【$Desktop Metal(DM)$ 和 $Stratasys(SSYS)$ 的合并】
双方以上星期一市场收盘价合并，双方愿意合并 从各自的视角来看应该是自己有利的，至少对管理层来说。简单分析一下我的看法，可能不对。
SSYS过去十年的营业利润率都是负的，目前-10%左右，虽有小并购，但主营业务收入仍是不断萎缩，主要是竞争激烈 技术迭代快 加上中国企业成本优势和崛起，很难形成护城河，内生增长和利润转正希望渺茫。CEO和高管们的收入主要是薪水加奖金，过去发的高管期权随着股价不断下降而自然归零。CEO个人目前持有7800股，总值大概一个月薪水。缺少主人翁意识时，CEO最渴望的是并购，公司越大，管理的人和项目也多，工资和权力都会增加，在公司没有股份，是否增加每股的内在价值就不那么重要了。巴菲特曾说CEO常会为了满足个人野心去并购而牺牲股东利益。
DM的Ric身家都在这股上，还可能有一大部分在那115M的可转债里，如我上次分析的，通过诡异操作，可转债转股价定在了1.33。DM的收入因并购制造增长假象总会有结束的一天，内生增长转为负值（收入同比下降），且随时间越来越明显，DM产品需求在下降和萎缩，而且经营利润率稳定在-100%左右。目前现金只能维持到年底，第四季度前必须再融资，去填那个亏损无底洞。Ric最明白P50的发展现状（moonshot已发射了 看轨迹应该知道是否可以登月），该讲的故事都已经讲了，时间拖久了，潮水已经褪去了，裸泳的会看到自己一无所有。趁着股价还在靠市梦率估值，此时走为上策。裁员，节省开支，一季度几乎没有资本开支，把财报做好，早准备好卖身了。至少115M的可转债有盼望了，SSYS股票合并后至少还不会很快归零。少了给海口兑现、业务不断萎缩和现金枯竭的苦恼，加上拿一大笔让位费（severance package) , 真的是高招，很聪明。以前想到过可能会卖身给大公司，但没想到和一样举步维艰的友商合并了，学习长经验了。
总结一下：合并是以牺牲SSYS股东利益的，对双方管理层都是有利的，最大的受益者是Ric本人，其次受益的是DM的股东。
未来判断：SSYS股东逐渐明白了自己的处境和买的是什么：接了一个115M的债，只有商誉没有净值，且卖1块货 亏1块钱的公司。SSYS股价会逐渐下跌，随着下一两个季度DM财报的公布，SSYS内部不满的声音会更大。有可能会节外生枝让这个合并泡汤（对DM股东会是毁灭性打击），或会有律师事务所代表SSYS股东审查公司内部高管和董事会DD情况。最终结局大概率会合并成功。明年2024年有可能SSYS需要再融资，那时股价很可能在10块以下徘徊。