$东方雨虹(SZ002271)$ $北新建材(SZ000786)$

年报前这么个跌法不是没有道理的，持有北新，因此也比较关注雨虹这个防水龙头。

简单扫了下年报，也知道为啥跌了

1、Q4的营业利润是4亿（营业利润是计提前的），对比Q3的营业利润是12亿，下滑幅度有点大

2、Q4的计提是4.3亿，而不是很多人说的四季度一次性计提10.4亿

3、在手现金97.5亿（含能快速变现的交易性金融资产），长短负债67亿，除掉负债是30亿，要拿18亿来进行分红。对比去年，在手现金111.4亿，长短负债68亿，除掉负债43.4亿。

4、应收账款+其他应收款142.5亿，对比去年是135.2亿

这个资产质量有点糟糕，重要的是在这个大环境下，这些应收款不知道还要计提多少，怎么计提，这样的话，对于后续的利润，就没有一个清晰的展望。

也说点好的

1、不管怎么样，雨虹仍是目前防水龙头

2、分红确实超预期了，后续可能是高计提+低利润增长+高额分红？不过这样的话，估值可能很难回到原来的水平了

3、零售业务的增速比较快，这又要说了，在零售业务增速这么快的情况下，总的应收反而上升了，即使，不考虑其他应收款，单纯的应收账款的下降速度也有些慢啊

说实话，持有北新，还挺怕雨虹这么跌然后出一份好的年报的，如果这样，那就说明北新纯粹是依靠国企的概念在涨，现在雨虹这个报告，还是能对比说明北新是多么的优秀，资产质量是多么的高。前面有个球友说雨虹年报格式反应公司内部管理的问题，确实，这种大环境下，给了北新一个非常好的追赶的机会，像科顺那种，估计内部已经非常乱了，这正是北新发力的好时机。$