时间：2023-11-6
来源：国金证券
电子行业Q3业绩改善明显，消费电子需求逐步回暖。2023三季度A股电子板块公司实现营收9337亿元，同增34.5%，归母净利润394亿元，同增50.2%；毛利率为16.5%，同比+2.45pct，环比+2.41pct，净利率为4.5%，同比+0.81pct，环比+0.79pct。其中消费电子23Q3营收为4260亿元，同增35.4%，归母净利润为222亿元，同增27.3%；半导体设计23Q3实现营收247亿元，同比增长7.1%，实现归母净利润21.1亿元，同比-28.4%，但环比增长53.0%。截至23Q3，国内半导体设计公司平均库存月数已连续2个季度下降，从一季度高点的9个月降至6.4个月，我们预计2024年上半年将降至相对合理水平。从数据上来看，智能手机销出货量也在改善，根据TechInsights数据，2023年Q3全球智能手机出货量为2.96亿部，同比下降0.3%，下滑幅度趋缓，环比增长了10%，IDC预测，中国智能手机市场出货量有望在2023年第四季度迎来拐点，实现近10个季度来的首次反弹。据SIA数据，2023年9月全球半导体销售额较202年8月增长1.9%，已经连续7个月环比提升。三星存储芯片除了四季度涨价外，计划明年上半年继续涨价。我们认为电子基本面在逐步改善，手机拉货四季度有望持续，中长期来看，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好需求转好、Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链。
AI PC/手机密集发布，生成式AI浪潮向边缘侧延伸。10月24日，联想举办第九届联想创新科技大会，展示了旗下首款AI PC（人工智能电脑），这种本地运行的小型化AI模型，可以帮助用户实现修图、智能剪辑、撰写文档等功能，甚至根据用户思维模式发现发任务并自主解决。小米宣布获得高通骁龙8 Gen 3首发权，搭载骁龙8 Gen 3处理器的小米14将大幅提升在本地支持大模型的能力。同时，小米也将AI大模型植入澎湃系统，支持AI妙画、AI搜图、A写真、AI扩图等功能，进一步提升用户的使用体验。而在11月1日举行的2023 vivo开发者大会上，vivo发布自研蓝心大模型，包括十亿、百亿、千亿三个参数量级共5款产品，全面覆盖核心场景。而此前，华为、OPPO、荣耀等头部手机厂商也都在积极布局大模型的开发。手机、PC甚至汽车等终端设备之上越来越多地开始嵌入AI模型，已经成为一个发展的大趋势。群智咨询预测，2024年伴随着AI CPU 与Windows 12的发布，将成为AI PC规模性出货的元年。而打造“轻量化”，适用于“端侧”的AI模型也成为手机厂商当前发展的重点
细分赛道：1) 半导体代工：台积电23Q3财报环比+10%符合预期。中芯国际Q3预计收入环比增长 3%- 5%。华虹半导体Q3指引环比下滑5%-11%。2)半导体设备：半导体产业链逆全球化，半导体设备自主可控逻辑持续加强。4）工业汽车、安防、消费电子：消费电子Q3拐点已现，安卓供应链积极拉货，AI边端未来可期。5）PCB：全产业链景气度环比持续修复，PCB产业链整体已经出现连续3个月的改善善。6）元件：华为新机拉动持续性强，关注LED强阿尔法公司。7）IC设计：大三季报数据陆续发布，我们认为半导体已整体完成筑底，持续看好存储板块和手机链IC。
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