近期，A股市场风格轮动加速。今日，A股、港股突然齐跌，科技股的色调成了满眼绿色。不少投资者心中生出了相同的疑问：这轮科技行情到顶了吗？
要回答这个问题，我们先一起来看看，能不能从历史行情中找出蛛丝马迹？
一、历史上科技成长见顶有什么信号？
科科选取了最近三轮科技行情大涨后，开始大幅下跌的时间段，看看下跌的信号是什么呢？
1）2013年“钱荒”结束后，经济开始出现“弱复苏”
2013年6月以来金融业闹起了“钱荒”，“钱荒”导致了一轮下跌行情，此后，以计算机、传媒等TMT行业为代表的科技行业表现惊人。从指数表现来看，当年前三季度成长股代表——创业板指大幅跑赢上证指数，而从四季度开始，科技成长行情开启一轮下跌行情，随后波动加大。
2013年下半年开始，由于“钱荒”带来的影响逐渐结束，经济开始出现“弱复苏”。从当年四季度开始，周期行业盈利增速由负转正，此前市场对于经济的悲观预期开始阶段性修复，同时随着流动性预期拐点的到来，这轮科技成长占优行情慢慢结束。
（数据来源：Wind&国泰君安证券，截至时间：2013.12.31）
2）2016年A股“熔断”后，苹果产业链反弹，终结于供给侧改革后周期行业兴起
2016年新年的第一个交易日，A股历史上第一次“熔断”开始。A股熔断探底后，科技成长风格率先成为反弹先锋，随后供给侧改革下的周期股开始崭露头角。尽管苹果产业链的高景气度一直延续到2017年，但科技成长的占优行情已经于2016年9月结束，核心原因就是供给侧改革的成效开始逐渐生效，周期行业的盈利能力得到充分释放，于是市场开始将目光转移至周期行业，这轮科技成长占优行情高一段落了。
（数据来源：Wind&国泰君安证券，截至时间：2016.12.30）
3）2020年国内疫情爆发背景下科技大涨，终结于海外疫情大规模爆发
2020年春节，我国疫情全面爆发，打破了原本平静的生活，同时给经济形势带来了极大的不确定性。在2月和3月的反弹行情中，风险特征较高、几乎不受疫情影响的科技行业成为主力军，电子、计算机和通信行业迎来了一轮漂亮的行情。
在疫情期间，居家办公、远程教育成为了当时最主流的办公、教育模式，网络直播开始火爆，在这样的背景下，助推了“云经济”的发展，使得计算机行业开启急速上涨模式。此外，2019年下半年开始的以“国产替代”为代表的芯片半导体主线行情持续演绎，叠加疫情背景下5G建设进程并未受到影响，因此科技成长股在此期间成为了市场上最靓的仔。
尽管国内疫情逐渐得到较好的控制，但海外疫情持续大规模爆发。全球风险偏好骤降，市场避险情绪升温，全球股市持续暴跌，A股也未能幸免，最终这轮科技行情暂时告一段落。
（数据来源：Wind&国泰君安证券，2020.2.4-2.23）
从以上三轮科技行情复盘结果来看，科技成长行情结束的标志在于自身盈利周期被破坏或流动性预期环境的变化。科技行情结束的原因之一是经济复苏预期上升，叠加相关改革机制的推出，使得科技行情转向周期行业、金融行业，比如2016年供给侧改革后周期行业焕发新生；原因之二是宏观条件急剧变化，比如2020年海外疫情大规模爆发，且形成了不可控制的局面。
二、未来硬核科技行情仍可期
1）科技成长的景气周期仍持续向上
硬科技主要是指技术含量较高的高端制造产业，包括半导体芯片、新能源汽车板块等。这些行业仍保持较高的景气度，同时在中报业绩向好的提振下,未来硬科技行情向好趋势仍十分显著。
关于硬科技未来的表现，富国量化投资部首席策略分析师张圣贤近期表示，年内这轮科技行情，其实是从2019年开始启动的，启动的背景是中美贸易摩擦升级，各国开始重视自身供给方面的不足。从2020年开始，疫情反复，使各国更加重视制造业的发展。通过提升科技赋能，强化国家战略力量。由于部分硬科技前期涨幅较大，短期资金从新能源、光伏等板块切换到消费白酒等板块，但可持续性可能不会太久。资金长期青睐硬科技板块，同时政策对科技板块的扶持力度增加，硬科技行情仍未结束。从未来5-10年的一个维度来看，科技行情的可持续性仍较强。
2）流动性预期环境仍对科技成长友好
当前我国宏观背景仍然没有发生较大变化，预计下半年将维持宽货币+稳信用的态势，流动性预期环境仍对科技成长股较为友好。基本面良好、政策面相对宽松，在此背景下，尽管硬核科技成长行情波动加大，但行情还没到结束的时候。
三、定投是布局科技成长行情的最佳策略
硬核科技行情仍可期，但对于大部分投资者而言，硬核科技股难以寻觅到，而且即便持有了也难以坚持下去。尤其是在近期波动加大的行情下，更难以坚持住，因此赚钱也很难。
不如借助聚焦于硬核科技股的ETF，把握科技行情。比如，科科家的科技50ETF（515750）聚焦于电子、计算机、通信、军工、医药生物、电气设备六大板块，致力于从以上六大细分科技行业中甄选出50只硬核科技股，组成了一支“高精尖”的队伍。
从业绩表现来看，近一个月科技股持续调整，科技50ETF整体调整幅度小于同类泛科技类ETF；近3月涨幅达7.78%，领涨泛科技类ETF，彰显出其“能涨抗跌”的特性；自成立至今累计涨幅达57.94%，跑赢业绩比较基准同期表现，“超能力”出众。
对于坚定看好科技股未来中长期表现的小伙伴们，不妨逢低布局，或者定投科技50ETF联接基金——富国中证科技50策略ETF联接A/C（008749/008750），积小胜为大胜。正如投资大师查尔斯·艾里斯所言，“闪电打下来的时候,你必须在场。”
风险提示：
1、市场有风险，投资需谨慎。
2、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资指数基金，请关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。
3、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
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