【浙商医美】美妆群雄逐鹿，国货舍我其谁——从日本核污染看美妆格局
🌟过去：日韩美妆坐享红利，国货筚路蓝缕。自行业发展初期，中国美妆格局便可大致划分为中/日/韩/欧美四大派系，日韩品牌因文化渊源相近，客群肤质相似，备受消费者青睐，对中国市场影响深远。其中韩妆凭借影视等流行文化实现心智抢占（如《星你》热播带火赫拉彩妆），并基于传统文化提升品牌认知度（如后系列产品）。而基础护肤时代，日系高机能水乳产品等既能满足保湿诉求又带有一定功效性，市场热度同样较高。
🌟当下：流行退潮功效崛起，国货乘风而起。伴随韩流文化退潮、新零售时代、美妆功效时代到来。主打套装搭配使用、侧重基础护肤功能的日系化妆品，和零售迭代缓慢、侧重流行文化附加值的韩妆增长逐渐疲软。据欧睿数据，横向对比2018-22年中国护肤市场各玩家，以公司口径计，资生堂（日）/花王（日）/ LG生活健康（韩）/爱茉莉太平洋（韩）年复合增速分别为10%/17%/9%/-6%，远低于珀莱雅（26%）、贝泰妮（42%）等国货头部公司
🌟未来：产品为基文化为翼，国货星辰万里。据沙利文报告，2021年西欧/日本/韩国化妆品市场国产零售额占比为72%/82%/72%，同期中国仅47%。据欧睿，22年中国市场护肤TOP20中，中国/日韩/欧美品牌分别占5/4/11个，市占率为12.1%/5.7%/28.4%，以终局视角来看，国货市占率提升空间巨大。展望未来，功效成分更契合国人诉求、营销打法更贴近客群心智、品牌调性更凸显本土文化的国货品牌将加速跑出。此次日本美妆舆情事件催化下，国货竞争格局有望持续优化，市占率向上确定性强。
🌟此外代工/原料等存在产业链上下游公司也有望受益客户更换为非日系供应商。
:zap:风险提示：竞争加剧、新品孵化风险等。
赢合科技2023半年报速览：电子烟业务超预期放量，锂电设备业务验收略低于预期
公司2023H1实现营收48.01亿元，同比+3.84%；归母净利润2.98亿元，同比+12.81%。单2023Q2营收30.63亿元，同比-0.24%；归母净利润1.95亿元，同比-2.34%。
🌻盈利水平：23H1毛利率26.65%，同比+7.28pct，主业系高毛利率的电子烟业务放量拉动；归母净利率6.21%，同比+0.50pct，归母净利率增速较小主要系从事电子烟业务的斯科尔为公司控股51%的子公司，因此对归母净利率拉动不明显。
🌻上半年分业务拆分：
①锂电设备收入32.59亿元，同比-26.10%，毛利率19.67%，同比+0.79pct，该业务收入下滑主要系2023H1锂电池行业产能较为充足，验收速度有所拖慢。
②电子烟收入14.33亿元，同比+1477.33%，毛利率40.91%，同比+26.45pct，主要系公司子公司斯科尔的自有品牌业务实现放量，一次性电子烟等新产品在英国、德国等欧洲市场实现突破。
中信建投机械 吕娟/杨超
【财通电新】上游价格持续反弹，硅片排产较满，国内需求旺盛，持续推荐光伏板块
#硅料价格持续反弹，#行业库存处于低位，下游硅片排产较满下，目前致密料成交均价已经涨至7.5万每吨。由于检修和限电等影响，8月产出预计略有下调，短期价格预计仍有上涨空间。同时N型料均价8.9万/吨溢价拉大，价差来到1.4万/吨，上涨幅度相比上周有所扩大，头部厂N型料出货已来到20%左右，后续N型渗透率提升，建议持续关注拥有技术优势和资金优势的头部大厂。
#龙头持续调涨价格，开工较满。中环硅片连续上调价格，涨幅达到3-6%不等。182P主流成交价来到每片3.33-3.35元，210P主流成交价格落在每片4.35元，其他企业跟涨，且已被下游接受，预计8月硅片产量58-60GW，环比持续增长，其中某龙头预计满产。目前N型渗透率提升至20%以上，建议持续关注在N型领域有优势的硅片龙头企业。
#电池满产满销，组件酝酿涨价。电池端盈利较好，Q3-Q4新增N型TOPCon电池产能逐渐释放，满产满销，开工率预计将持续高位运行，短期电池片价格维持稳定。P型部分182/210电池片主流成交价在0.73-0.75元/瓦，182TOPCon落在每瓦0.8-0.81元人民币左右。目前N/P型电池片价差维持每瓦5-6分钱左右。预期8月硅片产出将来到52GW，主要扩产增量来自N型电池片，N型产出预计15GW，预计N型市占率23年将有望超过30%。组件排产呈现提升之势，8月排产有望来到50GW以上，组件近期迫于上游涨价也在酝酿涨价，有待进一步观察。
光伏基本面扎实，1-7月国内光伏装机97.16GW，同比高增158%，预计全年装机超预期，当前位置坚定看好光伏板块的配置价值。重点推荐：估值底部的一体化组件（隆基、晶澳、晶科、天合、阿特斯、日升等）；硅片产业链（中环、欧晶、双良等）；N型技术领先者（爱旭、钧达），硅料龙头(通威、大全)；储能及微型逆变器板块（德业、阳光、锦浪、固德威、上能、禾迈、昱能）；受益排产提升以及新技术变化带来新需求的辅材（中信博、意华、福斯特、福莱特、海优、赛伍、帝科、宇邦等）。