收入而出现经营困难。
可能有人会想，既然过高的研发投入导致净利润表现偏弱，公司现在和苹果、三星的合作也很好，以后逐步减少研发投入就可以提高净利润了。
如果单纯从静态数字来看，确实是这样的逻辑，但苹果的业务也不会长期稳定，2023年上半年消费电子市场偏弱的表现也是典型的例子，公司必须开拓新的业绩增长点，为未来做打算。
长盈精密的研发投入也正是开拓新能源和人形机器人业务的基础，现在新能源业务已经成为公司业绩的第二增长点。
2023年公司新能源业务营收35.40亿元，同比增长43%，也使得公司在消费电子业务下滑的情况下，整体业绩波动没有那么大。预计2024年收入45-50亿元。
在新能源业务客户方面，公司和特斯拉保持了深度合作，为特斯拉提供母排和车内饰件。随着公司在越南、墨西哥、美国等国外生产基地的陆续投产，公司在特斯拉方面的销售收入有望进一步提高。
国内客户方面，目前公司已成为华为问界汽车的核心供应商，主要供应电池箱总成、Busbar产品。
另外，公司已经接到北美多个人形机器人品牌的零件订单，主要提供关节齿轮、轴承等机器人精密件产品，和特斯拉、AI Figure等人形机器人头部企业建立了合作关系。
整体来看，长盈精密消费电子主业复苏，新能源业务大幅增长，使得净利润大幅改善，现金流充裕，随着两大主业的向好趋势带来新的增长空间。
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来源：飞鲸投研