$宇华教育(06169)$ 客观来看，现阶段把钱用于投资校园建设的好处很多。反正目前都无法分红，学校也迟早都要改造，不如把钱用于前置建设，加大转营通过的概率，如果转营失败，账上的钱就永远也出不来，还是等于0。目前看来，虽然新增的折旧导致利润率大幅下降，但是折旧是不影响现金流的，实际的现金流降幅并没有这么大，公司的价值是看未来的现金流折现，而不是利润。增加的教师薪酬等费用，未来可以通过学费提价，生源结构改善以及郑软件的增量慢慢弥补回来。