每年三季度都是消费电子新品密集发布时期。
如今的智能手机市场，除了各大品牌的旗舰新机以外，最有看点的无疑就是折叠屏手机了。
可以说，最近几年的折叠屏手机发展势头非常强劲，小米MIX Fold 3、华为Pocket 2、OPPO Find N3、vivo XFold3、荣耀Magic VS等众多经典机型层出不穷。
随着新工艺的逐渐成熟，机身更加轻薄，软件系统也在不断优化，也让折叠屏手机成为市场竞争的焦点，成了各大厂商展现科技实力的代表。
7月9日有数码博主透露华为即将全球首发三折屏折叠手机，之前4月23日华为正式公布了“三折屏手机”的专利，再次引领智能手机领域的创新潮流。
早在今年年初，华为折叠手机就制定了700万-1000万台的出货目标，这比2023年260万台的销量增加了近3倍。
对于华为三折折叠屏手机来说，增量空间最大的无疑就是双铰链结构，手机铰链部件核心供应商则是东睦股份，可以说是最强影子股。
那么，东睦股份的业绩表现怎么样呢？
多年以来公司经营稳健，营业总收入逐年上升。尤其是2020年以后，公司营业总收入相比之前再上一个新台阶。
2019年以来，公司营收从21.62亿元增长到2023年的38.61亿元，复合增长率超过12%，可以说公司的主营业务经营非常稳健。
2024年一季度，公司实现营收11.02亿元，同比增长37%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长320%，盈利能力有了非常明显的改善。
公司现在已经发布了半年度业绩预告，预计2024年半年度归属净利润为1.85亿元到1.95亿元，与2023年同期相比增加1.49亿元到1.59亿元，同比增长419%到447%，盈利能力继续改善。
从盈利能力指标来看，公司毛利率从2023年一季度的18.77%增长到2024年一季度的24.03%，增长幅度达到5.26%，增长幅度非常明显。
公司净利润在前几年出现过一段时间的低谷时期，不过现在已经有了非常明显的好转，2023年一季度开始，公司净利率从1.45%逐步增长到2024年一季度的8.04%，增长幅度达到6.99%。
从公司毛利率、净利率的整体表现来看，公司盈利能力的提高除了毛利率上涨以外，在期间费用的管控方面也有明显的进步。
2021年之前，随着管理费用率、财务费用率、研发费用率的不断上升，公司期间费用也出现了明显的增长，这对公司的净利润造成了明显的影响。
2021年之后，公司对各种费用的管控能力不断增强，期间费用率从2021年的18.74%下降到2024年一季度的15.59%，改善效果非常明显。
不过公司一直很重视研发投入，最近几年的研发投入率都能维持在7.5%附近，并没有因为加强期间费用的管控导致大幅下降。
从整体业绩来看，公司的主营业务稳健，营业总收入也是逐年增长，随着公司加强期间费用的管控，以及消费电子行业进入新的景气周期，公司的净利润也有了非常明显的改善。
那么，东睦股份接下来的优势又有哪些呢？
东睦股份现在是国内粉末冶金行业的龙头企业，逐步成为P&S（粉末冶金压制成形）+MIM（金属注射成形）+SMC（软磁复合材料）三位一体的粉末冶金企业，产品广泛应用在大消费电子领域。
从公司上半年业绩预告来看，公司主营业务收入同比增长约34%，P&S和SMC这两大主营业务收入都在二季度创出历史新高，但是增长幅度不大。
营业总收入增长的主要驱动力还在于MIM业务，上半年这部分营收同比增长约101%，公司已经配备5条折叠机模组生产线，用来满足华为新机上市前的备货需求。
因此，公司接下来的业绩增长点依然还是看MIM业务的增长空间。
首先，公司成功供货华为，客户资源优质。
早在2018年，子公司MIM结构件等业务已经进入华为供应链，进入折叠屏手机时代以后，公司顺势进入华为折叠屏手机供应链。
2023年公司组建折叠屏铰链设计和组装部门，成功通过了华为等客户的测试和验证，实现从MIM零件到MIM零件+模组的进一步发展。作为华为折叠屏铰链的核心供应商，公司份额占比超过70%。
除了华为以外，公司的折叠屏手机配件还供应给OPPO、三星、小米、中兴努比亚等知名手机厂商，客户资源非常优质，能够充分受益于国内折叠屏手机放量。
其次，公司产能不断扩张，跻身国内第一梯队。
目前，公司MIM板块形成上海、东莞、连云港三大基地协同布局，发挥各基地的资源优势。
公司子公司已经实现日产2.5万升的MIM烧结能力，产能仅次于精研科技，位居国内第二。随着公司产能的不断扩大，已经成为公司业绩增长的关键点。
随着消费电子周期反转，以及华为等大客户的新品不断上市，2024年一季度MIM业务营收同比增长172%，上半年同比增长101%左右，出现明显的反转走势。
第三，公司主要客户市场占有率占据明显优势。
2023年国内折叠屏手机出货量增长非常迅速，出货量同比增长114.5%，连续4年增速超过100%，在全球折叠屏手机市场中占比达到45.65%。
从国内市场格局来看，2023年华为国内市场份额达37.4%，牢牢占据第一市场份额；2024年一季度，华为凭借Mate X5和Pocket 2新机市场份额进一步提升到44.1%，继续保持市场优势地位。
另外，公司的MIM工艺结构件在上半年还通过了英伟达供应商安费诺的验证，用于英伟达GB200服务器中铜缆连接器的相关部件，预计单台服务器的价值量在1500以上，未来随着GB200业务的放量，公司也有深度受益的预期。
整体来说，东睦股份在两大主业稳健发展的基础上，折叠屏手机铰链业务出现反转式增长，净利润大幅增长，期间费用管控能力不断提高，将会持续受益于华为折叠屏手机的热销。
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来源：飞鲸投研