我们知道了不同股票19年初至今的涨幅，但是我们也需要复盘看看，如果回到19年初，是否会选择到那些高回报股票。虽然有点后视镜的感觉，但是回头看一看，很有意思！
片仔癀市值已经超越同仁堂、东啊阿胶等药企，成为传统中药市值最大企业。在所有A股企业中排名118名。
19年初状态：片仔癀18年下半年回调超过40%，在19年初时候的市值大约500亿市值，而在这波回调之前，片仔癀从16年到18年中，是一波3倍涨幅的长牛走势，从180亿涨到了最高接近800亿，是一个典型的戴维斯双击！
经营层面：片仔癀从16年开始的这一轮长牛走势，背后是经营层面的销量增长和业绩持续超预期。表观看就是17和18年净利润增速都在40-50%，而从母公司或者肝病药（主要是片仔癀锭剂）的口径看，收入端增速保持30%左右，可能销量贡献20%，提价贡献10%左右，体验馆的新渠道带来新驱动力，而且产品开始进入提价周期中，往往能够获得估值溢价，片仔癀16年后，估值中枢大约在50X左右。
过去几年业绩复盘：但片仔癀这几年季度利润同比波动比较大，我们无论站在18年10月还是19年初，面对18Q3单季度母公司报表同比增速个位数的时候，都会犹豫片仔癀的锭剂的增速是否下来了，而到了19年4月出年报，看到18Q4单季度母公司报表收入+30%，利润+100%的时候，信心恢复的时候，估值又变成了60多倍PE了！由于普通投资者对于片仔癀锭剂的销售跟踪不紧密，所以我们逐季度看母公司（片仔癀锭剂）的同比增速的时候，会发现15Q1/15Q2/15Q4/16Q4/18Q3/19Q1几个季度，收入增速都低于15%甚至个位数增长。要知道这样的波动对于投资的扰动极大，譬如18年时候，18Q1业绩40%+，18Q2业绩30%+，但是到18Q3只有个位数增长的时候，股价也回调了超过40%，大家是否有决心有底气在45X的估值抄底？所以，从跟踪业绩的角度看，片仔癀的投资属于难度较高的投资模式，换个角度，如果相信片仔癀未来能够持续提价并且还能够保持销量增长，那么短期业绩增速下来，不管是纯销的原因还是管理层控制发货的原因，业绩低于预期的时候都是好的加仓机会。所以，片仔癀的投资归根结底就是评估片仔癀产品力的问题，毕竟管理层没啥特别多的加分项，那么就要指望片仔癀能够不断享受提价溢价，并且在新开拓的体验馆等渠道获得新的发展驱动力。最后，简单的说，就是片仔癀季度业绩波动大，导致低于预期的业绩带来杀估值的时候，是否要抄底！
估值层面：18年10月最低估值在PE/TTM=40X，19年初略有反弹到50X左右。
19至今表现：片仔癀19年初最大涨幅超过40%，近期有15%的回调，导致年初至今的涨幅剩下20%。如果从18年10月低点算，现在涨幅是40%，最大涨幅是70%。
片仔癀从偏居一隅的小众产品到资本市场的大众情人，离不开其提价周期和新渠道拓展，我觉得盯住这两个要素，是判断片仔癀未来估值是否能够挺得住的关键！
作者：userfield