制造业景气周期下行，行业盈利能力受到压制机械行业（中信）2022年前三季度实现营收为13515亿元，同比提升2.41%；实现归母净利润为931亿元，同比下降12.3%。受制造业景气周期下行影响，中游装备行业营收及利润均呈现一定压力。
机械行业（中信）2022年前三季度管理费用率（含研发费用）同比上升0.4pct至5.12%；销售费用率同比上升0.15pct至4.30%；财务费用率同比下降0.9pct至-0.34%；行业整体毛利率为22.5%，同比下滑0.6pct，上游大宗原材料价格上涨影响较为显著；行业整体净利率由为7.3%，同比下滑1.1pct。
2023年年度策略：复苏在途，相时而动我国制造业自2019年四季度以来经历了一轮3年多较完整的景气周期。2020年下半年国内疫情迅速控制后制造业得到快速恢复，在出口需求带动下持续保持高景气度；而2021年下半年至2022年，受高基数效应、疫情封控反复、出口下行及货币财政政策滞后等因素的影响，制造业景气度呈现下行趋势。展望2023年，在疫情防控措施完全放开，制造业景气触底反弹，新一轮制造业振兴政策在途预期背景下，2023年制造业资本开资有望迎来新一轮景气周期，叠加我国中长期智造升级大势，高端装备行业有望迎来“戴维斯双击”，维持机械行业“推荐”评级。建议重点关注通用自动化、机器视觉、工业机器人、工业母机、检测检验服务行业等受益制造业复苏的板块；另一方面，“双碳”仍是新兴产业专用设备领域核心驱动力，锂电、光伏、风电、核电以及“低碳”拉动的高效流体机械、智能物流等行业同样长期受益。
通用自动化：一超多强，百花齐放2.1、控制层：国产中型PLC正实现弯道超车通用自动化控制层以PLC最为典型，而我国PLC市场仍以德国西门子等欧日系品牌为主。2020年以来，海外品牌供应链受疫情影响导致货期延长问题，为国产品牌进口替代进程提速创造了良机。一方面，国产厂商在疫情初期通过防疫物资生产设备的电控解决方案切入下游自动化设备厂商供应链体系，大大加快了新客户的拓展速度并提升渗透率和品牌知名度；另一方面，光伏、锂电、3C等新兴行业对高端中型PLC需求提升，国产品牌通过更快速和更高效的本地化及个性化服务提升客户体验，并深入工艺层以实现高端PLC的弯道超车和客户粘性的增强。PLC为自动化设备控制层核心，具备通用性好、应用门槛较低、软件属性强、客户粘性高等特点。
据睿工业，2021年我国PLC销售额为158亿元，同比增长20.8%。其中，小型PLC由65.4亿元提升至79.6亿元；同比增长21.8%；中大型PLC由65.8亿元增长至78.9亿元，同比增长19.8%。汇川技术及信捷电气分别以5.48/5.22亿元分列国产品牌前两位，两者合计市占率为6.8%。国产龙头厂商保持了较快速增长而份额仍处于较低水平，国产品牌借本土化优势及工程师红利，有很大的渗透率提升空间。
大型PLC主要下游市场为冶金、市政、汽车等项目型市场。项目型市场对产品的稳定性、可靠性要求高，并且由于工艺复杂，需要灵活和丰富的网络拓展能力。整体看，大型PLC面向的项目型市场以传统行业为主，增速相对平缓。而近几年随着FA市场中锂电、光伏、半导体等新兴行业的崛起，其自动化生产设备随着效率及工艺复杂度的提升，对自动化关键部件的需求逐渐走向高端，中型PLC在FA市场的重要性有显著提升；中型PLC下游从以PA市场为主逐渐转变为FA需求为主，并逐步下沉到小型PLC的应用市场；另一方面，受益于主控芯片等硬件的飞速发展以及以EtherCAT为代表的以太网总线的普及，小型PLC逐渐具备了中型PLC高代码执行效率、丰富的I/O接口、灵活的组网等能力，呈现小型PLC中型化趋势。而近年第三方softPLC平台CODESYS逐渐成为国产中型PLC的首选，为国产品牌在新兴产业加快实现弯道超车和进口替代提供了便捷的工具和途径。
文章来源：华鑫证券
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