茅台是核心资产的最后一个堡垒，前几年的核心资产都早已经跌下神台了，只有茅台还遥遥在上，所有的泡沫都是需要破裂的，不要在旧皇的荣光里不能自拔，时代的洪流抛弃谁都不会提前打招呼，隆基股份、宁德时代、海康威视、还有卷王比亚迪，那个不是在进行泡沫的清算。茅台是过去二十年房地产投资主导经济大周期的超级王者，当时代落幕后，没有谁能够全身而退，茅台无疑是国内资本市场最好的投资标的，极好的商业模式、傻子都能经营好，合理的估值持续的分红，会远胜绝大多数投资对象，但茅台过去20年高增长的故事不再有，动辄30倍以上的估值扩展不再有，茅台酒的金融故事也将不在，不要拘泥于短期股价，不要在所谓指数保卫战中焦虑，未来三五年市场给予茅台多少合理估值还没有共识，十倍、十五倍、甚至10倍以下也没有什么不合理、不可能，市场的偏见可以在巅峰时间给你50倍、也可以在预期低落时间给你5倍。由于IPO疯狂扩张的泡沫还在持续的清算中，茅台当前的困境也是绝大多数标的、更是当前经济增长困局的最佳映射，资本市场不一定是实体经济晴雨表，但一定是社会经济制度的一面镜子，大众群体博弈价格背后是对制度环境、发展预期的定价，资本在旗帜鲜明的用脚投票。过去几年制造业的投资承接了房地产投资的萎缩，茅故事结束后未来支撑可持续增长的新故事是什么，这些将是新的核心资产，能够在全球市场竞争中获取市场地位、持续获得盈利，这是新的叙事逻辑、是新周期。