举个例子，笔者假如有一家公司，那么利润表可以反映一年赚多少钱。工资是营业收入，开车的折旧或坐地铁的交通费算营业成本，吃喝拉撒算管理费用，应酬算销售费用，一年存的钱就是利润。
利润表第一步是营业利润，营业收入-营业成本-三项期间费用-资产减值损失+-公允价值变动损益+-投资收益；第二步是利润总额：营业利润+营业外收入-营业外支出；第三步是净利润:利润总额-所得税费用
利润表中的研发费用并不一定代表公司研发投入全部，仅仅是费用化部分，资本化部分已经转入资产负债表无形资产或者开发支出。
毛利率这个指标非常重要，是公司盈利的起点，很大程度上决定了一家公司最终的盈利能力。
产品或服务越稀缺，公司的毛利率将越高。产品供不应求，公司就有提价的动力，毛利率自然高，如果行业产能过剩，大家都会降价销售，毛利率自然下降。
毛利率变化趋势要与存货变化趋势保持一致，否则就有利润调节的嫌疑。
如果一家公司的毛利率很低，可以判断公司产品市场竞争力较弱，存货计提减值的风险就很高。
浑水做空的财务指标特征中，远高于同行业的毛利率排在第一位。可是事实上，异于同行业的毛利率是一件很正常的事情。比如贵州茅台和汇洁股份的毛利率就远高于同行业。
在to c领域，品牌可以带来超额的毛利率，在to b的制造业领域，先进的技术也可以带来超额毛利率。
通过延长固定资产折旧年限，减少固定资产折旧额减少固定成本，提高毛利率。
通过减少交易环节也可以提高毛利率，比如伟星新材。
高毛利的公司经营现金流不会差，理由是高毛利率一般意味着它在产业链上拥有强势地位，公司会尽量占用上下游客户的资金，同时不给下游客户很长的赊账期。
东阿阿胶、片仔癀、广誉远毛利率高，但净现比都远小于1。如何看待？
对医药公司（尤其中药），谁掌握了终端谁才有话语权。
对汽车业来说，话语权最强的是整车公司，其次是它的上下游公司。从毛利率角度来看，整车不足20%的毛利率远不如一些关键部件30%以上的毛利率，可是零部件公司的现金流往往不如整车公司。
虽然医药生物毛利率最高，但是它的费用率也是最高的。为什么？因为医药生物的高毛利率来自它的高销售费用和研发费用，所以虽然医药生物的毛利率很高，但是最终赚到的钱，净利率并不是最高的。
比如，白酒的贵州茅台和顺鑫农业，两者毛利率相差甚多，顺鑫农业的业绩也很好。原因在于两者虽然都是白酒，但是茅台主打品牌，顺鑫主打销量。它们都取得了很好的业绩。
如果简单的将上市公司业务分为to b和to c两大类，你会发现同行业的to b 公司毛利率差异较小，同行业to c公司毛利率差异较大。主要还是to c公司可以建立品牌优势，获得超额收益。
高毛利来源不同，可能包括公司经营垄断，产品竞争力强，行业景气度高，而低毛利基本都是因为产品供过于求或者产品附加值低。
医药生物公司，产品毛利率高，但是同时产品推广费用也高，研发费用也高，因此虽然毛利高，但是净利率不一定高。
毛利率还跟投入有关，如某面屏公司，一条生产线400亿以上的投资额，每年折旧都有几十亿元，毛利率当然不可能很高。
提价也可以提高毛利率，某味业就是通过提价提高毛利率的，消费者还没有很大感觉。
净利率与毛利率的主要区别是，在毛利的基础上扣除期间费用，营业外收支，所得税等，体现了公司产品最终的盈利能力。其中期间费用包括销售费用，管理费用，研发费用及财务费用。
高净利率的公司有什么特点？
第一种就是垄断，垄断可以带来高净利率，公用事业公司具有极强的垄断性质。
第二种是品牌，在中国最典型的是高端白酒。
第三种就是技术或者研发优势。你有的别人没有，最典型的就是隐形冠军公司。比如胰岛素的xxx宝，血制品的x兰xx，血液灌流器的x帆xx等。这些公司是这个小型市场的冠军，外界很少关注。它们的投资价值在于市场空间。
第四种就是独特的商业模式。有些生意天生就带有高净利率。如xx珠峰，因为资源优势，开采成本低。
对于投资者来说，在评价公司的五大体系（成长性，盈利能力，盈利质量，有息负债，运营能力）种，成长能力排第一，有了成长性，其他都不重要，成长才配享有高估值。
但最大的问题也在这里，盈利能力，现金流，有息负债和周转率都能通过历史数据轻松判断未来，而未来成长性最难预测：投资就是谁能准确判断成长性，谁在a股的机会就更多。
如何看待成长性？
1.营业收入和净利润增长是否匹配。
比如某地产公司，2019年营业收入增长速度大于净利润，原因是土地增值税快速上涨导致的，增值税的增长不具备可持续性。
某包装公司2018年净利润增速明显超过营业收入。原来是毛利率低的供应链业务营收增长150%,但销售费用和管理费用并没有同比增加。
2.是否是内生性增长。
很多公司营收，净利润双增长，来源于并购。实际上，内生性增长更好，内生增长背后的原因包括市场持续爆发，抢占同行的市场份额或者提价。所以营收和利润增长了要看看商誉。
接下来谈谈盈利质量。
盈利质量主要是针对净利润的质量。同样是1亿元的净利润，区别可能很大。主要包括3个方面：1是核心利润如何，一般指主营业务创造的可持续利润；2是扣非净利润，也就是有些非经常性损益要扣掉，是否存在利润调节，是否是扣非净利润；3是利润的含金量如何，收回多少现金。
核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用。核心利润越高，盈利能力越强，盈利质量越好。这里暂时不考虑资产减值损失，公允价值变动损益和投资收益。
比如某某汽车，2010-2017年，8年核心利润为-28亿元，也就是说每年600亿的营收不仅不赚钱，还亏钱，自主汽车一直未能赚钱。它的利润主要来源于下属合营公司的投资收益。
核心利润非常重要，这才是公司长治久安，不断发展壮大的真正秘密。
比如某公司某年归母净利润50.57亿元，同比增长52倍，但实际上，公司的收益来源于深圳的卖地利润，扣除非经常性损益的净利润是亏损的。
利润调节手段
上市公司会计政策越保守，利润质量越高，会计政策越激进，利润质量越低。包括：
1.会计估计变更。如购入无形资产后公司发现能带来经济利益的期限缩短，应收账款对手方财务恶化，坏账计提要大幅增加。会计估计变更，上市公司最有发言权。
比如某公司应收账款余额42亿元，经过会计估计调整后，调整坏账计提比例，增加当年度净利润1.5亿元。某公司调整（延长）固定资产折旧年限，增加当年度利润3亿元。
2.资产减值损失
2017年A股所有上市公司计入资产减值损失的金额占营业收入的比重为3.27%。在行业低估时，资产减值损失比例及金额会大幅增加。
2017年，银行业合计计提资产减值损失8531亿元，同时，银行计提拨备占营收比重为22%.
3.坏账准备
一是应收账款余额越大，风险越大；二是应收账款计提比例，越谨慎越好；三是应收账款质量，账龄越短越好；四是应收账款质量越来越差时，有可能会大额计提减值损失；五是当一家大公司出现债务危机时，它的上游公司的应收账款减值风险高。
4.存货跌价损失，我之前的存货部分已讲过。
5.其他资产减值损失
主要是固定资产和长期股权投资。
6.商誉减值。见商誉部分。
7.投资收益
投资收益包括上市公司二级市场投资损益，长投的损益等。上市公司使用投资收益调节利润，简单方法是把按成本法核算的长投上市后卖出高价。
8.关联交易
关联交易是指公司关联方之间的交易，是公司运作中经常出现的而又易于发生不公平结果的交易。什么是关联方呢？简单说就是一方控制或共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方同受共同控制的，构成关联方。关联交易容易导致利益输送。
比如乐视网2016年向关联方销售商品产生的收入占全年营收的58.6%。同时还有大额的关联采购。
再如某某环保公司，2016年公司前5大客户占94.4%的总销售额，其中有2个客户占营业额的74%，这2个客户都是公司的关联方。
9.在建工程推迟转固。前面章节有讲述。
10.研发费用资本化。研发费用资本化还是费用化，影响当期利润。
11.特别手段。如卖楼，卖子公司，卖股票，卖飞机，卖画，拖欠。