| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：0 |
$北新建材(SZ000786)$
北新建材 20240301
目前石膏板这块就是全球规模最大，全国国内市场份额 65-70%
全球 19%，防水行业前三，涂料业发展起来，国际化也会有相
关投资。
Q:年初至今的业务进展情况?
一月份还可以，去年疫情加上春节元旦假期，基数会比较小，同
比表现不错，环比也较好，二月份春节出货量会受一定影响，目
前数据还没拿到。
Q:石膏板提价的情况?
泰山石膏最近也有发一个涨价函，主要还是原材料成本推动。龙
牌 8 块左右均价，泰山 5-6 块，梦牌 4 块左右。一般提不了
多少，石膏板高端提了三毛，非高端提了两毛。
不是为了提价而提，肯定是有条件允许才去提价。开年石膏板各
方面成本提高，能源煤炭运输成本增长。我们价格比较灵活，跟
着下游需求和上游原材料成本走，一般还是较稳，不排除某些区
域竞争激烈或者需求、市占率影响价格。
Q: 嘉宝莉上半年才能并表? 把嘉宝莉扣除后主业要完成 15%左右的增速?
力争一季度并，也可能半年报并。2024 年做业绩增速是根据现有业务，管理层要求即使没有嘉宝莉、也要达到 15%的增长.
Q: 15%增速通过哪些途径实现?
。石膏板量上我们目前还没看到大规模下滑，2022 年提出了 4
个转变，家装、县乡等空白或细分市场 2023 年增长比较明显
虽然规模较小，空白或细分市场的发力能够对冲一些竣工放缓
·还有大量的存量业务，因为石膏板有消费建材的属性，存量加
上一些学校医院写字楼等非住宅的细分市场，学校酒店 8 年左
右时间会翻新一次，写字楼如果换一家就会翻新一次，各种细分
领域的发力和存量业务的大力发展会抵消一部分消极影响
。石膏板+业务增加附加值，规模起来很快，如果石膏板业务有压
力，可以通过石膏板+业务进行缓冲，同时通过石膏板+提高客单
价，增强用户粘性。
石膏板行业规模 2021 年高点 35-36 亿平，22 年下滑到 32
亿左右，23 年恢复到 33-34 亿，未来石膏板行业达到 40 亿比
较困难，但 32 亿以下还是不太可能。
Q:石膏板防水涂料三块业务业绩任务分配?
·具体的数据不太好说，没有公告，会按照 24、25 年业绩目标
下发，泰山石膏和龙牌是业务主要支撑，24 年会比较可观，双
位数以上上升。
目标是到 2025 年、跟 2022 年底比 3 年复合增长 25%，这
个目标我们觉得没问题。防水去年规模上增长 20%以上，防水和涂料维持没问题，涂料
加上嘉宝莉的增持完成复合增速 25%没有问题，已经和各个板
块的领导签了合同。
。这是单看我们内生增长，同时也不排除我们会采取外部发展多
种方式达到目标。
Q: 石膏板发货量目标?
正常年份都是高个位数增长，不会有太大变化。对未来三年都比
较有信心。
Q: 央企考核?
每年都有。我们央企要进国资委审批，它会有基本的规则要求
司时进行内部策划。股权激励的背景最早 2021 年开始，我们是
双百企业，对股权激励有支持，我们控股股东也出台了一些政策
性的支持国有控制上市公司做重要性激励
基本上北新的管理层都没持股，虽然没有股份但管理层也是干到
十足，有这样的机会可以拿到股份，他们也会积极推进。在整人
行业以及房地产进入平台期，防水石膏板涂料进入深度调整前
我们要考虑在这样的环境下设定什么样的发展目标，有什么路径
实现，进行了大量的探讨。内部各版块公司聚集到一起，讨论业
绩指标怎么测算怎么定，不是国资委说怎么样就怎么样，一定要
和公司的发展相契合，要兼具激励性和挑战性.
Q: 防水业务?
。这几年做了生产端的调整优化，收过来三家企业生产线水平原
来完全不一样，我们防水研究院对于生产线的建设研究有丰富经
验做了一些生产线的调试、对标优化,“一毛钱节约计划“，后面保证产品质量的同时控制生产成本。
在北新防水平台建立统一的采购部。
。直营占比 30%左右，绝大多数是渠道
·防水毛利率在提高，卷材去年毛利 20%，价格也很少做调整.
防水和石膏板比、在行业内的话语权太低了，份额比较小(个位
数水平)，基本跟着行业走，进入的时候就是一直倡导不打价格
战。
Q: 嘉宝管理层情况?
·基本是原来的管理层，还在交接过程中，稳中求进，董事长留
给了小股东裘总，主要有财务总监和一个负责协同的高管是我们
定，其他生产经营都是原有团队。
·第一就是稳，稳客户稳团队稳业务，进平台进资源进行赋能
整合一些石膏板经验相互学习，先和涂料做协同，还有一些用材
可以在集团内部协同，不用对外采购了。
·嘉宝莉有零售业务，有门店，是我们看到的一个亮点，石膏板
和涂料公司也想往 c 端家装零售发展。嘉宝莉主要是在南方
州那边客户资源比较集中，龙牌在北京、泰山在山东比较强势
现有大客户资源可以进行整合发展，目前是在一些探索，可能会在一些区域做试点。石膏板上万家经销商是一个很好的资源，不
可能全部一刀切只卖石膏板，可以加一些涂料或者防水，签了战
略合作协议的一些大客户完全可以带进来
Q: 防水和石膏板、涂料的渠道协同怎么做?
。石膏板上万家经销商，也会有一些客户要我们的防水和涂料
防水经销商上千家左右，重合度应该不高，渠道这一块的整合还
在探索中。
。非地产链中的涂料或者工业涂料规模比较小，只有灯塔是收购
过来，未来不排除看一些标的，未来发展也不限于涂料，国际化
也不排除用并购方式
·石膏板+业务和防水虽然没有大规模并购，但如果有特别好的标
的也可以看看。
北新建材纪要
[祝涨]