时间：2023-9-18
来源：天风证券
$信息技术ETF(SZ159939)$ #信息技术#
本周主要股指：道琼斯指数+0.12%， 标普500指数-0.16%，纳斯达克指数-0.39%。
宏观经济：8月PPI和CPI高于预期，通胀难降或使美联储需要在更长时间内保持高利率。美国劳工部数据显示，美国8月PPI同比增长1.6%，高于预期的1.3%连续第二个月超预期上涨。CPI指数方面，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。CME数据表示目前利率水平或将维持到明年5月。
AI产业：
Apple：iPhone 15 Pro将支持3D 视频拍摄，与Vision Pro 联动助推MR行业发展。9月13日，苹果新品发布会推出iPhone 15系列。iPhone 15 Pro为第一款采用航空级钛合金设计的iPhone，并使用A17 Pro芯片，A17 Pro建立在晶体管技术的基础上，是业界首款3nm芯片。摄像头系统方面，iPhone 15 Pro能与Vision Pro进行联动，苹果专为空间计算设计了独特功能，两个后置的摄像头可以直接拍摄空间视频——超广角和主摄结合起来可以拍摄出具有3D效果的视频，助力未来MR生态的构建。
Adobe：宣布“萤火虫”AI全面投入商用，定价比Open AI便宜六成。公司发布近半年的“萤火虫”（Firefly）生成式AI结束内测，正式向全球用户开放。目前，现有的Adobe订阅用户将按月获得不等的积分；用完积分后仍能继续使用AIGC功能，但运行速度将会显著变慢。公司也将推出4.99美元/月/100个积分的订阅计划，等同于5美分生成一张图，为AIGC产业增加了一条锚定基准。横向对比，Open AI的Dall-E生成一张图需要花费近13美分。
Unity：宣布2024年起将向符合条件的游戏产品按安装量单次收取Runtime费用，价格区间为0.01-0.2美元。对于Unity个人版和Plus版，过去12个月收入达到或超过20万美元、终身安装量超过20万次，视为满足收费标准，超过标准之后的每次下载收取0.2美元费用；对于Unity Pro和企业版，过去12个月收入超过100万美元或累计下载量至少超过100万次，视为满足收费标准，超过标准之后的安装量阶梯收费。
周观点：此前微软已宣布Office 365 Copilot的定价，本周Adobe宣布对AI功能Firefly定价，Unity宣布24年起按将游戏下载量收取Runtime费用，我们认为随着生成式AI在软件应用端的定价陆续推出，生成式AI的商业化进程或开始加速。此外，OpenAI已开放GPT3.5微调API，发布企业版ChatGPT也再次验证我们此前对于23年下半年模型能力和可用性或将继续提高的观点，生成式AI在应用端产品商业化道路将逐步打开。
投资建议：我们强调未来一年并不在于博弈供给的波动预期，而在于大模型能力继续提升与LLMops能力提升带来的场景拓宽与训练推理需求的双重提升，企业版ChatGPT、GPT3.5开放微调、GPT5秘密训练以及其他大模型的持续迭代等一系列的事件也在持续验证我们的观点。硬件端我们建议关注NVDA，其次AMD的GPU进展、网络端Coherent等公司AI拉动的相应需求；软件端我们认为MSFT将受益应用软件与云计算的AI商业化进展与客户群拓展，而整个SaaS板块有望受益于宏观情绪的好转，企业IT支出优化周期的修复，AI则作为长期TAM拓展和ARPU提升的潜在催化剂。
风险提示：海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
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