白银飙升，银价创十一年新高！
今年以来，白银已飙升36%，涨幅超过黄金，并成为今年表现最好的主要大宗商品之一。
5月20日，银价继续猛打猛冲，白银期货主力合约涨停，大涨8%再创上市以来新高。
银价持续走高也严重刺激了A股的相关公司，湖南白银、盛达资源、白银有色等多只个股涨停，其中，盛达资源从2月低点至今涨幅已翻倍。
白银到底为何上演如此疯狂的逼空行情？
白银具有两大特性，一个是可以作为金融资产，另一个是可以作为工业生产的原材料。
正是白银的这两大特性，导致宏观经济层面和供需层面都可以影响到银价的走势，而两者出现共振，就是导致白银出现疯狂走势的根本原因。
一、供需的层面来看
世界白银协会公布数据显示，2023年全球白银需求总量为35551吨，白银缺口为4400吨左右。
2024年，在矿产银产量复苏的带动下，全球白银总供应量预计将增加1%，达到31700余吨；白银总需求预计增加2%，达到36700余吨；供需缺口仍将高企，达到5000吨左右，较去年增长17%。
造成白银供需缺口加大的主要原因是需求的迅猛增长和供给受限。
白银需求为什么如此快速上升？
在白银的多元化需求中，工业制造领域占据最大比重，其中，绿色产业的需求增长尤为显著，是重要的推动因素。
主要包括光伏产能的增加、新一代太阳能电池的采用、电网建设以及电动汽车的普及等。
其中光伏银浆最为显著，银浆成本中，银粉占比超过98%，玻璃氧化物占比为1.43%，有机载体占比为0.16%。银粉价格主要由银价加上一定的加工费构成。
数据显示，2025年全球光伏银浆需求量有望达到6732.3吨，年均增长约900吨。银粉需求量则有望自2022年的3472吨，增至2025年的5843吨，年均增加约800吨。
光伏对白银的需求持续增长，为白银市场提供了充足的增长动力。
白银的供给为什么无法满足需求的增长？
从供应角度来看，矿产白银是白银的主要来源，其次是再生白银。
全球白银供应中，矿产银占比达到82%，再生银占18%，矿产银在决定白银总供应量中占据核心地位。
银在自然界中分布虽广，但是大部分不是以单质形式存在，多以硫化物的形态与其他有色金属矿石如铜、铅、锌等共生。
从全球白银储量来看，主要是集中在秘鲁、波兰、澳大利亚和中国等国家，其中储量排名前七的国家占据了全球约80%的白银储量。
世界前30大的银矿中，南美和北美各有12座，其余则分布在亚洲--3座、欧洲--2座和澳大利亚--1座。
而在这些主要生产国中，墨西哥受到纽蒙特公司在墨西哥的佩纳斯基托矿山长达4个月的停产影响，银产量为2.022亿盎司，下降5%。
另外，品位下降和一些矿山关闭给阿根廷的生产带来了负面影响，该国银产量下降了490万盎司，其次是澳大利亚减少310万盎司，俄罗斯减少140万盎司。
因此，供应端的不及预期叠加需求端快速增长，白银需求缺口的增大导致白银紧俏，价格出现大幅上升。
二、宏观层面来看
白银由于具备金融属性，宏观层面对其价格的影响也是比较明显。
1、地缘局势
最近两年，地缘局势的紧张程度想必大家通过新闻报道都能感觉出来，虽然说白银相比于黄金价值含量低一些，但过去白银也曾经长期作为商品交易的实物媒介，认可度较高，所以具备避险属性。
2、美国降息预期加强
白银虽然是高价值资产，但一个比较大的问题是不产生任何现金流，也就是没有利息收益。
而白银和美债互为替代性投资品，因此美债收益率下跌会提升其吸引力，当下市场投资者对于美联储降息的预期，成为白银价格的重要支撑，历史上在货币宽松周期，白银价格涨幅也明显高于黄金。
那么，白银价格上涨，什么样的公司最受益？
白银价格的疯狂上涨，最受益的当然是白银的供给方，国内最牛的当属兴业银锡，白银储量9988吨，A股第一，年产量190吨。其次盛达资源，白银储量6240吨，年产量203.02 吨。
兴业银锡的业绩表现确实相当炸裂，2023年公司营收37.06亿元，同比增长77.67%，净利润9.69亿元，同比增长457.41%。
一季度，强势的银价带动公司业绩更加迅猛地增长，营收7.64亿元，同比增长66.51%，净利润2.29亿元，同比增长1539.37%。
这惊人业绩的背后有两方面的原因，银价上涨带动公司银产品收入和毛利率快速增长。
毛利率方面，公司从2023年三季度开始，毛利率增长幅度非常大。
去年二季度，公司的毛利率仅为40.24%，但后面一路增长，到了今年一季度直接上涨到56%，近半年多的时间就上涨了高达16%。
毛利率的提升直接带动了公司净利率的提高，从而使得公司整体的盈利得到显著增强。
银产品收入方面，2022年，公司含铜银精粉收入为3.31亿元，2023年直接暴涨到6.85亿元，增长了一倍还多，这就导致公司整体收入出现明显的增长。
最后总结一下，美联储降息预期之下，全球大宗商品的价格都会出现上涨，白银为重要的大宗商品之一，由于供给受限，需求由于光伏带动出现迅猛增长，导致需求缺口逐渐加大。
正所谓“物以稀为贵”，光伏发展的硬需求加上白银紧俏，这就是支撑白银价格持续走高的最大支撑。
兴业银锡作为国内储量第一的白银巨头，在价格上行周期中将会最先收益，值得大家重点关注。
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来源：飞鲸投研