我们在针对债券投资的建议中包含了一些主要面向积极型投资者的建议。积极型投资者可能会对下列各种特殊机会感兴趣：
A、能获得美国政府有效担保的免税新房债券
B、应税的高收益新社区信用债券——这样能得到美国政府的担保
C、市政当局发行的免税产业债券——通过大公司支付的租金来偿还
普通股业务
积极投资者在普通股领域的特定业务，可以分为以下4个方面：
1、低价买入，高价卖出
2、购买仔细挑选出的成长股
3、购买各种廉价证券
4、购买“特殊”股票
成长股投资
成长股的定义是：不仅过去的业绩超过了平均水平，而且预计将来也会如此，因此聪明的投资者重点选择成长股，似乎是唯一符合逻辑的做法。实际上，正如我们将要看到的，这一问题较为复杂。
积极型投资者并不是指比一般人更愿意冒更大风险的人，也不是指那些购买“快速成长”股的人。积极型投资者仅仅是指那些愿意在证券组合的研究方面投入更多时间和精力的人。
1949年以来，股市的主要特征是，一种高度投机性的因素进入了某些公司的股票之中，这些公司取得了非常显著的成功，而且，他们本身享有很高的投资信用级别。
从一家公司的投资中获取巨额财富，几乎总是由下列人来实现：他们与特定的公司有着密切的联系（通过雇佣关系和亲属关系等），从而使他们将自己大部分的资金以一种方式投入进去，并且在各种情况下都始终持有这部分投资——尽管一直都有许多似乎能按高价出售的机会在引诱着他们。没有这种密切的个人联系的投资者，会不断面临着这样的问题：以这一种方式所投入的资金是否过多？
推荐三个可用于“积极投资”的领域
一种选择或操作策略必须具备两项优势：1、它必须能达到基本稳健所要求的的客观和合理标准；2、它必须有别于大多数投资者或投机者所采用的策略。
不太受欢迎的大公司
市场习惯于高估那些增长极快或在其他方面很出色的普通股，那么我们自然可以预计到，市场至少会对那些因为发展不令人满意而暂时失宠的公司做出低估。这可以作为股市的一条基本规律。大公司有两个优势：首先，他们可以借助于资本和人力资源度过难关，并重新获得令人满意的利润。其次，市场有可能对公司表现出的任何改善做出较为迅速的反应。
购买廉价证券
我们对“廉价证券”的定义是：根据分析所确立的事实，这种证券的价值似乎要大大高于售价。既包括售价低于面值的债券和优先股，也包括普通股。
有两个标准可以来寻找廉价普通股。
首先是采用评估法，这主要是在对未来利润做出估计之后，再乘以与特定证券相适应的一个系数，如果得出的价值足以高出证券的市场价，那么他就可以将这种股票成为廉价股。
第二项标准是私人所有者从企业获得的价值。
价格被低估有两个因素：1、档期令人失望的结果；2、长期被忽视或不受欢迎。
投资者要进行稳妥的投资，仅仅观察利润和股价的同时下跌是不够的，还应该要求过去10年或更长时间内的利润至少具有较好的稳定性（没有利润赤字的年份）；同时还要要求公司具备足够的规模和财务实力，以应对未来有可能出现的困难。
认识廉价证券的方式：
1、售价比公司（扣除所有优先债务后）的净运营资本本身还要低。
2、二类企业，是指在重要行业中占据领导地位的企业。
证券投资倾向于低估涉及到任何复杂法律诉讼的证券。华尔街有一句古老的格言:“永远不要购买涉及法律诉讼的证券”。对于寻求短期购买行为的投机者而言，这可能是一个稳妥的建议。但是如果公众采用这种态度，必然会使受影响的证券成为廉价投资机会，因为对这些证券的偏见会使其价格降到不恰当的低水平。
投资者首先做出选择：
是想充当防御型（被动）投资者，还是想充当进取型（积极）投资者。
积极型投资者应该从事一些恰当的证券业务，即自己的知识和判断力足以应对这些业务，而且，按已有的商业准则来看，这些业务有足够好的前景。
防御型投资者提出建议和忠告时，我们主要遵循（心理上和数学上的）三个要求：基本安全性、选种方法简单、以及有望获得满意的结果。
一些需要排除的证券：
我们建议人们不要按“全价”购买三类重要的证券：
1、外国债券，2、一般的优先股，3、二类普通股。
（当然也包括这几类证券的初始发行）。
积极的投资者只会按低廉的价格购买他们——我们所定义的低价，是指价格不超过证券评估价值的三分之二。
只有回过头来才能理解生活，但是生活必须往前走。
如果其股票价格太高的话，一家优秀的企业并不是一个非常棒的投资对象。
股价上涨得越高，似乎就更有可能继续上涨。但是，这种本能的看法完全与金融物理现象的根本法则相抵触：公司的规模越大，增长速度就越慢。当其市盈率大大高于20或30倍时，再大量购买就会有些不妙了
想了解一种股票的售价是否低于净营运资本的价值：从公司的流动资产中减去其全部负债，其中包括所有的优先股和长期债务。
净营运资本=流动资产－债务总额
公司股票总市值=发行的股份 X 股价 ≤ 净运营资本
——《聪明的投资者》读书笔记
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