$中文在线(SZ300364)$ 成立了一个公司，天使投资人投了你五百万，你出让了百分之二十的股权。那你公司的估值就是两千五百万，但公司可能连产品都还没有。下一轮那轮融资时，你开始有一定的用户了，风险投资机构给你估值一个亿，投你两千万占百分之二十的股权。假设天使投资人把股权卖给风险投资机构，就可以卖两千万，赚了一千五百万，而公司可能才成立三年。等到了b轮，你又拿到了五个亿的投姿，又出让了百分之二十的股权。此时你的公司估值就变成了二十五个亿。如果天使投资人的股权一直不卖，那他的股权就溢价到了二点五个亿，整整翻了五十倍。最后你的公司上市后再卖掉，那赚的就更多了。而你的公司可能成立还不到十年。但如果投资人靠分红赚钱，假设你的公司每年利润两千万，他占百分之十股权，需要一百二十五年才能赚到二点五亿。即使你的公司每年利润一个亿，他要等二十五年才能赚到二点五亿。这就是为什么瑞幸咖啡从成立到上市只花了一年半的时间，即使亏了二十二亿，但创始人身价却有四十亿。这就是资本的秘密。投资人投资你的目的是想不断把你的估值拉高，在最高点时卖给后面的投资人，他们赚的是股权溢价的钱，而不是公司的分红。所以以后融资时不要再拿产品和利润吸引投资人了，投资人需要的是值钱的项目，能快速做大的项目，而不是赚钱的项目。