我们知道了不同股票19年初至今的涨幅，但是我们也需要复盘看看，如果回到19年初，是否会选择到那些高回报股票。虽然有点后视镜的感觉，但是回头看一看，很有意思！
我评价复星医药的时候愿意用“十年后仍是国内TOP5医药企业”这样的说法，背后隐含的意思是说复星属于卡位型企业，“不图最快，但求最久”，这类企业的发展思路可能导致的结果就是业绩爆发性较差，甚至旗下会有较多战略亏损性业务，而且可能会出现业务较多，估值折价的情况。
19年初状态：复星医药17年赶上了创新药风口，凭借旗下复宏汉霖单抗业务，带动市值上涨1倍，市值超越一千亿。而18年下半年的医药杀跌行情中，复星又被腰斩，19年初市值大约只有500亿。
经营层面：复星18Q1的开局非常糟糕，净利润竟然是下滑的，既有国控业绩的因素，也有自身辅助药下滑的因素，而18全年也延续了18Q1的趋势，归母利润和扣非利润都下滑超过十个点。所以，站在19年初的时点，基本可以确认复星进入低速增长阶段，无论是国控还是药品业务都处于平稳阶段，而研发支出进入军备竞赛的刚性支出状态。复星虽然业绩不是特别亮眼，但是资产质量和产品结构都在向好的方面调整，单抗陆续获批也给药品业务带来新的驱动力。
估值层面：19年初，PE/TTM=20X，但扣非18PE可能在25X，展望19PE，可能在18X左右。所以，在业绩增速偏低的情况下，等业绩还不如等风口拔估值，之前医疗服务和创新药风口都是估值驱动，而非业绩驱动！
19至今表现：复星19年初低点反弹，最大涨幅40%多，近期一波25%跌幅后，年初至今的收益率已经是负数了，也就是说复星19年基本做了过山车，而现在570亿市值，也快接近18年的市值低点了！
复星医药的核心判断在于，一个企业长期看资产有价值，短期看业绩没增速，如何给估值，如何判断合理市值？
作者：userfield