$星网锐捷(SZ002396)$ 星网锐捷：低位仅13倍估值的CPO+信创+教育IT受益者
1.CPO：基于AI的高算力场景，相关能耗和成本也会大幅提升。算力的成倍甚至是指数级增长下，能耗和成本的当前方案没有商业性和经济性，所以急需低功耗低成本高能效解决方案。CPO（光电共封装）通过液冷板降温，降低功耗；降低传输距离，提高高速电信号传输质量；耦合之后未来伴随规模上量，成本或有一定经济性。CPO的低功耗或成为AI高算力下高能效比方案。2月13日，星网锐捷在互动平台表示，公司控股子公司锐捷网络通过发挥在产品研发创新上的优势，推出了应用CPO技术的数据中心交换机，参与编写了COBO的CPO交换机设计白皮书。公司多款硅光技术、液冷技术的数据中心交换机助推数据中心网络向更高性能及绿色、低碳方向发展。
2.信创：国内云桌面有望加速渗透，公司作为该领域绝对龙头，有望充分受益，其中去年锐捷网络VDI连续6年领跑云桌面市场；升腾的云终端和瘦终端在国内以38.31%和17.65%的市占率持续蝉联第一。公司的信创终端整机，威讯桌面云系统、超融合系统等产品均进入国家信创技术图谱，升腾与芯片（龙芯、兆芯、鲲鹏、飞腾等）、操作系统（统信等）、云平台、服务器（龙芯、海光、华为鲲鹏）等多个厂商完成相互认证，形成完整信创产业生态，公司属于信创产业链核心标的。
3.教育信息化：教育市场一直是星网锐捷的优势应用领域，其中锐捷网络交换机在2022H1普教行业市占率第一52.2%，持续推动中小学全光组网应用；在2021年的中国高职教研讨型智慧教室市场中，锐捷以20.5%的市场份额排名第一；2022H1锐捷无线在普教行业增速第一（+46%），我们认为星网锐捷受益政策红利，教育市场产品线有望迎来持续快速增长。
4.华为产业链：2021年8月星网锐捷与润和软件发布全国首款OpenHarmony智能支付终端。未来人民银行推动金融支付终端将全面搭配鸿蒙系统，公司作为智能支付龙头企业引领行业趋势：经过产业链印证测算，我国消费者端具备9亿人持卡需求，假设每个消费级终端价格100元/个，则推算相关市场空间在900亿元。当前联网机金融支付终端量达9000万台目前智能（人脸识别）POS机渗透率10%未来三年渗透到40%，仍有3000万台非智能传统设备需要进行全面替换。假设每台智能 POS 设备平均为700元，则智能 POS 替换空间约200亿元。叠加华为通信设备每年约100亿的需求待星网锐捷和新华三替换。
5.低估值：按照天风通信预测，预计公司24年净利润为11.4亿元，对应23年PE为13倍。