【港股为什么估值低】
看很多人讨论为什么港股估值很低： 网页链接
港股估值低是事实，尤其是恒生中国企业最低（见图）。我分析有如下原因，从主要到次要排列。
第一，外汇监管导致：外资企业在国内挣人民币可以，想换成港币外汇返还给股东没那么容易。细节 网页链接 导致现金堆积，无处可投或投到低回报的项目，放银行买理财产品，使长期资本回报降低。
第二，投资的盈利回报率，即市盈率的倒数（1/PE）代表着市场资金的平均风险回报率，这是由现金的机会成本决定。 国内现金的投资渠道相对少（由国内银行和金融垄断导致），放水型货币政策（M2高），各种资产平均回报低，存储率高，现金没地方去，导致资产价格高（如股价和房价），市盈率高。而港股是外资，相对投资渠道多，需要的回报就高。这也是长期A/H溢价的原因，由国内外资金的机会成本 和外汇监管共同导致。这里还有另一层原因，因为国内投资渠道少，增加了资金的风险偏好，使得追逐风险性投资的回报率甚至小于无风险回报（如10年国债）。这也是A股估值高的重要原因。
第三，香港交易所收费太高，严重影响流动性，使港股资金有低流动性导致的成本，就像理财产品流动性越好的（如T+0），回报越低一样，也好比房地产交易征交易税费会打压房价一样。沪港通和深港通都有另一层费用，也影响流动性。
第四，港股的中国企业平均资产质量小于A股和美股的中概股。主要因为A股 和美国上市标准更高。美股上市成本还更高 更繁琐，但这两地都有更高估值。所以很多无法在A股和美国上市的公司选择香港上市。资产质量就是盈利能力和未来增长的预期等，都决定估值。
第五，香港近期不稳定的政治因素导致外资撤资，向海外流动（比如，据说李嘉诚转向英国和欧洲投资）。低估值包含了投资者对资金安全性的系统性风险的折扣。缺乏安全感导致的集体性撤资可能是A/H溢价达到历史最高的原因。
$恒生指数(HKHSI)$ $H股ETF(SH510900)$ $腾讯控股(00700)$
