相信大家都知道，A股市场的一个很大缺陷在于，互联网公司由于不满足上市的财务条件，被迫要跑去美股上市。当然还有很多其他复杂的因素，但是核心原因大致如此。
这也就导致了A股的被动指数投资，天然存在一个缺陷。我们通过标普500和沪深300的权重对比可以看得很清晰。
标普500成份（3月31日）：
排名前十的个股中，可以看到：苹果、微软、亚马逊、Facebook，
（谷歌和AT&T权重差不多，基本在10和11位轮替），FLAG基本都齐了
沪深300权重（4月5日）：
排名靠前的主要有两种股票：“保险、银行、基建、地产”和“格力、美的、茅台”
（数据来源：中证公司）
如果按总市值排列，前十家权重股是：
而实际上，如果把BAT排进去，那么权重名单将会大有不同
比如，百度会排在招商银行(第十)和交通银行（第十一）之间，
而百度和腾讯将会排在权重的前两位
在中国的互联网产业已经不输美国太多的情况下，而我们的股票市场指数却缺失了这一块
中国经济要超日赶美，光靠卖保险、喝茅台、买银行理财、吹空调行吗？
还是真的“只有房地产能救中国”？
一个很好的对照就是港股市场，我在武汉讲过
详见拙作《2017武汉C6财富私享会分享》
为什么长期配置港股，建议选择恒生指数，而不是恒生国企指数（H股指数）
如果我只能讲一个理由：“腾讯”两个字就够了。
为什么H股指数在估值更低的情况下，没有能够跑赢恒生指数？
更好的基本面，更优异、丰富而多元化的成份股是重要原因
回过头来看A股的成长股，好不好？当然好
但是问题在哪里，太贵了!
整体法对照配置指数整体的估值情况，中小板40倍，创业板50倍左右
而中位数市盈率高达50-60倍则说明，指数成份的股指普遍仍在高位，选股难度很大
我们看下纳斯达克指数的估值分布：
过去一年的时间里，大多数时候纳斯达克指数的估值是贴着30倍PE来定价的
极少数情况下，指数估值能达到40倍PE
那我们再看看美国科技股龙头的估值，基本和指数出入也不大（忽略AMZN这个逆天的货）
对照一下BAT：
百度、阿里巴巴、腾讯的市盈率分别是：38.72倍、51,62倍和49.8倍
按照TTM的口径来看，我们一方面，给了创业板一半的成份股，相对BAT，10-20倍PE的溢价估值，一方面在组合配置中，却缺失了BAT这样真正的产业龙头。
可见，今年要捕捉到成长风格的机会，不仅要在入场时机和选股策略上下功夫，
拓展和弥补境内市场缺失的“真成长”标的也是一个行之有效的策略
纳斯达克VS标普500：股灾泡沫后的案例
可以看到在2000年互联网泡沫破裂后，标普500的跌幅仅为纳斯达克指数的一半，
蓝筹大盘大幅跑赢科技成长概念
可是在2003-2007年，市场整体触底后，纳斯达克指数的上涨又远快于标普500指数
可见，在熊市中后期，缺配成长风格的机会成本也很大
那么，如何在蓝筹白马的漂亮50行情里
给我们的仓位打上成长补丁？
港股通是一个不错的渠道，甚至在QDII额度受限的今天
甚至可以说是大资金唯一的渠道
在过去一年，南下资金净买入腾讯控股的资金就达到144.02亿。
但是拥挤的交易总归令人害怕。小资金是否有分散投资的可能？
进一步说，不仅投资BAT，甚至也分散一部分权重到海外的优秀中概互联网标的？
2017年一季度，漂亮50底仓+吃息加打新，已然吃得饱饱
二季度之后，是否逐步配齐成长，避免蓝筹单兵突进？
站在这个时间点，我觉得这是应该考虑的一个方向
查询了一下QDII产品的名单，能够提供境外互联网相关标的投资机会的产品如下：
产品List:
被动指数型：
交银中证海外中国互联网指数(164906)
易方达中概互联50ETF(513050)
其实这两个指数前期已经有不少文章分析、对比过了
这里择要补缺式地再归纳一下。
指数编制方式区别:
中证海外中国互联网指数的选取方法是流动性（过去一年日成交额）和日均总市值（动量因素），权重各50%。
而交银和易方达这两支产品的主要区别在于两者跟踪指数的不同
这里很感谢球友@承希 的指正：
交银中证海外互联网指数（164906）的跟踪指数是中证海外中国互联网指数
成份股38个
代码是【 H11136（人民币）/ H11137（美元）】
易方达中概互联50，跟踪的是中证海外中国互联网指数50，成份股也是38个，比互联网30多一些
目前来说，中证海外中国互联网指数和中证海外中国互联网指数50的成份股是完全一致的
这两个指数的加权方式不同：前者给权重股10%的权重上限，后者则完全按照成交金额和市值赋权。
同样对比一下这两个指数的走势：
黄线是中国互联网50，白线是海外中国互联网。可以看到，由于权重分配不同，中国互联网50显著跑赢海外中国互联网，这和腾讯股价的一飞冲天，是分不开的。
当然，这是看后视镜的做法，未来两种赋权方式，谁强谁弱，还难以下定论。
不过具体到产品净值表现上，易方达的跟踪误差要大一些，主要原因可能还是17年初才成立，一季度季报的持仓显示还没有完成建仓，偏离度较大。
交银中证海外互联网的跟踪误差比较小
我猜测，易方达中概50ETF建仓期优先配置了腾讯，抓住了1季度港股的牛市，
因此大幅跑赢了基准指数，
随着建仓基本完成，跟踪误差会维持在较低的水平
主动选股型（方便起见，统一对比人民币份额）：
华夏移动互联混合 人民币份额(002891)
嘉实全球互联网股票 人民币份额(000988)
华宝中国互联股票 人民币份额（001767)
产品规模上就排除了华宝兴业的中国互联网，因为份额实在是太小了，只有0.38亿
另外，从成立以来的投资绩效看，这三支主动选股的基金投资回报率，
实在是和被动的互联网指数相差甚远
含BAT量分析：
华夏移动互联网有将近50%的仓位布局在境内股市，
不太符合我们整体的“补缺”策略方向
前十大持仓个股中，也仅有腾讯占基金净值比3.56%
即便持有一点阿里和百度，也都低于2.5%，
最乐观的估计，含BAT量小于等于8.56%。
嘉实全球互联网在16年季报中，6成仓位配置美股，3成A股，
17年一季度显著增加了港股配置，前十大持仓也仅有腾讯（6.46%）
按照16年的年报数据，还有1.32%的阿里巴巴，没有持有百度
含BAT量约在8%左右
华宝兴业倒是配置了腾讯和阿里巴巴（17年1季度季报）
分别是8.93%和7.05%（合计15.98%）
可惜规模太小
总结一下，上面三个主动管理的股票基金，含BAT量从8%-16%不等
超过80%的资金。实际上给基金经理在全球范围投资了一些其他标的
当然，我们不是说这样不好，而是和本文的投资策略不太符合
故而此处还是更推荐通过被动指数投资。
聪明的读者肯定要问，那这两个指数基金的含BAT量是多少？
交银中证：26.6%（理论最高30%）
易方达中概50： 59.34%
有人可能觉得，希望自己100%配置BAT，不要买一堆什么58同城这样神奇的网站股票
这里还有一个进阶选择：通过雪盈证券，DIY一个BAT的组合 @雪盈证券
按照上表的市值简单可以算出，BAT之间的配置市值比例大约在1:4.4:4.6
优点：
不必付管理费；
含BAT量100%，精准覆盖行业龙头前三；
省心省力，不用担心组合里有一堆天天烧钱，就是不知道怎么盈利的中概股。
缺点一：配置的起点资金相对前两者较高，腾讯控股一手约为2.5万港币
因此，配置一手BAT，合理规模约为5.5万港币（百度和阿里转换为相对应美元）
缺点二：没有了吐故纳新的能力。试想一下若干年前买入新浪、搜狐和网易，持有到今天吧！妥妥错过了BAT中的任何一个。谁能100%说，陌陌一定不是下一个腾讯呢？
最后做一个对比，三种策略：
被动指数基金配置（在蛋卷就可以跟着方丈买） @蛋卷基金
被动指数配置，一次性买入，我推荐易方达，
因为可以很清楚看到，两个产品净值是基本一致的。
交银的产品单只个股权重最高10%，而易方达没有限制
而从持有成本来看，易方达中概互联网50的年持有成本仅0.85%
管理费0.6%，托管费0.25%
（当然，作为场内基金，还有买入卖出交易成本和流动性折价/溢价）
而交银中证海外互联网的费率要高得多：
申购费率（小于50万），一折为0.12%
赎回费率两年以上为0%，1年内0.5%，1-2年0.2%
而管理费1.2%，托管费0.25%，
使得该基金的持有1年成本为1.53%-3.15%
(该基金的场内份额也有不低的溢价率，推荐场外申购为主)
50:50的主动基金配置
DIY的BAT配置策略
用什么姿势去拥有BAT，各位看官，您想好了么~