$药明康德(SH603259)$ $康龙化成(SZ300759)$ $凯莱英(SZ002821)$
在一个弱势的行情下，利好也会被减弱。
1月27日，诺和诺德旗下口服司美格鲁肽在国内上市，国产上游原料企业诺泰生物、金凯生科随即作出反映，却只是一日游。
近日，清华大学官网消息，与宣武医院成功进行首例无线微创脑机接口临床试验，相关概念股创新医疗、三博脑科尤其活跃，但同时伴随着较大的波动。
还有最近热度比较高的核药，A股龙头东诚药业直到今日才做出反应。
利空因素却容易被放大，很难评价到底是情绪占上风，还是理智占上风。
就在今日，“国家队”终于入场，表示将为A股引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行，并且还释放出暂停新增融券卖空的大利好。
A股的性价比在此时凸显出来，从估值来看，A股已经接近历史底部区间，截至2月5日，上证指数PE(TTM)11.7倍，处于近10年12%历史分位水平。
在此基础上，ETF指数基金成为确定性投资的首选，华夏沪深300ET（510330）、华夏中证500ETF（512500）是比较有代表性的两个指数基金，其背后华夏基金公司是全市场资产净值排名第二的机构，这两个基金作为被动指数型股票基金，分别与沪深300指数和中证500指数相连，正是对于大盘的覆盖。
华夏沪深300ETF（510330）还对成熟行业的龙头进行了特别覆盖，核心成份股包括贵州茅台、中国平安、宁德时代、招商银行、五粮液、美的集团等；
华夏中证500ETF（512500）也不仅覆盖沪深两市的500家成长蓝筹公司，还有新易盛、科伦药业、思源电气、昆仑万维、化工科技、沪电股份等，都是成长型新经济龙头股。
最近一个月，两个基金规模均呈增加趋势，沪深300ETF华夏（510330）累计流入353.18亿元，中证500ETF华夏（512500）流入31.38亿元。长期资金入场，市场底部区间就更加明确了。
与此同时，医药生物行业的PE(TTM)11.7达到了21.95倍，更是近十年从未出现的低位估值。
那么，医药行业要怎么看？（今天主要说CXO）
首先就要说到医药行业最近最大的一个不利因素，既不是政策、业绩，而是来源于当下的市场环境和一项m国的提案，当然，重点是这个提案。
相关内容具体如下。
身为主角之一，医疗研发外包CXO龙头药明康德，自这项提案提交后，市值一度下挫至1500亿元以下，距离历史最高点已缩水了3500多亿。
至于吗？？似乎也没什么不至于的，没有人不怕风险，总有人想跑在别人前面。
但真的合理吗？
笔者认为要关注以下3个方面。
1、关于提案本身，考虑参与方
我们都知道，CXO企业的客户基本都是医药企业，对于国内的一些企业来说，确实有相当一部分收入来源于欧美制药企业。
但此次提案中提到的合同签订是发生在m联邦机构和CXO企业之间，也就是说，这项提案明确规定的政府机构，理论上来讲对CXO企业的影响并不大。
而影响较大的方面来自于“希望禁止政府与使用上述公司设备或服务的企业订立合同”，那么这就属于m企业和政府的一场博弈，m医药企业是否能放弃中国CXO企业的服务，尤其是中国企业本土的便宜的生产成本。
如果可以不与中国的CXO企业合作，难道去找韩国、印度企业就不影响它们的国产化吗？
而如果m医药企业选择本土的CXO企业或者是进行全产业链的布局，势必就要考虑极高的经营成本，不只包括新的投入成本，还有已经存在的高转移成本。
数据显示，仅从人工成本这一项成本来看，国内的CXO企业成本就明显低于欧美（Lonza、Siegfried）和韩国（三星生物）。
2、考虑提案通过的概率
另外，提案本身会不会通过是个问题，当下被“延期审议”，结果还不确定，历史规律来说，提案最终变成法案的概率实际不足10%，其中与我国相关的法案历史通过概率也不足5%。
（近三年m国会涉中提案通过情况）
不得不说，自2018年以来，m就一直搞一些“唬人”的禁止举措，甚至还有实t清单，并且涉及到我国的诸多产业和公司，比如说华为、海康威视、大华股份、浪潮集团、华大基因等。
在相关消息传出的时候，或者说是确切受到影响的时候，国内的企业也一度备受挑战，但一段时间过去后，我们就会发现，我们也没有受到太大的影响。
甚至提案中提到的内容都不一定正确，不知道药明康德是否在m也进行了相关澄清解释和交涉。
3、聚焦药明康德
短期来说，这是由一项提案引发的“惨案”，对此，笔者认为这大概率是个短期扰动事件，且除了药明康德外，其它企业甚至没有被提到，影响应该要小一些。
但长期来说，我认为还要落脚到药明长期的发展上。
一直以来大家比较关心的两个问题，无非就是大股东减持问题，再就是公司这么大体量之后，未来的成长性问题。
那么关于股东减持问题，股权分散是一大原因，但这和经营情况没有太大关系，唯一寄予希望的是，董事长实控人应该多为了股价稳定考虑。
所以更重要的还是药明未来的成长性问题。
尤其是2022年，药明业绩因为国外x冠特殊订单业绩大增，所以2023年业绩遭遇到挑战。
但关于药明的成长性，飞鲸主要想说两个点，一是在当下全球医药融资环境较差的行业背景下，药明2023年还能维持增长，从行业来看其实已经不错了。
所以只要行业融资环境有所恢复（跟随利率下行），行业增量就能出来，2024年整个行业以及药明康德的表现都是关键。
另一方面是站在长期投资的角度来看，药明康德的现金流还是不错的，截至2023年三季度，其经营活动现金流达到了103.17亿元，其赚钱能力一度超过迈瑞医疗、爱尔眼科和恒瑞医药。
那么未来，无论企业的经营情况将怎样，其未来竞争力（研发生产技术）都可以去提升，有了竞争力，药明就仍能获得订单。
最后，落脚到价格，药明现在市值约为1400亿元，动态市盈率已经到了13.23倍，正常情况下应该要结合业绩去考虑估值，只不过现在的问题却和业绩关系不大，情绪占据了上风，等提案扰动结束大概就到底了~
另外，必须借着今天的行情说一下医药行业，今天大盘集体反攻，医药行业便表现更加强势，恒生医药ETF（159892）大涨6.88%，主要还是创新药及CXO的助力，其核心成份股百济神州、信达生物、石药集团、药明康德等纷纷大涨，创新药及其产业链仍然是医药行业最亮的明珠。
关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2023年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！
来源：飞鲸投研