关注生物4年来。在这跌破8年新低之际，挺想反思回温下每个阶段的自己如何看待的生物股份，也算给未来的自己一个纪录吧。
初识生物
初步关注生物在2017,2018年，那时正是被15年牛市后的股灾折磨的死去活来的时候，听朋友说了生物股份这只股票。说是毛利润堪比茅台，生意模式很好，从此就开始把生物加入了自选股，当时的确没太上心，看了下走势很牛，2017年底时候都离15年新高不远了，我是个不太愿意追高的人，而且那时手里的股票也的确套着，所以一直就放在自选股就没有在做很深度的关注，一直到2019年，大盘反转了被套的公司股票也出来了，开始重新寻找标的的时候又关注到了生物股份，当时关注生物原因有以下几点，
1，生物股份在自选股这几年走势一直很稳健，19年因为非洲猪瘟股价跌倒15-17之间震荡，我认为猪肉是中国人的必需品，这个生猪一定会恢复的。
2，在2019年从历史来看生物股份毛利润高，口蹄疫在2011年提升产品质量，推行悬浮培养工艺推出市场苗，跟当时的招采龙头国企中牧股份走差异化竞争，然后每年市占率稳步提升。可以说当时口蹄疫是绝对的龙头。产品很强势。
3，我有一个朋友养了好几只狗的。我就发现一个特别奇怪的事情，他的狗每年都需要接种疫苗，而且每次给狗狗接种的都是硕腾一些进口的疫苗，因为家里狗多，他也在防疫中心接种了狂犬疫苗。但是人接种的却是国产的狂犬疫苗。我瞬间惊呆了，狗都用进口的，人却是国产的？我觉得这种事情很不正常。最后经过询问了解才知道，我国百分之90以上的宠物都是接种的进口疫苗。国产疫苗垃圾，根本没人接种。然后我看到了一个2018年红周刊的舟舟参访金宇生物张翀宇的采访视频，（这个视频也在后续的时间中，成了自己的安慰剂，一直在反复的看。）当时在采访视频中，张翀宇董事长介绍了公司的以往的情况，介绍了金宇产业园以后的优势，产能的翻倍扩张，分析了公司未来的国家化战略。同时指出了公司未来对于宠物疫苗的重视。当时看完这个视频后，对于张翀宇董事长的影响很好，感觉是一种文雅书生气的感觉。在想想以前敢于跟中牧差异化竞争杀出一条血路，做到口蹄疫龙头。觉得这个董事长比较有魄力。
4，当时的公司财务状况是很差的。但是我当时也觉得正常，非洲猪瘟猪死了那么多，没猪了疫苗自然卖的少，但我认为非洲猪瘟一定会过去，养殖数量也一定会起来。所以就不太重视当时的财务而是一直在套用18年底财务数据来计算公司。当时的市值大概在170亿左右，2018年底净利润是7.54亿，按照这个数据推断PE只有22-23倍，按照我观察生物股份这2年以来，生物股份的估值很少有低于30倍的时候，我当时按照线性思维想的是非洲猪瘟一定会过去，过去以后生物股份应该能做回一年7.54亿。如果回到30倍就是226亿的市值。而且当时国家已经开始了各种鼓励养猪，给政策给钱。想想有百分之30-40的利润空间。
当时大概基于以上几点，就买入了生物股份，但是剧情就是这么滑稽，我一边买它一边跌。当时每天就是那里扑杀了多少猪，农村农业部也一直在公布生猪数量越来越少。最后成功的买到百分之60的仓位，生物也终于见底了。反弹到18左右下来了，又下来了磨的自己信心都有所动摇了。大概折磨了有几个月吧。终于在下半年在国家大力鼓励养猪的政策背景下，他又一次的回到了17块多，当时很高兴，觉得自己判断是对的。但是在2019年9月10日，国家出台了可以适当用农耕用地养猪的消息，当时非常的高兴，认为明天一定高开了。生物股份我判断的226亿市值很快就要到了。当时市值就在200亿附近了，第二天意料之中的高开了，但是老天开了个玩笑。高开6个点，然后一路下行，当时有点懵了。好不容易回本还赚了一些。这么大的利好消息，怎么就高开直接往下？等等，在等等，开盘大概20多分钟吧，生物股份成功的快接近平盘价格。可能自己心态不好，也可能是磨了好几个月，典型的散户心态吧，反正也赚钱，就卖了吧。而且当时来看感觉这大的利好都不涨，下面一定会回调，万一在回到前期低点被套住呢？所以就在红盘的时候卖出来全部的股票。当天的确是已绿盘报收，其实当时还有点庆幸自己的果断，然后想着如果在能回到震荡区间的下沿我在买回来，这样不就成功的做了一笔很大的差价吗？为自己暗自窃喜。接下来生物也的确进入了回调，回调幅度很小，也就震荡下跌了4天，就开启了另一轮的上涨。市值一路涨到了自己预期的226亿。说实话当时肯定是有懊悔跟不甘心的。自己守了好几个月。在黎明前倒下了。但是总是自己给自己按摩，赚钱就好，赚钱就好，反正也是赚钱的。然后生物股份就离开了我的持仓。或许也是2019年以后大盘走好了，在其他股票里面也赚了一些钱，也就没有在过多的关注生物股份，只是同花顺有时候弹出一些公告看看，只到2019年11月份。生物股份跟日本共立签署了共同成立金宇共立，合作开发宠物疫苗。这个消息瞬间又激起了我的神经，对，就是前面说的，狗用进口疫苗，人用国产疫苗？不，中国以后绝对不会是这样，宠物以后一定会国产替代，一定一定。但是当时生物的股价在我卖出价格以上8个点。典型的散户心态啊。你在10块卖出的股票，甚至我都不太愿意花10.5买回来。我想在等等能比我卖出价低点，我就买回来。然后市场也的确没在给过我机会。生物就开启的一路的上涨。生物一直也成为我心中的一根心结。我也就跟生物错过了他整整的一波几乎翻倍行情。
再识生物
2020.2021这两年大盘表现算很不错。有幸运气好，也获得了一些可观的收益，对于自己的信心有一定的膨胀。所以投入的资金也比2018年多了很多很多，这可能就是所谓的错拿运气当实力吧。2021年年初刚清仓玩一只获利票后，又开始寻找下一个标的，这个时候生物股份有一次的出现在我的视野中。股价20元左右。市值230亿左右。我心中的羁绊又来了。2年过去了，生物怎么才20元？瞬间又产生了兴趣。又翻看了以前关注点一些逻辑，当时的想法是以下几点。
1，2020年净利润只有4亿？不是吧？为什么这么低？生猪不是一直在恢复吗？经过简单了解，当时我认为金宇产业园区已经开始折旧了，研发费用比18年增加了，P3实验室费用比18年增加了？是这些原因吗？（产业园折旧随着产能释放这就不是问题，研发费用增加，这是好事啊，说明公司很上进，这也是这个行业后面的核心竞争力。）没有过多的去深究。最后看到2020管理层股权激励，2021年股权激励解锁条件6个亿，22年解锁10个亿。当看到股权激励，可能是出于以前对于管理层的影响特别好吧。的确没有产生太大的怀疑、没有对这个业绩恢复缓慢做更深入的剖析。而且随着2021一季报的大幅预增。非洲猪瘟的研发立项。我认为这只是公司短期的问题，随着后面产能的释放，宠物疫苗的面世，非洲猪瘟的助推。这是一个很好的机会。按照22年底业绩指引10亿利润，现在也才22倍PE，后面随着非洲猪瘟，宠物疫苗等一些好前景产品的面试，公司的估值业绩或许会进一步的推升。当时就买入了百分之20的仓位。买入以后呢，生物股份就进入了震荡期一会19一会22，在中间了我也做了一些差价，把自己的成本做到了20以内。随着每天操作，每天对于公司行业的关注又多了起来。因为一直有以前的经历，所以我一直断言。17以内的生物就是送钱啊。190多亿的生物。对应10亿的利润。30倍估值2022年市值300亿。绝对值得一博。投资也划算。接着生物就跌破了19，真的给了我16-17的价格。这次我觉得自己不能再犹豫了。在17把自己的仓位补到了百分之50-55。没想到这时候出来消息，公司被踢出上证180，外资持有的百分之18的股权会被强制卖出。这个时候真的犹豫了。被套十几个点。需要卖出吗？按照以往我的性格，我应该是会卖的。但是当时又想起来公司的布局，公司的10亿利润，公司的行业优势。我犹豫了。我安慰自己，资金只是决定了公司短期的股价，公司的质地才是股价长期的称重器。最终我选择了坚守。后面股价又一次反弹到了19以上。我更认为我的坚持是对的。然后股价就从19一路下滑到了15-16，外资也在一直持续的减持中，我把这波的下跌归结于外资的抛压，造成的股价的下跌。坚持住。这波下跌以后，公司股价经历了3个月的横盘整理。最低到过14块多，尤其是3季报公布的前一天，科前生物公布了自己的3季报，净利润下滑了27个点。当时有点晕了。因为当时农村农业部公布的生猪存栏出栏数据都是非常好的。一直处于高位。猪这么多，猪疫苗占猪养殖成本这么低？谁会为了省几十块钱去冒几千块的风险？想不明白。第二天果然科前大跌，生物也是大跌。熬到了晚上，生物的3季报终于出来了。单3季度，净利润增长百分之41，基金加仓。毛利润提升。太哇塞了。生物果然还是优秀的。第二天生物股份不出意外的涨停了，自己很开心。不是涨停开心，而是公司我并没有看错，优于行业其他公司。现在股价的低迷很大一部分原因只是因为外资的持续抛压。外资持有总股本的百分之20，的确需要很长时间来消化这些筹码。当时已经意识到22年可能10亿净利润不太现实了。但是总想没有10亿7-8亿也行是吧？坚持下去。一直持续到2022年1月。公司股价最高到了17块左右。当时大盘坏境已经不太好了。我其实也是意识到大盘风险的到来。把手里除生物以外其他的股票全部清仓，空仓等待。我为什么没有清仓生物呢？或许我认为又通过将近一年多了解我对生物了解的很深了吧。生物的圆环杆状病毒表达疫苗增速非常快，而且这款疫苗是属于现在圆环类当中比较高端的。生物的口蹄疫毒株是效果比较好的，生物的非洲猪瘟有MRNA研发路径，也是最先进的。公司的宠物疫苗是跟日本共立合作的，日本共立在日本宠物疫苗市场占有率也是第一，说明公司产品不用太担心，也是比较有竞争力的、公司在对于非洲猪瘟，P3实验室，智能制造这些科技创新方面，都是勇于第一去做到。研发投入也是全行业最高的。最关键的一点，公司已经先于大盘调整了50个点了。或许我认为生物先于大盘调整，也会先于大盘企稳吧。接着就是噩梦的降临。生物开始了新一波的调整，从17一路下滑到14.我开始纠结，这个价位需要加仓吗？果然我又在这里把仓位提升到了百分之75。但是玩玩没想到，连想想中的反弹都没有俄乌战争爆发了，大盘狂跌，中概股跟疯了一样的下跌。生物也从14一路跌到了11块附近，我的仓位成了百分之85-90中间根本没有反弹，心里开始发慌了，从来没有想过生物会跌到11块。我知道我已经被深套了，我所想的300亿不太可能了。有点认清楚现实了。只到科前一季报出来，我才终于明白，2022年生物不光没有10亿。可能5-6亿都挺难的。看着科前的一季报，净利润下滑百分之46个点。我在心里默默推算着，科前主要是伪狂犬，属于非强免苗，也没有招采这一块。生物怎么也比它下滑少一些吧。大概在下滑20个点左右。这时生物也只剩下120亿的市值。这个估值在去砍生物？感觉自己怎么都下不去手了。只到4月21日晚。生物的年报一季报的披露，真的给了一击晴天霹雳。去年4季度亏损，今年一季度下滑百分之61。第一眼看到这些数字，我真的不敢相信，震惊，疑问，愤怒，无奈，自己一下就像泄了气的皮球。不想说话，坐在椅子上抽了好几根烟，感觉自己就要窒息了。才去详细的看了年报一季报。年报上唯一能算的上市亮点的几点可能：
1，生物口蹄疫的销售数量8.1亿毫升，招采口蹄疫3.6亿毫升，营收大概在3亿多。市场苗卖了4.5亿毫升，营收大概在9亿左右。说明生物的口蹄疫收入结构在越来越优化，招采在逐步减少，市场苗还在继续提升，虽然销售数量提升只有百分之5，但是因为市场苗价格高，所以营收提升大概百分之20多。也说明生物最基础的口蹄疫市场苗这块市场上可以稳住，并没有丢失的。
年报来看全年公司的销售费用增速很快，公司的解释是用于推广组合免疫和加大了经销商拓展力度。从数据来看公司营收组成直销（就是卖给大客户，集团厂直销里面应该就是口蹄疫加圆环吧）5.4亿。经销商卖了7.2亿（经销商的营收里面应该主要就是口蹄疫了，伪狂犬跟圆环在经销商占比中认为并不太大。）招采卖了4.5亿。（招采的主要营收应该就是口蹄疫跟禽流感疫苗了，其他品种占比太小，大概就是口蹄疫3亿，禽流感一亿多。）2021年中牧的口蹄疫政采数量5亿毫升。同比下滑了百分之18.生物政采口蹄疫数量下滑了百分之20，说明2025全国政采取消，现在每年都政采数量都在有序的下滑，未来的口蹄疫只能靠市场苗了。在市场苗中分直销跟经销2块。其实现在直销客户基本用招采苗的都很少了，甚至规模化养殖场都没法去领招采苗。广东已经全面实行先打后补了。所以直销也是现在竞争最激烈的一块市场，就那几十家大型养殖场，能拿下来一家就可以带来很大的量。但是2025全国政采取消以后，所释放出来的量并不在规模化养殖场这块。因为现在规模化养殖场都不打招采苗了。所以直销这一块的提升只能来自2个方面，①规模化的提升，规模化养殖数量的提升，带来的增量市场。②，去蚕食对手的份额，等于说抢别家公司的市场。生物股份2021年直销口蹄疫售价大概3-5元每头份，平均值应该在3.5左右。直销营收增长百分之188。等于直销这块业务基本翻2倍。为啥呢？因为2021规划化养殖场都养殖数量几乎也是暴增的。也同样说明生物直销这一块客户还算比较稳定，并没有丢失市场份额，但是直销也有一个致命的缺点。议价能力在降低，随着养殖场都规模越来越大，他们的议价能力跟压款能力也一定越来越大。尤其在养殖行业不景气周期中。经销这一块。这一块我认为是需要花钱而且见效还很慢地方。可能50个经销商頂不上一家牧原。但是你还需要一个省份一个城市的去拓展。这都需要费用。经销商的好处呢？未来的招采退出后，所释放的市场在哪呢？就在经销商这一块啊。就是广大的中小养殖户。他们现在是招采苗的使用者。未来就是经销商手里市场苗的采购者啊。生物股份经销商的出厂价大概在5元每头份以上。市场零售价格大概在8-10每头份。经销商模式应收账款相对应该较少，售价应该也较高。所以说销售费用的增加如果真的是在拓展经销商的话我认为也不一定是个坏事。假设1亿毫升的口蹄疫招采的话6000-8000万。给经销商的话1头份2毫升。1头份5块，这可就是2.5个亿的营收啊。销售数量没有改变，营收利润变化可就大了。
2，圆环的增速还是可以的，虽然开始预期是有2亿的营收，最终只是做到了1.6亿，这里我还是认为是合理的，如果比较深去了解下圆环应该就知道圆环是属于增重类产品，就是猪价越高打这个苗就越划算，当养猪亏钱的时候，这个疫苗的确就没有太大接种的必要了。从年报里面可以看到生物的圆环今年增速很快，但是库存增长了非常的多。为啥会这样呢。我认为前三季度圆环的销售情况应该比较不错很正常，从2021三季度开始养殖行业进入了亏损，到四季度圆环的接种数量应该是大幅度下滑的。可能公司的产销没有安排的很好。也可能公司也没有预料到这波猪价下跌的这么的快。圆环生产多了。所以产生了很大的库存。但是从前三季度看，公司的圆环推广是比较顺利的，客户也是比较认可的。或许在下一轮盈利猪周期中这一块可以有更好的表现。
总体来说年报不太好。禽苗拓展不利辽宁益康计提，三费上升，应收账款继续增加，公司所谓的下一个大单品暂时看不出来。更多的都是短期无法提升公司业绩的布局比如非洲猪瘟mrna的研发立项，宠物疫苗，研发费用也越来越高。P3实验室一年烧钱3000多万，行业竞争也越来越激烈。
最近看了看所有发了一季报的动保企业，不管是化药的，疫苗的都一个字惨不忍睹。或许真的只是行业性问题。生物一季报下滑比较大的原因，我暂时还是认为公司固定资产折旧表达，三费比较大，营收大幅度下滑以后边际成本在上升，导致公司一季度毛利润也有很大的下滑，但是这种情况应该属于特殊时期，随着猪价慢慢恢复，后面应该是可以得到明显改善的。生物已经跌到了9元，市值也剩下了100亿，或许还会跌。或许会到8块甚至7块。但已经走到今天，这个位置砍仓，我真下不去手，或许我对公司的未来还抱有期望吧。真的很痛苦。现在都感觉自己失去了信心，自己做的任何判断都不愿意相信了，或许需要时间来治疗自己吧。
公司阶段总结
1.口蹄疫的市场份额应该是稳住在，市场苗认为有一定的提升。但是口蹄疫会在未来几年1，中竞争越来越激烈，未来还有勃林格跟中农威特合作的梅里众诚要上市，申联也从合成肽疫苗开始进军灭活疫苗，中牧跟普莱柯的中普也在21年进入了口蹄疫市场，海利生物跟礼蓝合作的口蹄疫项目也逐步推进，未来的生物能保住现有的市场份额就很不错了。也就是8亿毫升。当做到8亿毫升的市场苗就知足了。关于口蹄疫降价，因为19年以后生物口蹄疫的工艺优势在同行的追赶下，和在2018年国家公布2025全面取消政采的前提下，同行也都意识到未来的市场苗才是大势所趋，都提升了各自的工艺水平，这几年生物口蹄疫降价幅度在百分之50，主要在直销这一块降价幅度比较大。经销这块幅度小多了。这也正常任何一个产品也无法做到长期的高毛利，这也就是动保行业的核心竞争力来自新品的推出，工艺的升级。
2，公司未来几年利润在没有特殊利好刺激的情况（比如非洲猪瘟提前上市，我国爆发口蹄疫疫情等）很难上8-10亿的台阶。因为公司这几年属于强投入期，销售费用持续增加，一方面保住口蹄疫的市场份额，一方面公司一直致力改善公司的营收结构，想把非口苗的营收占比做起来。公司高强度的研发费用投入，P3实验室，非洲猪瘟，mrna技术的开发。这都是需要花很多钱的，而且都不是短期能看到成效的。固定资产折旧这一块也比较大。公司现在产能利用率只有百分之50多，短期几乎没有可能性大幅度提升，包括明年可能就要转固的金宇共立生产车间。这几年因为非洲猪瘟公司的应收账款增加的也比较多，这一块后面是否会有减值的风险？未知。辽宁益康这个公司从买回来以后3年了实际变化并不大，这个公司属于有禽流感生产资质，公司产品初步一看感觉挺齐全的，虽然公司进行过工艺升级但是产品质量都不太好。整个公司基本就靠着禽流感招采苗在支撑着。
3，宠物疫苗这个可能就是很长期的一个规划了。虽然公司一直说23年底24年上市，但是几乎是不可能的。21年才开的宠物疫苗临床，还得拿注册证书，拿文号。可能真正上市得到24年底25年初了，真正可以看到贡献营收或许都要到26年以后了。
4，非洲猪瘟，这一块就更别报太大的指望了，或许会在明年上市，也或许会在3年后上市，但是第一个上市的非洲猪瘟产品几乎不可能是公司做出来的。但是不管啥时候国家做出来了，公司拿到非洲猪瘟的生产资格我认为可能性还是非常大的。
5，公司未来可以关注点还是2025招采取消，但是在接下来的几年中每年都招采总量都是在下滑的，同样需要关注的是公司是能把招采让出来的量拿到多少？下一个猪上升周期中，重点关注公司圆环，伪狂犬，蓝耳的销售情况。感觉圆环跟圆支二联是重点，其次是伪狂犬，其次是蓝耳。
6，关于公司的口蹄疫联苗，这一块又是跟兰兽研合作的。这也不是短期能出来的。只能说如果后面出来了公司部会掉队，但是这都不是短期可以看到的东西。
7，我个人猜测公司在未来两年应该会在收购或者参股一些公司，可能是上游原材料的（今年年报原材料涨价百分之20多）可能是化药企业（因为公司立志做动保行业的整体服务商，但是公司是没有化药业务的，而且今年新版GMP6月1日就要实施了，会不会有一些现金流不好，药品文号还不错的公司扛不住了，卖给公司。）
8，公司现在研发布局比较全了，可能未来会出来一些年销售3000-5000万的小品种（21年牛二联销售大概3000万左右），比如布病市场苗。这一块全国还没有布病市场苗这个产品，都是招采苗，而且可能因为政府招采的关系，布病同样也是强免苗，还属于人畜共患病，但是招采价格相当的低，每头份1-2毛钱。所以导致布病的市场空间特别小，甚至很多企业做布病招采苗根本就不赚钱还亏钱，也导致布病招采苗的质量不太好，但是公司的布病市场苗已经拿到文号了，这一块未来或许能有几千万的收入，而且总感觉公司这两年对布病的重视程度挺高的，在临床项目中就几个布病的。实验室中还有几个布病的，或许公司在为2025年以后布病全面取消招采后做准备吧。
9， 我今年以来无数次怀疑过公司会不会造价，会不会侵吞公司财产，会不会.........。但是经过了解公司的过去，张翀宇在2010年以前一直因为控制权的问题跟当时的第一大股东大象资本闹了好几年，一直在2010年才谈好，张翀宇张竞个人持有的股份是从2014年开始增持，复权后成本价是8块多。金宇集团的持股成本就找不到资料了。但是张翀宇到底身价多少？他会不会去坑公司呢？我们从利益的角度出发。张翀宇近10年就算平均年薪200万一年，10年公司收入2000万，张竞15年到公司就算一年150万。7年1050万。公司分红，1，张翀宇张竞加上金宇集团一共持股1.5亿股，平均每年最多也就分到2毛吧？一年3000万的分红，10年3个亿。从历史数据查询不到张翀宇有减持套现的行为。张翀宇在上市公司体外还培育了一家做检测试剂的公司，我就算这个公司一年赚1000万，10年也就1个亿。这是可以从公开信息上找到的资料。而且都是按照上线估算没算税的等于2000万+1050万+30000万+10000万。张翀宇父女能得到手的现金也就知道40300万，上市公司的股权因为他们一直没变现，所以说这部分价值是被锁死的多少都不重要了。我们给一个翻倍估值。张翀宇张竞父女抛开上市公司股权后的身价最多也就8个亿吧？现在来看生物股份的发展比较像是一个家族企业的传承，虽然没有实际控制人，但是未来他们父女控股生物基本是比较确定的。所以说我认为他们父女并没有什么迹象会想让这个公司不好，包括这次的增持回购，虽然定增取消了，但是增持回购是比较迅速的第一天增持了5500万，基本增持完毕，回购了1.7个亿回购了百分之60额度了。按照这个回购速度或许周一回购就完毕了，个人感觉如果后面继续跌到话，可能还会继续增持吧？不然没必要买这么急，或许谁都知道他慢慢增持可能价格更低对吧？或许大家在想说好的定增14.25，现在这么便宜买。的确站在咱们散户的角度，我也挺难受的，但是想想，现在起码说明大股东还是想要股权的。按照开始的推算6000万对于张翀宇父女应该也并不算一笔小钱吧。他想要股权说明他认为公司后面的价值远不止如此，或者说他还能跟我们站在同一个利益阵营，未来他想赚钱他也得想办法把公司做上去才行吧？只是得考验张竞的能力与否了，好歹张翀宇还没退休。
10，我也曾经想过生物的突然大幅杀业绩杀估值，就是所谓的戴维斯双杀，这会不会跟国家对医药产业的打压，导致整个医药体系估值的下滑有关系？最后我想或许从估值的角度说是会有短期影响，长期应该还是看公司的业绩情况，整个动保行业有政策风险吗？国家希望民营动保行业做大吗？比如华兰生物曾经中国血制品的王者，为什么最近几年不行了？血制品的根本上血站，但是近5年华兰生物一家血站都批不下来了。同样是国企的天坛生物呢？几乎每年都有批吧？所以生物后面会需要这样的黑天鹅吗？我觉得生物所在的兽用疫苗行业，现在的行业格局所有大型科研项目的研发都是已国家为主，这些动保企业只是一个参与生产方，应该说现在来看所有的动保企业都没有太强的研发能力，每个公司之间的技术壁垒或许只是来自于各种工艺和销售能力（比如纯化工艺等等.....）。想想也是，看看人用药的研发动辄一年大几十亿，上百亿的，整个动保研发投入最高的生物一年也才2个多亿?这在整个科研里面能做到了多少东西？真正核心的东西还是在国家的各大科研院所。所以这一块应该是没有风险的。
11，禽流感疫苗这个市场其实挺大的。但是公司产品不给力，没有办法，或许希望未来公司能在这一块推出一些拳头产品。
12，整个猪疫苗行业，生猪的出栏总量，这一块提升的空间几乎没有了，是不是就到天花板了呢？并不是，因为中国生猪产业分布是非常分散的。中小养殖场跟散户，对于防疫的重视程度是远远不够的，疫苗免疫率也是很低的。规模化养殖场因为养殖密度大，养殖数量多，规模化养殖场是绝对承受不起疫病的风险大，疫病甚至可以说这是规模化养殖企业最大痛点。所以随着集约化的提升，猪疫苗这个行业还远远没有到天花板。看看这次非洲猪瘟以来，非强免苗的整体市场增速是远高于强免苗的市场增速的。为啥呢？因为这3年规模化养殖场都集约化提升幅度是比较大的。那会不会规模化养殖场越来越大，对于疫苗企业的议价权也就越来越大呢？到后面动保企业被压榨的没有利润，或者很微薄的利润呢？我认为不会，第一，整个中国兽用疫苗企业一共也就才80多家，这个行业门槛还是比较高的。第二，疫苗在整个养殖产业链成本占比中是很低的。第三，兽用疫苗也是一个需要很长周期来沉淀的行业，一款重磅产品就算跟科研院所合作研发，起码需要几年，而且产品出来以后到后期每个企业还得自己在工艺这块进行二次升级。这样的产品才能保持竞争力。第四，或者自己建疫苗厂，或者非洲猪瘟以后厂内净化越做越好疫苗接种越来越少呢？那就更不会了。现在的确有一些养殖集团参股动保或者有一些动保子公司，但是术业有专攻，只能说战略合作可以。只要公司产品的竞争力强，没有那个养殖集团会为了节省百分之5的养殖成本，而去冒整个猪场泯灭的风险的。
13，宠物疫苗是整个动保行业最大的一块远期期望值，也是我认为未来非常值得期待的点，但是现在来看毕竟还任重道远。
14，我曾经也一直回溯过过去，猪周期并不是今年才有的，起码在2010年以后就有过2轮猪周期，为什么在这两次猪周期中，生物并没有出现这么大的下滑呢？第一，可能当时的竞争环境比较好，那时候生物一家主做口蹄疫市场苗，竞争小，第二，前几轮猪周期波动速度没有这么快，亏损周期没有这么长。第三，
个人阶段总结
1，对于投资，对于公司不能参杂太多的个人情感。
2，不能盲目的去相信所谓的股权激励，业绩指引，这些只能作为一个目标，应该自己找到更多的逻辑与数据来对应这些猜测。多问自己为什么，凭什么。
3，补仓或许真的不是一个特别好的习惯，尤其是在下降通道中，不应该因为任何理由而去频繁补仓。
4，在资本市场上没有那么多的确定性，谁也无法确定20年有新冠，谁也无法确定22年有俄乌战争，甚至谁也无法确定我们明天是否还能活着。
5，我是一个比较贪心的人，或许真的贪变贫，我也是真的喜爱股市，虽然自己做的很差，但是我从18岁2007年入市一直到现在。我是真的很喜欢这个行业。或许只是因为我是一个赌徒心态吧。
这就是近4年来我与生物的点点滴滴，文笔很差，怎么想怎么写。
或许有人认为蠢，有人认为傻，但是这的确是当时每个阶段的真实想法。我也希望以此在这给自己留一个警示，或者一个范例吧。或许有一天生物股份我能解套赚钱离场，或许是割肉离场。不管咋样，或许这就是人生。这就是我人生必须经历的一个劫难吧。愿未来中国股市能蓬勃向上。作为一个80后，始终坚信中国资本市场的未来是光明的，我们可以跟伴随着中国资本市场一起成长。希望这一天早日到来，希望这一天到来的时候......我还在。我一定在。