$佳宁娜(00126)$
佳寧娜從事兩大事業，食品(酒樓、麵包及茶餐廳等)與物業投資及銷售，剛過去的2015年度因缺乏華南城股份一次性收益而溢利減少，當然對公司持續經營的業務沒有受影響，比較注目的是馬介欽及馬介璋兩創辦兄弟2015年已共27次增持，兩位持股量分別由12.65%及41.3%增加至13.03%及41.45%，另外亦委任了一位香港公務員出生的梁百忍先生為行政總裁，梁先生的人脈應對集團有正面幫助。

食品部分的業務較難估計，但從展望中看到的都是正面的，「佳寧娜酒樓已經轉虧為盈。展望來年，管理層將繼續控制成本及提高營運效益，為集團繼續提供盈利貢獻。」、「展望來年，政府政策有所改善，已經恢復對員工的時節食品發放，管理層預期今年的月餅銷售量將比去年有明顯增加。」

而物業投資租金較穩定，重點是物業銷售部分，由於去年湖南益陽市的梓山湖新城項目大部分未有入帳，故去年全年出售物業收入及淨利僅HKD36,199仟元，年報中已說明「目前，集團已出售但未入帳的物業銷售金額約HKD168,000,000港元，管理層將全力促進銷售進度，以提高來年的物業銷售利潤。」，故此由4月頭到業績公佈時6月26日物業銷售收入已達HKD1.68億元，較去年上半年物業銷售收入HKD18,350仟元大幅增加800%以上，該公司入帳是將全部物業銷售金額列為淨利。假設其他全部不變，出售物業淨利較上年HKD18,350仟元大幅增加HKD149,650仟元，最終稅前淨利亦增加HKD149,650仟元至HKD230,619仟元，如加回投資物業公平值變動則是HKD245,220仟元，稅率為16.5%則稅後淨利約HKD204,759仟元，較去年上半年HKD73,939仟元大幅增加約177%，當然由於公司的業務較為複雜故這個演算法充滿假設。該公司亦有分拆食品部門上市這個炒作概念，從PE、PB及前景等來看現價可算是嚴重低估。