时间：2024-1-11
来源：东吴证券
终端需求边际改善，技术创新不断升级：电子经历了近两年的需求低迷从2023年Q3起，终端需求陆续出现改善。短期维度行业各环节库存去化接近尾声，全球智能手机销量在2023Q3环比增长14%，同比和环比增速连续两个季度得到改善，行业拐点初步显现。中长期维度下压制换机需求的外部因素已现改善迹象，随着终端应用的技术创新，我们判断2024年电子行业将围绕需求回暖及技术创新，叠加终端大厂产业链深度布局为主题，各产业链环节将陆续涌现增长机遇。
半导体：关注周期复苏、国产替代和技术创新：消费电子复苏和自主可控的需求引起的国产替代趋势，共同带动了国内上游半导体行业的需求增长。在2024年消费电子行业景气度有望复苏的背景下，国外政策持续趋严，设备、材料、高端芯片等国产替代逻辑持续增强。国产半导体厂商有望受益周期向上和国产替代的双重催化，为射频、模拟、存储、功率等代表性行业带来增长机会。技术创新方面，先进封装需求增长，相关半导体设备材料直接受益。
消费电子：手机、PC新技术涌现，XR产业链加速放量：苹果手机首次搭载潜望式镜头，折叠屏手机市场增长势头持续强劲，高端手机引入钛合金材料，推动上游3D打印行业增量，华为新机搭载卫星通话，均能推动相关环节成长；各厂相继发力引领XR行业崛起，23年苹果发布MR头显VisionPro，引领空间计算市场发展，Meta近年众多产品面世组合推动VR眼镜出货量，MR应用场景逐渐拓展，产业生态不断完善
汽车电子：关注电动化到智能化的跨越：随着技术发展日趋完善，消费者对自动驾驶接受度明显上升，国内智驾产业需求端出现拐点，带动产业链相关环节加速发展。我们重点关注：1、车载摄像头量价齐升，激光与毫米波雷达加速上车；2、高频高速连接器市场需求规模随着自动驾驶渗透提升而持续增长。3、AR-HUD成本下降带动产业链快速放量。
华为多产业链深度布局，供应链机遇凸显：近年来，华为加大了布局自主产业链的决心，于各个“卡脖子”领域深度研发、合作、投资，力争实现全面国产替代。围绕华为产业链，我们重点关注：1、手机领域，随着MATE60的热销宣告高端手机王者归来，同时在折叠屏领域国内市占率稳居第一；2、汽车领域，华为赋能自动驾驶，带动智驾产业发展加速；3、服务器领域，打造“鲲鹏+升腾”双引擎，有望；4、充电桩领域，华为液冷超充技术领先，2024年将是建设速度加快元年。
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