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今天我们来一起分析一家被机构遗弃的白马股：老板电器。
观点在前面：
1、老板电器是一只“曾经的小甜甜，今日的牛夫人”；
2、厨电行业规模中等，之前增长速度不快，去年整体进入寒冬；
3、行业内老板、方太两家公司的产品价格，要远高于市场上其他品牌同档次产品的价格。
4、集中度不高，有利于行业内龙头企业进一步提升市场占有率的空间。
5、外资企业基本被排除在市场之外，潜在竞争者进入难度大。
为什么说被机构遗弃？因为如果我们比较2017年12月和2018年3月老板电器的股东人数，大家会发现两者之间的股东人数差距竟然接近3倍。所以可以说，从那时起，老板电器就被机构无情的遗弃掉了。
在股东快速扩大为散户的同时，老板电器的股价从当时的高点下跌了一半。目前的股票价格只有28元左右，PE-TTM只有18 。
俗话说：瘦死的老板比马大。虽然现在被遗弃，可老板电器却曾经是市场上公认的白马股。从2013年开始，老板电器的股价开始了漫漫的牛市之路，直到2017年年底，5年时间上涨了10倍。妥妥的一直白龙马啊！！
昔日的白马怎么就变成了现在的落魄样呢？我们慢慢聊。
为了全面了解这家公司，我们要知道老板电器所处行业情况。老板电器的产品主要集中在厨房电器，所以这是一家标准的厨电行业企业。
那么厨电行业的空间有多大呢？2018年的营收为640亿元。大家可以看到，横向比较的话，在家电类行业中，厨电的市场规模算是中等个头。比起空调、彩电这些传统白电行业，是小很多的。但是与冰箱、小家电这些行业比，规模也差不多。（下图来自网络）
横着比完，纵向的也要比一下。从2012年以来，厨电行业的市场规模呈现稳步上升的态势，只是到了2018年才出现了下滑。从这里，我们可以得到两个结论：一是厨电行业的市场规模向上的时候，增长速度也只有个位数；二是行业在2018年迎来了拐点，恩，向下的！这两条结论，其实就把行业的成长空间和老板电器目前被遗弃的原因，解释清楚了。
下面我们要重点说一下厨电行业的竞争格局情况。厨电行业内的竞争情况很有自己的特点。第一个特点就是头部的老板、方太两家公司的产品价格，要远高于市场上其他品牌同档次产品的价格。比如两家公司在油烟机这个产品上的价格，要高于行业均价35%以上，溢价能力非常强。这一点与其他家电行业也非常不同，反映了两家企业在行业内的市场竞争力。
这其中的原因是，厨房电器是一类特殊产品：消费频次低，许多家庭可能七八年才换一台油烟机；但使用频次却很高，每天做饭都要用。因此，相比价格来说，消费者对于性能的关注度更高，俗话说：买的贵用的省嘛！
第二是厨电头部企业的市场占有率虽然领先，但并不算高。从厨电出货量来看，老板、方太和美的是市场前三强，市场份额分别为 15%、13%、11%，优势并较不明显；我们看一下白电行业的市场占有率吧。空调前三的份额 38%、22%、10%，冰箱32%、13%、12%，洗衣机35%、31%、5%。这个角度看，龙头企业进一步提升市场占有率的空间还是比较大的。
第三是外资企业基本被排除在市场之外，潜在竞争者进入市场难度较大。虽然我们也有蒸羊羔、蒸熊掌、蒸鹿尾儿这些蒸煮菜肴。但是日常，我们更喜欢熘鲜蘑、熘鱼脯、熘鱼肚、熘鱼骨、熘鱼片儿、醋熘肉片儿、烩三鲜儿、烩白蘑、烩鸽子蛋、烩虾仁儿、烩腰花儿、烩海参、炒蹄筋儿、锅烧海参、锅烧白菜、炒田鸡……
好吧，说回正题。这些炒、炖、烧的菜肴，国外厨电根本做不来，由此造成行业内国外品牌的市场占有率很小，想进也进不来。
好了，我们今天把厨电行业的情况基本分析完了。还记得之前我们梳理《投资中最简单的事》那本书，里面提到的“数月亮”理论吗？
而我们之所以看好老板电器这家公司，其中重要的一点就是来源于此。今天先说到这里，下次我们继续。
本人持有$老板电器(SZ002508)$，以上分析不作为投资建议。