$恒生银行(00011)$ 集团主要从事银行业及有关之金融服务。滙丰控股有限公司 (00005) 是主要股东，持有股份占总股本62.14%。
2018年业绩
集团2018年全年营业收入增长16.6%，息税折旧前利润上升19.6%，息税折旧前利润率上升1.86%至72.6%。股东应得之溢利增加21.0%。每股基本盈利港币12.48元比对2017年上升21.2%，末期息$3.60，全年每股派息港币7.50元增长11.9%。
以上是恒生银行2018年度业务按类分析，有以下可以主意：
1. 净利息收入按年上升22.35%，占总营业收入54.2%。零售银行利息收入为最大收入来源，占整体利息收入55.0%同比上升20.8%。商业银行利息收入为最大升幅分部，占整体利息收入31.1%同比上升32.7%。环球银行利息收入占整体利息收入15.2%同比上升15.5%。2. 净服务费收入按年上升4.6%，占总营业收入12.7%。
3. 保费收入净额上升11.0%，但已付保险索偿减少5.70%，贡献了一定盈利。
4. 因此2018年盈利增长主要受谓于息差扩阔，令到整体利息收入增加，而营业支出只增加13.0%。
公司基本因素
看看五年营运数据，收入2017/2018年加速增长，息税折旧前利润率不断改善，不过今年加息放慢，盈利增长应该没有之前两年那么多。派息每年持续增加，投资者应该感到满意。
从以上五年财务比率，股东回报率一直维持在10%以上(比滙丰控股高)。净息差不断改善，不良贷款比率在非常低水平，而成本/收入比率控制在大约30%，而且不断降低。
FORS 同上一样10分，业务持续做好，有注意价值。
股票估值
恒生银行2018年股价高低$173.5-216.8，低位$173.5是在12月份，高位$216.8是在8月份，周息率3.46-4.32厘，P/E 13.90-17.37倍。
预计2019年业绩未必有2018年的增幅，每股盈利估计增加大约5%至$13.10，而保守估计派息增加到港币8.00元。如果市场以五年平均息率高低 3.76-4.74厘交易，预计估值上下限便是$168.8-212.8，现价大约$188.4，预期周息率4.24厘，在估值中间位置。
如果以五年平均 P/E 13.95-17.81倍计算，预计估值上下限便是$182.7-233.3，预期 P/E 14.4倍，在估值偏下位置。
从以上五年周线图，股价一直向上，相信以恒生的往积，趋势不难持续。以五年高低平均波幅1.30倍计算，假设今年低位$166.0已见，以波幅计向上目标价$215.8。
(权益披露: 笔者于执笔时并未持有上述股票，但不排除将来会否持有上述股票相关权益)