$蓝特光学(SH688127)$
【中信主题策略刘易团队】蓝特光学(688127)大涨点评，“XR”主题之深度受益iPhone Pro/Max机型渗透率提升与自身份额提升
苹果继续引领AI端侧创新。6 月 11 日，苹果WWDC24发布个人化智能系统Apple Intelligence，将生成式AI模型至于iPhone、iPad和Mac等设备。公司供应IPhone潜望式镜头微棱镜，目前仅在15Pro/Max机型上使用，由于Apple Intelligence仅能用于15Pro/Max及以上机型，预期Pro/Max机型渗透率将持续提升，公司由此深度受益
1.公司目前有光学棱镜、玻璃非球面透镜和玻璃晶圆三大产品，主要受益于消费电子和智能汽车两大领域。关注GZ“慧选牛牛”。
2.消费电子。短期，微棱镜将受益于A客户手机潜望式镜头渗透率快速提升，并且新产能2024年落地后有望提升在A客户份额，预计23年至26年，带潜望式镜头iPhone销量将从3660万台提升到1.17亿台，对应CAGR为47%；长期，由于AI加速AR产业趋势，我们预计光学模组市场空间超900亿美元，玻璃晶圆市场空间超200亿美元，公司目前具备玻璃晶圆能力，同时在研发光波导模组，深度绑定A客户、康宁等客户
3.智能汽车。一方面，汽车智能化推动车载ADAS及高清摄像头逐渐渗透；另一方面，随着比亚迪等大厂入局，智能驾驶开启竞争元年，激光雷达面临行业奇点，未来几年行业出货量有望连续翻倍，ADAS领域激光雷达市场规模将从2022年13亿美元提升至2025年46.1亿美元，对应CAGR为52.5%，公司深度绑定智能汽车头部供应商及客户，未来有望伴随其快速增长
公司是AR核心环节的优质公司。微棱镜与玻璃非球面透镜业务正快速渗透，短期业绩有望持续高增，而AR光波导及玻璃晶圆长期预埋巨大弹性，且公司近几年业绩有望高速增长，我们预测公司2024/25/26年净利润分别为3.0/4.0/4.4亿元，我们认为公司2024年合理市值为100亿元
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