行业毛利率提高主要取决于收入和成本,在收入方面,空调销量的持续增长带动了国内空调企业的收入快速增长。
2023年,格力电器、海信家电、美的集团空调业务收入为1512.17亿、386.52亿、1611.11亿,分别增长10.82%、10.74%、6.5%。
成本方面,从家用空调产品成本构成角度看,钢、铜、铝、塑料等原材料几乎占据着产品制造成本的80%。
其中,铜约占到20%以上,铝约占4%,制冷剂约占1%。铜所占比例最大,因此铜价对空调成本的影响相对其他材料来说更为直接和显著。
2022年下半年开始,铜、铝等空调上游原材料的价格开始快速下降,2023年铝价长期维持在低位,铜价虽然有所上升,不过仍旧远远低于2022年。
不过,今年一季度,铜价出现快速上扬,给空调的成本端带来上升压力,反应在公司业绩上,空调企业一季度的利润增速确实出现了下滑。
空调行业整体盈利和前景大家已经有所了解,但做投资,终究要落实到具体的公司。
今年一季度,空调市场品牌格局,特别是头部品牌格局,呈现了近几年来几乎最激烈的变化。
这种变化,来自线上线下渠道权重的继续调整,线上市场的持续向好、占比走高,美的、华凌在线上市场的凶猛表现,海信、TCL、小米等在线上市场的持续攀升,以及腰部品牌及后续中小品牌的发展。
销量方面,今年一季度美的同比增长4.1%,市场份额达到24.58%,排在第一;格力市场份额19.87%,但同比下降5.93%,排在第二;美的旗下华凌同比增长1.08%,市场份额8.45%,第三;小米同比增长2.61%,市场份额7.78%,第四;可以看到,美的除本身份额接近二、三名之和外,其与旗下品牌华凌合占市场份额的约三分之一,表现出了事实上的统治力。
市场前十中,除美的、华凌、小米外,排在七至九位的TCL、海信、统帅,也分别实现了增长,增幅均超1%。另外,市场三至十位,份额差异不大。
从资本市场的表现和业绩层面看,海信家电非常引人瞩目。
2023年,海信家电净利润28.37亿,同比增长97.73%。今年一季度净利润9.81亿,同比增长60%。
海信家电利润的高增长除空调销量的增长外,费用管控和冰箱业务增长也是重要原因。
冰箱业务层面,2023年,海信家电冰箱业务收入260.7亿元,同比增长18.65%。
海信家电主打嵌入式冰箱产品,据奥维云网,2022年公司推出了11款容声和7款海信平嵌产品,位列行业第一。
据公司2023年年报,海信503真空全嵌冰箱上市2个月就进入行业月度销售榜TOP20,容声605平嵌冰箱上市一个月即达到冰箱行业单品销额TOP2。
对比同业竞品,海信系嵌入式冰箱主打体积小而容积率够大,其价格与之性能相近的竞品相比更低。
费用管控层面,公司凭借品牌优势和强化管理,销售费用出现明显下降,增强了公司整体盈利能力。
海信家电产品相对多元化,并且迎合和市场需求,业绩增速要比行业内其他公司高,成长性更能获得投资者的认可。
整体来看,2024年空调行业的销量预期仍旧比较乐观,不过由于地缘局势和美国降息不及预期的影响,上游铜、铝等原材料价格的上涨可能会蚕食企业的利润,这是所有家电企业不得不谨慎考虑的问题。
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来源:飞鲸投研