$美瑞健康国际(02327)$

美瑞这个业绩，初看吓一跳，但仔细看了一下，觉得问题不大。公告里表示主要因为：

1. 法国巴黎诊所商誉减值，这部分查了一下2016年报，这部分商誉总计8279万港币，不过不清楚这次减值的具体数字是多少，总之最大减值应该不会超过8279万港币；

2. 汉素无形资产的全额减值：美瑞2019年上半年分占汉素利润348万港元，意味着汉素2019年上半年利润是1740万港元（因为2019年上半年美瑞持有汉素20%，而增持5.55% 是下半年的事情了），而2019年下半年汉素完成了2亿人民币将汉盟股权对诚志股份的收购，虽然不清楚汉盟股权的原始记账成本是多少，但想必这么一家初创公司原始投资成本不会有多少，因此2亿的出售收入应该大部分会变成利润，税后也该有个1亿多人民币。这样美瑞分占的汉素盈利也该有2000-3000万人民币，但最终美瑞录得亏损，可见这次汉素无形资产全额减值应该数目不小。从汉素去年能不断收取技术转让费来看，个人认为这个无形资产全额减值过于谨慎了；

3. 投资物业公平值收益大幅下降：2018年的投资物业公平值税前收益有5600万港元，为2018年8100万港元净利润贡献了很多，实际上这个也不可持续，因此公司来自投资物业公平值变动的收益越来越低也是情理之中。

总的来看，三方面因素都不是现金流方面的损失，全是非现金、非经常性的损失，并不影响公司的长期价值。

考虑到公司去年中期已有现金和类现金4.3亿港元，流动资产中还有发展中物业2.1亿未来有望变现，已有充足资金可供工业大麻业务发展，公司实力实际上已经比2018年好了很多。目前国内可以合法发展和经营CBD化妆品，因此公司可以考虑多花点精力在CBD化妆品方面，相信未来可称为时尚新风潮。

也有外资大行表示，CBD化妆品未来可以发展到250亿美元的市场规模，占到整个化妆品市场的15%。CBD化妆品市场前景不小，且还可以在中国合法经营，值得公司重视。

不管怎样，公司通过2019年获得了进一步发展的资金，也没有乱花，在浮躁的市场中守住了，接下来正是大展宏图的时候了。股价已经回到了工业大麻热以前的水平，完全没有反映公司在CBD赛道上的美好前景，这应该是是投资者的机会。

周家也是有实力的，出身武大帮，与雷军等武大商业领袖关系密切，商业资源不少，完全有机会把美瑞做好。

利益相关：本人现在持有美瑞股票，去年也通过美瑞获利颇丰，这里只是记录自己的投资心得，难免会情人眼里出西施，并不意味着对任何人的投资建议。