半年报，持续预增！
近期，众多企业发布2024年上半年的业绩预增。一方面，体现了我国底部行业经济恢复明显，另一方面，也反映了部分公司开始走出至暗时刻，迎来业绩重塑。
分行业来看，业绩预增的公司主要包括医药类的诺泰生物、誉衡药业、华海药业等；高端制造的中捷资源、林州重机等；还有化工行业像齐翔腾达、鲁西化工、百川股份。
而业绩增速最为迅猛的还当属半导体行业。像澜起科技、韦尔股份、佰维存储、南芯科技、芯原股份、方正科技等半年报预测数据都超过了100%，复苏态势极为明显。
其实，半导体行业的复苏早在第一季度就有所表现，一方面前段时间半导体的市场关注度较高，另一方面，像兴森科技、沪电股份、宝鼎科技、生益电子、韦尔股份等半导体相关企业，在第一季度的利润就已经大幅增长。
那么，本轮半导体行业复苏的推手是什么呢
从外部因素来看，AI的强劲增长是主要因素。AI的呈现虽然是数据和算力，但还是要落脚到手机、PC等终端。
一方面是新的一轮AI手机换机潮即将到来。像苹果搭载AI智能系统的iPhone16系列的备货目标已经达到9000万部，未来三年AI手机出货量增长都在100%以上。
另一方面，搭载AI，对半导体芯片一类的要求更为严格，价格不断提高。例如NAND价格指数自2023年8月触底以来，已有约80%涨幅，DRAM也有超30%涨幅。
从内部因素来看，2023年行业持续去库存。全球芯片平均交货周期近一年持续下降，部分环节（如AI服务器/智能手机）甚至开始补库存。
也就是说，需求高+库存少，供不应求，半导体相关企业产品自然量价齐升，持续复苏。
那么，在业绩预增的企业中，谁更值得我们关注呢
在手机成本构成中，除了显示、价值量最大的就是摄像头。
CMOS图像传感器（CIS），负责将光信号转化为电信号，是影响手机拍摄像素最关键的一环，在手机摄像头模组中价值量最高，占比达到52%。
韦尔股份是全球第三大CIS芯片制造商，仅次于三星和索尼，2022年全球市占率达到11%，在国内排名第一，下游客户包括华为、荣耀等。
不出意外，拥有超高市占率和稳定下游客户，随着半导体市场复苏，韦尔股份业绩大增。
2024年7月6日，韦尔股份发布公告称预计2024年半年度将实现归母净利润13亿元到14亿元，同比增加754.11%到819.42%；扣非净利润增长更为迅速，可比增速将达到1,769.15%到1,895.79%。
实际上，在2024年第一季度，韦尔股份的业绩就已经出现了大幅增长。
2024年第一季度，韦尔股份实现营收56.44亿元，同比增长30.18%；净利润5.58亿元，同比大增180.5%，仅一个季度的净利润就超过了2023年全年的总额。
此外，我们观察到韦尔股份的净利润从2018年仅为1.45亿元，增加到了2021年的44.76亿元，三年复合增长率高达213.69%。
究其原因，还是要从公司的发展历史说起。
并购是企业拓展业务比较常见的一种方式。像北方华创、中际旭创、立讯精密、兆易创新都是进行过大大小小的并购。但“小并大”、“蛇吞象”的交易并不常见。
最典型的就是吉利收购沃尔沃。韦尔股份也经历这样一个非常关键的转折点-“豪威收购”。
豪威科技前身是美国曾经的科技巨头豪威科技，当时已经成为与日本索尼、韩国三星齐名的全球三大CIS供应商之一。
2019年韦尔股份完成了对豪威科技的收购。当时，韦尔市值仅为豪威科技的十分之一。自此，韦尔股份也从一个半导体“经销商”华丽变身为高毛利率的“设计师”。净利润也大幅增加。
那么，韦尔股份业绩增长还能持续下去吗
要看一个公司持续增长的趋势，必然从公司主营业务出发。而韦尔股份的主营业务是图像传感器，也就是前面提到的CIS。2023年，公司CIS业务在总营收中占比达到73.91%。
从下游应用来看，韦尔股份未来发展的市场主要在智能手机和汽车电子。
第一，智能手机CIS高端化，国产替代加速
智能手机市场复苏已经明确，那么与国外的索尼、三星相比，韦尔股份的竞争优势变得极为重要。
一方面，韦尔股份手机CIS技术突破。
发展前期，韦尔股份主要产品还是中低端。但如今已经实现部分超越。
例如，公司在高像素CMOS图像传感器方面取得了显著进展，三晶圆堆叠方案关键性能也大幅领先。
韦尔股份推出的小像素OV50D，产品对标三星JN1；OV50H，对标索尼IMX707和三星GN1等等。具有较高的性价比，开始被主流旗舰机所采用。
另一方面，国产替代加速。
目前，国产手机的市场逐渐扩大，今年华为系统也逐渐超越苹果成为国内第二大系统。而韦尔股份已经切入华为摄像头供应链。
此外，随着苹果扩产，索尼CIS进一步紧缺，国产CIS厂商将有望承接更多安卓阵营CIS需求。
韦尔股份的主要客户群体包括、荣耀、小米、OPPO等安卓手机制造商，而安卓手机品牌的数量远超苹果和三星，市场需求强劲，将带动韦尔股份消费电子CIS营收持续增量。
第二，汽车智驾加速，车载CIS量价齐升
汽车是CIS的另一重要应用领域，预计2024年中国汽车销量将达到3100万辆。从出货量看，韦尔和安森美垄断全球汽车CIS市场。
由于安森美战略性退出汽车CIS最大出货品类-环视CIS市场争夺，2023年韦尔首次超越安森美成为全球第一大车载CIS企业，全年出货量达1.03亿颗。
而如今汽车行业发展的第一大方向就是-智能驾驶。
随着智能驾驶等级的不断升级，单车CIS数量有望保持稳定增长。预计到2030年单车平均CIS数量将提升至8.9颗。像问界、小鹏等部分车型如今所需的数量就已经达到13个。
随着智驾等级的不断提高，预计到2027年中国车载摄像头市场规模将达到110.1亿美元，而作为行业排名第一的韦尔股份，必将优先受益。
此外，韦尔股份CIS产品在、医疗、安防监控、AR/VR等领域均具有齐全的产品线，市场占有率较高，将持续为公司发展提供动力。
总结一下，韦尔股份作为全球CIS龙头，在手机和汽车CIS领域全面领先，随着市场规模的不断扩大，当下韦尔股份的业绩恢复，仅仅是个开端，而不是结局。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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来源：飞鲸投研