text技术架构是固定的 进步是渐进的 但算力摩尔定律会创造出新的环境和物种 短短几年就会让生态大变。技术企业的周期越来越短 流量和数据都在向巨头靠拢，PE 20是假设这个公司盈利能像GDP一样增长至少20年。我不确定大部分的软件公司还在，包括text（虽然我觉得这公司从价值角度比其他大多数小软件公司更合理）新技术是价值毁灭的 毫无例外，因为技术本身没有护城河 是被集体所拥有，有护城河的是生态结构。而新技术很可能会破坏这种产生价值的结构 让建立在老技术上的结构变得过时 没法继续收租。text S.A.可以利用gpt, 也我相信在利用，但gpt使AI技术门槛降低，使得可以让更多公司进入 让服务变得commodity化。那个text曾经拥有的AI技术架构成为过时，无法继续收租了，只能靠增加客户迁移成本维护租金，价值萎缩。感觉Text的目前估值和其他技术公司相比不高，市场有点偏悲观了 可能因为AI在风口上。AI降低开发成本 容易增加很多新功能，但Text的产品嵌入用户公司的客服系统，想置换不是那么容易 还有历史数据的迁移整合问题，转移成本还是很高的。最近churn增加，核心产品livechat也在降价，这部分可能和竞争对手的功能提升和降价有关 不知道是否直接受gpt的影响。算谨慎观望 大盘持有（hold）吧