市场解读
01· 市场风格回顾与展望 <<
截止到6月5日，近一个月大盘风格占优，跑赢沪深300。而微盘风格表现最弱，跑输沪深300超10个百分点。
据量化模型数据显示，大盘价值风格更具配置性价比。
从相对景气角度看，环比变化上，一季度大盘价值、小盘价值净利润增速较23年底环比修复，其余风格净利润呈现边际向坏趋势；绝对值上，小盘成长及大盘价值更为占优。因此综合来看大盘价值风格业绩增速相对最为稳健。
从宏观流动性环境看，当前国内处于宽货币紧信用阶段，由于近年来地产、基建等加杠杆主体受到限制，导致本轮宽货币向宽信用的传导受阻，受此影响，本轮国内宏观流动性对风格的影响也趋于弱化，更多是受海外流动性环境的影响。海外方面，虽然当前加息周期已经结束，但是考虑到美国经济及通胀仍有韧性，降息节点或仍未到来，美债利率大概率处于高位震荡，对成长风格的压制预计仍将持续。
从股市增量资金角度看，新成立偏股型公募基金仍处于低位；杠杆资金亦有小幅下行；北向资金近期主要以交易型资金以及部分再平衡需求的区域配置型资金为主，而跟踪全球主要长线配置型资金的EPFR数据却显示资金依然持续流出中国市场。总体上A股增量资金有限，市场行情或趋于震荡、价值风格更具防御属性。
其他因素方面，“新国九条”引领资本市场回归价值投资，但7月二十届三中全会召开前，新质生产力和企业改革等相关的主题或不断演绎。
至于微盘风格，其编制的方式是沪深两市扣除ST、*ST、退市后，市值最小的400家上市公司（不包含北交所）。可以简单理解成班级里扣除确定退学的学生后，成绩/品行最差的5个人。如果每学期注定有人要被劝退，那么在这5个人中产生的概率较大。因此，从长期看，微盘风格持续跑赢大盘的概率非常低。从短期看，证监会清本溯源态度坚决，这就增加了这5位学生退学的概率。而且对于量化交易制度的进一步优化，也增添了这些学生注水的难度。 在二级市场上，我们不排除微盘股指数在大幅下跌之后会出现反弹，但每次反弹可能都是一次离场换股的机会。记住，不要和差生做朋友！
行业上，我们依旧看好公用事业、煤炭、集装箱等行业的表现，逢低关注农林牧渔，留意计算机、通信能否止跌。同时建议关注建筑、国有银行，以及可能因为地缘政治催化的军工。
微盘股持仓应对方案
01· 个股风险大 转换为ETF <<
当前相对景气、宏观流动性、增量资金等维度数据显示，大盘价值风格更具配置性价比；另外从均衡配置的角度看，持有小微盘股票可以增配大盘风格资产进行平衡。建议关注以下ETF标的：
（1）中证A50: 摩根中证A50ETF 560350
（2）沪深300: 天弘沪深300ETF 515330
（3）红利: 景顺长城红利低波100ETF 515100
在上述策略中我们提到，看好公用事业、煤炭等行业的表现，建议关注以下ETF标的：
（1）电力：广发中证全指电力公用事业ETF 159611
（2）煤炭：国泰煤炭ETF 515220
（3）建筑：广发基建50ETF 516970
（4）中药：鹏华中证中药ETF 159647
·02· 市场风格多变 影子保驾护航 <<
投资者对市场感到迷茫，可以借助影子账户帮助进行调仓换股。影子根据投资者自身的账户情况，生产定制化的持仓建议，帮助投资者在结合市场的同时找到更适合自己投资风格的好股。6.17日影子账户即将半月频调仓
·03· 偏好基金 转换波动更小的基金产品 <<
结合我们在策略中看好的行业和风格，建议关注以下场外基金：
1、海富通产业优选（A：019972，C：019973）：当前重点持仓方向为红利、资源、出口链、科技。均衡配置，中观轮动，灵活捕捉市场机会，适配当前市场行情。
2、交银中证红利低波动100（A：020156，C：020157）：策略中我们提到当前更适合大盘价值方向，红利作为年初以来的强势板块，符合当前的市场风格和资金偏好，并且在震荡整理的市场中也更具防守性。
3、广发品质优选（A：018220，C：018221）：基金对标沪深300指数，符合策略中看好的大盘风格方向。基金长期超额收益明显，罗洋于2019年5月22日起管理广发策略优选，任职以来的收益率为50.79%，同类排名前34%（607/1714），相对沪深300的超额收益为50.13%。（历史业绩不代表未来）
（数据来源：wind，广发基金，截至2024年5月20日）