各位投资者大家好，我是基金经理蔡丹，在这里和您分享我们最近的一些投资观察和体会。
进入4月以来，随着2022年年报和2023年一季报陆续披露，券商板块异动，发生强势反弹。其中，国证证券龙头指数 (399437.SZ)反弹4.38%，4月3日单日涨幅4.86%，中证全指证券公司指数(399975.SZ)也反弹了3.66%，充分展现券商板块“高弹性”的特征。那么，现在能布局券商板块了吗？（数据来源：Wind，截至2023.4.6）
一. 景气改善，三维因素催化一季报行情
近期券商2022年年报陆续披露，从已发布年报的23家上市券商五大主营业务来看，呈现以下特征：财富管理业务、资管业务主动管理转型加速；资本中介业务收入占比有所提升；自营业务成为业绩拖累主因；投行业务表现亮眼，成为券商最具成长性的业务。
当前，券商商业模式由周期向成长的转型加速，头部券商业绩凸显韧性，自营与投行业务为业绩胜负手，面对多重超预期冲击，2022年券商自营业务成为拖累行业经营业绩的主要因素。随着国内经济复苏推进，资本市场交易情绪回升，2023年自营业务收入有望修复，预计2023年一季度券商板块业绩也有望在低基数下实现高速增长，全年维度看也将实现较高增长。在市场交投和预期向好+一季报业绩增长兑现在即+低估值高性价比三维因素共振下，看好券商板块当前配置机会。
二. 利好落地，行业监管条例修订促进行业稳健运行与高质量发展
3月31日，证监会就《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。此次修订将“提升证券业服务实体经济能力”写入立法目的，坚持强化监管、落实穿透监管原则，也强调有效监管、明确差异化监管原则。同时，立足行业长远发展，为监管转型和行业创新预留空间。
此次《条例》的修订将进一步促进行业回归本源，提升专业能$力，补齐功能短板，推动行业集中度持续提升的同时更加呈现差异化的格局，并通过能力的提升和集约经营的引导强化行业ROE回报的改善。政策改革预期面看，全面注册制加速推进，行业监管条例修订促进行业稳健运行与高质量发展。
目前国证证券龙头指数估值仅1.37倍，处于上市以来16.14%分位点。2022年四季度以来公募基金和北向资金对券商持仓环比提升，多个重仓股获资金增配。
伴随年报逐渐披露，2022年券商基本面低迷对估值的影响逐步消退。在注册制和服务实体经济的政策导向下，投行业务价值链不断延伸，无论是投行承销、两融业务还是机构化，对券商投行业务的综合化水平提出了更高的要求，而头部券商的客户基础优势、业务协同体系在市场竞争中更占优，发展具有更强的确定性，领先优势得到进一步巩固。
因此对券商板块感兴趣的朋友，可以重点关注我管理的宝盈国证证券龙头指数发起式基金。
相关数据来自Wind，中金非银，截至2023.4.6。
相关基金：$宝盈国证证券龙头指数发起式C(F015860)$
