反思捡烟蒂投资
原创 ytf日拱一卒 2024-05-18 20:26 山东
1978年巴菲特致股东信：我们的纺织企业仍然在产生现金，但与投入资本相比产出比例实在太低，这不是管理层的过错，主要是行业环境使然。
在某些行业，比如说地方电视台，只要少量的有形资产就能赚取大量的利润。也正因为这样这类企业的资产售价通常也奇高，账面一美元净资产售价往往10美元甚至更高，这种10倍甚至更高Pb的估值所反映的恰恰是企业惊人的净资产收益率，虽然市价看上去有点吓人，但这类企业未来发展可能会更轻松。
我们也曾试图在纺织企业里挣扎自救，你们的董事长我本人在数年前，曾收购了位于曼彻斯特的瓦姆贝壳纺织厂，以扩大我们在纺织业的规模优势。不管从任何角度看，我们的收购价格可谓相当划算，成交价大幅低于这家企业的营运资本，大量的机器设备与不动产等于倒贴钱送给我们。但这次收购已经被证明是个错误，无论我们多努力，费尽移山心力解决旧问题的同时，总是会不断冒出新问题。
经历多次惨痛的教训后，我们现在的结论是：投资所谓有转机的公司很少会有好结果，在投入相同的时间和精力的情况下，以合理价格买下一家好企业，比廉价的购买一家烂公司更划算。
点评：捡漏的投机行为不如坚持价值投资。多看名人传记多阅读，阅读的价值就是在吸收先辈们，终其一生获取的智慧结晶，前人翻车的地方都立着大牌子：此处急转弯，危险路段，谨慎驾驶！从家庭的角度来说，我们也应该不断扩展认知，给子女多跑几棒。虽然很多时候我们奔跑的终点只是别人的起点。
个人观点，仅供参考
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