$盐津铺子(SZ002847)$ 盐津铺子的小零食是超市散装区不可或缺的一部分，一直售卖各类豆干的盐津铺子近几年却靠烘焙小蛋糕和鱼糜制品为年轻人所熟知，盐津铺子自2017年上市以来就进行了一系列的战略转变，从核心产品的推广到销售渠道的创新，盐津铺子的这一顿折腾是带来一季度漂亮报表的直接原因吗？
一、上市以后净利润指标表现差
在刚发布不久的一季度报表中，盐津铺子表现亮眼。一季度实现营业收入4.24亿元，同比增长35.43%，归属净利润0.57亿元，同比增长100.8%。原因大概有两点：一是疫情期间，大型商超里休闲零食的需求大大提高，而盐津铺子的主要销售渠道就是通过与大型商超保持长期密切的合作；二是由于产品需求的增长，盐津铺子在大型商超的降价促销以及销售宣传等活动都减少了，这就在一定程度上降低了盐津铺子的费用支出。
盐津铺子的表现是否一直如此突出呢？
回看过去几年，盐津铺子在2016-2019年营业收入实现6.83亿元、7.54亿元、11.1亿元、14亿元，同比增长17%、10%、47%、23%，就营收情况来看，增长幅度最大的是2018年。然而就毛利润和净利润来说并非如此。盐津铺子在2016-2019毛利润实现3.29亿元、3.44亿元、4.20亿元、5.87亿元，同比增长25%、4.6%、22%、40%，毛利率实现49.19%、46.83%、39.13%、42.87%，净利润实现0.86亿元、0.65亿元、0.71亿元、1.28亿元，同比增长31%、-24%、9%、80%。
总体来看这四年间盐津铺子的营业收入和毛利润是稳步上升的，但净利润在2017年有所下降，毛利率在2018年大幅下降。
净利润下降的原因是什么呢？
1、产品盈利能力下降
盐津铺子2017年毛利率为46.83%，同比下降2.36%，公司毛利率的下降主要是因为毛利率高的产品反而卖的少了，2016年盐津铺子毛利率为50%+的产品占了收入比例的62.88%，而2017年毛利率为50%+的产品仅占收入比例的55.15%，在营业收入总数变化不大的情况下，毛利率低的产品收入占比增多是导致利润下滑的主要原因。
2、期间费用增加
盐津铺子2016年的销售费用率为27.5%，2017年销售费用率为30.6%%，同比增长3.1%，费用负担加重。盐津铺子费用增加主要是源于公司上市后的战略转变。2017年2月盐津铺子上市后，公司按照新规划的营销战略布局，加大市场投入，同时在人力资源、产品研发、品控管理、运营管理、生产管理等方面引进人才，从而使盐津铺子费用增加。
毛利率在2018年下降的原因又是什么呢？
这主要是因为公司战略转变，推广了毛利率相对较低的烘焙类产品。2017年盐津铺子分产品收入中最多的是豆制品，营业收入达3.6亿元，毛利率为55.40%。而到了2018年，公司大力推广烘焙类产品，豆干类产品营收降低为2.1亿元，且毛利率下滑到51.44%，而毛利率为32.58%的烘焙类产品却达到了1.78亿元的营收，这种烘焙类的推广战略是公司毛利率短期内下降的主要原因。
二、战略转型获得明显成效
盐津铺子2019年的业绩为何突飞猛进呢？是战略转型成功了吗？对比盐津铺子2019年与过去年份的表现，可以发现明显的改变有两点：
第一，烘焙类产品的销售量迅速增长，品类转型基本完成。
盐津铺子的三大主营产品豆干产品、鱼糜制品和烘焙类产品在2017-2019年三年间变化较大。豆干产品2017-2019的收入占比为27.97%、18.97%、13.82%，鱼糜制品2017-2019的收入占比为19.92%、14.20%、14.26%，烘焙类2017-2019的收入占比为7.20%、16.06%、29.30%。
盐津铺子自推广烘焙类产品后在2019年首次获得较为显著的成效，公司定位准确，烘焙类产品深受人们喜爱，2019年烘焙类产品给盐津铺子带来了4.1亿元的营业收入，同比增长90.26%，占到了营业收入的29.3%，且受益于规模效应，2019年烘焙类产品的毛利率达38.86%，较2018年增加了六个百分点。
第二，特色线下渠道“店中岛”收益良好。盐津铺子的产品种类繁多，其中80%以上为散装食品，公司便推出了一种特色营销方式“店中岛”，指在线下商超的商品零售区域，通过品牌展柜、产品陈列、视频、音频等传播方式，将公司系列产品集中陈列，全方位向消费者展示公司品牌及销售产品。“店中岛”模式自2018年推出以来，市场反馈普遍较好，公司也在不断扩张店中岛规模，这种模式对疫情期间线下渠道的销售也有极大的贡献。
三、总结
总体来说盐津铺子的盈利能力在近两年有很大提高，说明盐津铺子上市后的战略转变是非常成功的。目前盐津铺子仍处在战略改革时期，未来还将大力推广坚果和辣条类食品，若能像烘焙类的推广一样成功，将给企业带来新一波的收益。（ty012） @今日话题
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