3月底，相关部门公开表示，要规范预制菜产业发展，加快制定完善预制菜标准。
在此消息的催化下，预制菜热度居高不下，成为市场焦点。而且长期来看，预制菜市场规模庞大，又是国家重点支持的行业，是非常优质的成长赛道。
预制菜行业市场规模可达万亿。
2023年国内预制菜市场规模约5165亿元，同比增长23.1%。
受益于行业愈加规范，未来预制菜将进入发展的快车道，预计2026年国内预制菜市场规模将达到10720亿元，2023到2026年年复合增长率高达27.6%。
截至2023年底，国内预制菜相关企业数量高达8万家，行业呈现“池大鱼小”的特征。
未来随着行业竞争加剧，实力弱的小企业退出市场，市场份额将进一步向头部企业集中。
那么，预制菜产业链有哪些值得关注的公司呢？
目前，除了味知香和珍味小梅园是专业预制菜企业，其他都是从别的行业转型过来的。
如上游原料型企业，龙大美食和国联水产；速冻食品企业安井食品、千味央厨；餐饮企业，西贝和广州酒家；以及生鲜电商京东超市、叮咚买菜、盒马生鲜等。
这些企业都有各自的优势，不过综合来看，安井食品规模优势突出，盈利能力优秀，实力最强，最有可能享受预制菜行业红利，成为超级龙头。
安井食品是规模最大的速冻食品企业。
公司主要经营速冻火锅料制品（鱼糜制品+肉制品）、速冻菜肴制品（预制菜）、速冻面米制品，产品矩阵丰富。
从营收结构看，2023前三季度速冻火锅料营收占比48%，是最核心的利润来源。
另外，速冻菜肴营收占比从2018年的9%提升至2023前三季度30%，公司在预制菜行业的实力逐渐壮大。
早在2022年，安井营收规模达到121.83亿元，成为唯一一家营收过百亿的速冻食品企业，比第二名三全食品营收将近多了50亿。
规模已经成为安井又宽又深的护城河，公司在成本端和费用端优势突出。
成本端方面。
安井的原材料成本在总成本中占比70%-80%，主要是鱼糜、肉类产品。2022年，公司鱼糜制品产量在全国产量中占比20.87%，对上游供应商有极高话语权，可以拿到比对手更低的采购价。
而且，安井通过收购上游鱼糜供应商，确保原料稳定供应，实现了全产业链布局。
低成本优势下，公司2021年以来毛利率保持在22%附近，比惠发食品、国联水产、龙大美食要高出许多。
费用端方面。
速冻食品需要全程冷链运输，运输费用是占比很高的一项销售费用。
安井基于规模优势，采用”销地产”的扩张模式，直接在销售区域建厂、生产、销售，以此缩短运输半径，减少销售费用。
随着生产基地增加，公司的运输费用率从2011年的3.9%下降到2022年的2.9%，而行业平均运输费用率在4%以上。
2023年前三季度安井销售费用率6.07%，相比2019年减少了6.21个百分点。在毛利率领先同行，销售费用率持续下降的情况下，公司净利率从7.09%提升到11.1%，盈利能力有明显增强。
目前安井在全国有12个生产基地，这是公司前期投入大量资金，花费3到5年时间才完成的。
规模优势，俨然成为公司最核心的护城河，对手很难在短期内超越。
在强大的规模优势和“销地产”扩张模式下，安井过去几年的业绩高速增长。
2018年到2022年公司的营收、净利润年年双增，营收年复合增速为30.05%，归母净利润年复合增速42.1%。
净利润增速超过营收增速，体现了公司强大的产品竞争力、盈利能力费用端管控能力。
2023年前三季度，安井营收增长25.93%至102.71亿元，净利润增长62.69%到11.22亿元，无论是收入还是利润，均超过了2022年全年。
非常值得一提的是，安井的现金流状况特别优秀，2018年到2022年，净现比基本都大于1。
这意味着，公司经营活动产生的现金流净额超过了净利润，不仅仅是账面富贵，而且净利润背后有现金支持，盈利质量特别高。
业绩、盈利能力和现金流，都说明安井的基本面在持续改善。所以，截至2023年底，公司获得了社保基金和601家机构投资者的青睐。
不仅如此，放眼未来，安井的成长性依然很强。
首先，速冻食品市占率第一，基本盘牢固。
安井抓住了速冻行业发展的红利期，一手抓产能、一手抓产品，成功进入海底捞、彤德莱、永和大王等国内知名餐饮企业的供应链。
2022年公司在速冻食品市占率为40%，行业第一，市占率比三全多13%，比思念多20%。
统计数据显示，2021年速冻食品行业市场规模1755亿元，预计到2026年将突破2600亿元。未来，安井的速冻食品营收规模有望进一步增加。
其次，预制菜业务成为新的增长点。
开头我们讲过，预制菜行业万亿市场规模，但行业集中度很低，CR5不足10%，其中安井食品市占率约1.9%，排名第二。
安井2018年开始发展预制菜业务，主要通过自产、贴牌、并购三种模式，实现快速扩张。
而且，公司擅长打造爆款产品，2022年酸菜鱼、耦盒都是营收过亿的大单品。
2018年到2022年，公司的预制菜营收规模从3.95亿元增加到30.24亿元，5年增长了670%，成长速度特别快。
还有一点，安井在渠道上有竞争优势。
公司多年来积累了许多有实力、忠诚度高的经销商，渠道执行力特别强，销售网络遍布全国。此外，公司还主动接触特通直营、电商、新零售等销售模式。
2022年，安井80%的收入来自经销渠道，每个经销商平均年收入534万元，与超级消费品龙头农夫山泉、伊利股份比肩，经销商质量高于同行。
总结来看，安井有规模优势、盈利能力优势和渠道优势，而这些都是对手短期内无法超越的，公司在速冻食品和预制菜领域的综合实力更强，未来的成长空间更大。
关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！
来源：飞鲸投研