$京博物流(OC834616)$就在2020年的5月25日，益丰生化接受IPO辅导，从此马韵升又一次踏上了A股上市这条坎坷路。说起益丰生化的实际控制人马韵升，那可是滨州的一大富豪，2020年5月12日以79.3亿元的财富位列《2020新财富500富人榜》第398位，时任山东京博控股集团有限公司的董事长，曾被评为全国劳动模范，享国务院特殊津贴。而京博集团2019年以535亿元的营业收入位列中国企业500强的328位。曾经马韵升的“上市梦”屡次落空，那么这次接受IPO辅导的益丰生化能否顺利上市呢？
一、屡次IPO被否，到底和证监会发审委“什么仇什么怨”？
早在2008年，山东京博控股集团就试图通过重组上市公司国通管业的方式达到上市的目的，但因为京博控股违反《证券法》的相关规定而予以否决。曾经一度持有国通管业30.09%股权的京博控股由于在2007年7月25日到2009年4月9日期间未向证监会披露，也未向国通管业股东发出收购股份要约，且在2008年7月11日和2008年9月25日两次虚假披露对国通管业的持股情况，于是这次行动最终以失败告终。
这次失败的经历并没有遏制马韵升对上市的渴望，2015年11月马韵升又再次启动旗下京博农化试图登陆创业板，拟募集4.57亿元的资金主要用于环境友好型制剂项目、技术中心项目、制剂营销及科技服务网络建设项目的建设。
由于发审委对京博农化与山东京博的股权结构是否存在重大差异，京博农化与京博控股、甘肃诺客达等关联企业的交易、支付方式和内容是否违规以及公司经销商在2014年减少了1000个左右的情况有所质疑，于是京博农化在2017年6月第一次IPO被否。5个月后的京博农化又一次冲击IPO，但不知何故突然决心终止上市计划，同时将“京博农化科技股份有限公司”更名为“京博农化科技有限公司”。
不过马韵升旗下的京博物流在2015年的12月在新三板挂牌上市，其市值曾超过齐鲁银行位居山东新三板企业的第一名。
二、京博物流的财务数据也说明了一定的问题
发审委提出的质疑自然不是空穴来风，而打开京博物流历年的财务报表我们也可以发现一些蛛丝马迹。2019年公司向关联企业山东京博石油化工有限公司和山东京博控股集团有限公司销售金额6.99亿元，占比达到年度销售金额的32.90%，而2018年向关联企业山东京博石油化工、山东京博控股集团和山东中油胜利石油销售有限公司销售金额6.52亿，占比高达42.74%，而2015-2017年公司关联交易占比分别为44.34%、42.14%、42.05%。
而2019年京博物流从关联企业山东京博新能源控股发展有限公司采购金额达到0.58亿元，占年度采购金额的2.94%。
值得注意的是，京博物流是一家以危化品多式联运物流服务为主业，集大宗商品全程物流、 物流资源及装备供应链整合与服务等业务并举发展的现代化物流服务商。而益丰生化又是一家聚焦硫化物产业链发展的高新技术企业，目标是打造全球一流的特色含硫化学品和高端含硫新材料为一体的含硫资源价值方案服务商。
官网显示，公司现有年产2万吨硫脲装置，1万吨单氰胺装置，5万吨高效环保助剂装置及1万吨高折光学树脂全产业链生产装置，而生产的产品要销往各地是不是需要运输呢？同时需不需要旗下销售公司进行销售呢？
所以我想益丰生化会不会与京博物流或者其他企业发生一定关联交易呢？不过这只是我的个人猜想，想想又不会犯错误。
三、益丰生化这家公司到底如何？
其实，这也是我们关心的最主要问题。
既然实际控制人都是马韵升，我们不如从京博物流的经营情况来了解一下马韵升等高管的经营能力，也许这样想并不十分靠谱，但我们没有益丰生化的招股说明书等相关数据。
由于马韵升在2012年12月份至2018年4月任京博物流的董事长，后由吴家宝接替董事长一职，可以从京博物流2015-2019年的经营数据来体会几分。
2015-2018年，京博物流实现营业收入分别为12.90亿、17.04亿、17.66亿、和15.26亿元，而营收增速分别实现28.33%、89.31%、3.67%和-13.57%。总体来说，业绩增长进入瓶颈期，而吴家宝的接任使得2019年实现营业收入21.23亿元，营收增速为39.09%，取得了较为不错的成绩。
而从官网上了解到益丰生化是一个极为重视科技创新和人才培养的企业。其研发人员占企业总人数的15%，其中硕博占比50%以上，打造了以高水平行业专家为学科带头人，同时特色硫化学、高新含硫材料、高效环保助剂为主要研究方向，具备不同人才梯度的研发团队。
而公司也先后获得全国绿色工厂、全国环境保护优秀企业、全国质量诚信示范企业、山东省瞪羚标杆企业、低碳山东行业领军单位、省级守合同重信用企业、循环经济示范单位、资源综合利用先进单位等荣誉称号。而公司“益和” 牌系列产品也远销欧美及亚洲二十几个国家和地区。
而益丰生化涉及的行业主要为硫脲和单氰胺行业。由于硫脲产品应用领域较为广泛涉及医药、农药、纺织、造纸以及电镀与金属冶炼等行业且其优良性能逐渐显现，市场需求也在持续扩大，同时随着经济、工业技术的快速发展，也将进一步促进硫脲行业的发展。
目前国内的硫脲生产企业并不多，市场整体竞争力偏低。全国现有硫脲市场上处于第一阵营的企业较少，主要有贵州息烽信科环化有限公司、衡阳万峰化工有限公司、山东京博石油化工有限公司等企业。该类企业在生产及研发方面具有较强实力，品牌知名度较高，产品种类、性能、服务较好，产品的市场竞争力较强。而益丰生化和山东省京博石油化工也都在马韵升门下，这让我有些看好益丰生化这家公司。
四、总结
尽管我们了解的数据有限，但依然可以凭借现有的数据大胆猜想，但也应该小心求证，我想在未来更多的数据支持下我们会对益丰生化有个更清晰的认识。所以，这次马韵升的“上市梦”会不会再次破灭我不知道但我并不看好，不过我也会持续关注这个公司的最新动向来进行更为正确的判断。（ty004）@今日话题
本文首发公众号：贝壳投研