5月12日，应雪球邀请，来到广州与各位投资者来分享一下，在MSCI纳入A股的大背景下，普通个人投资者应该如何应对。
整理了一下演讲内容贴到雪球，感谢实习生陈宇若、王雅文的帮助.
什么是MSCI？
首先，MSCI是一家指数编制公司，全名为Morgan Stanley Capital International, 摩根士丹利资本国际公司，总部位于纽约。
什么是指数编制公司？
我们每天看到的上证综指、沪深300，都是由指数编制商制定，并公布更新的。指数编制公司不仅要制订一套公开、透明的指数编制方案，更要定期审视，更新指数成分。同时还提供个性化的编制服务，比如上证50AH优选，印度市场指数。
这样的指数服务有什么意义呢？
首先，机构投资人需要参考市场指数作为其业绩基准。其次，指数是很多投资策略、量化模型的研发基础。最后，机构也可以构思好的投资策略，去定制执行策略的指数化产品。
对于个人投资者来说，大部分每天通过指数感知市场行情，也有少部分投资人，可以通过指数基金投资，来获得市场平均的回报。
MSCI把A股纳入新兴市场指数，有什么影响？
要分析MSCI把A股纳入新兴市场指数，对A股市场有什么影响。我们可以参考一下韩国和台湾的历史状况。通过下方的图表，很多人很容易会得出一个结论：纳入MSCI，对于指数有很明显的驱动作用。
如果把这个逻辑给带到A股市场，好像结果就有点不太对了
其实这个逻辑并不正确，投资有这么简单就好了。
首先，我们应该用韩国和台湾相对于新兴市场指数的相对涨跌，而不是绝对涨跌。这种对比可以确定股市的涨是因为纳入MSCI，而不是因为其他因素。
第二，我们应该考察短期的因素，而不是长期的因素。否则90年代发生的任何一件事情，我都可以说让股市涨了。所以，当我们控制了相对涨幅和时间区间这两个变量后，我们会发现，纳入MSCI的事件驱动效应，往往只在一周内的短期有效，1个月以上就没有特别显著的效果了。实际上，纳入MSCI后三个月，韩国和台湾的股指都跑输了新兴市场指数。
关于A股纳入MSCI，我们应该知道什么呢？
纳入MSCI是一个渐进式的过程，6月初的纳入因子只有2.5%，A股只会占到MSCI新兴市场指数的0.73%。未来逐渐会提升至100%，将会在新兴市场中占比16.9%。比如，10000亿的大盘股，在纳入的时候被当成一个250亿的中小盘股。
0.73%这个比例，到底会带来多少钱，其实很容易计算。我们知道跟踪MSCI指数的资金量，再乘以纳入因子的比例。市面上各大券商估算的都差不多，在1000-1200亿之间。
1000亿资金量意味着什么？这大概是沪深300一天的成交金额。港股通渠道的北上资金累计流入大约在4500亿左右，因此总量上来说并不大。
结构上的差异，MSCI资金中，58%是流入金融和消费板块，所以对个股来说，被动的配置性资金确实会有一定流入效应。但对于机构投资人来说，这些信息已经十分公开透明。今天我在广州分享这个信息，广州的投资人也都知道了。从短期的逻辑看：纳入标的、纳入权重、纳入时间、资金量 市场都是透明的，这种情况下就会缺乏超预期因素。
所以我们做出投资判断的依据，应该是长期逻辑而不是短期逻辑，
我们应该去问，国际资金进入A股市场，会怎样改变这个生态？
有人说，外国投资人进来炒股，水平不一定比本地的大妈强
让我们做个小实验，假如在深港通开通之后，观察一个月，
然后抄作业：选择外国资金买入最多的十个个股，等权重买入持有至今
最终收益率时77%，跑赢沪深300指数50%（在2017年沪深300指数涨了大约23%）
同样的现象也发生在韩国：1992年韩国纳入MSCI之后，外资机构持股比例从20%上升到40%，不是因为外资流入的金额高，归因分析，是因为外资持有的股票涨得多。
作为一个散户应该怎么办？
我觉得我能给出的最良心的建议。就是把专业的事情，交给专业的人去做。
职业选手可以分成收费的和免费的。我想告诉大家的是，不要钱的服务是不存在的：在凶险的资本市场里面，不要钱的东西往往是最贵的。
寻找合适的职业选手，委托他们去进行投资理财，并且支付一定合理的报酬。这才是散户拯救自己的正确路径。
当然，不同的投资人有不同的收益追求，更加积极一点的投资人，可以考虑选择主动管理型产品，通过多承担一点风险，预期跑赢市场的回报。保守的投资人可以选择被动指数基金，获得市场的平均收益水平，相对来说比较佛系。
那是不是我们投资人就完全没有投资决策的主动性了？
其实也不是，就以股票权益类资产的配置策略来说，我们完全可以自己做上层建筑的设计，
下面微观的，具体的证券的买卖，交给机构去选择。
比如说，2017年4月，我在深圳的蛋卷talk上分享过我的一个A+H投资策略，这个策略，如果持有到今天，已经跑赢沪深300指数20%。在2018年的5月份，这个策略我做了一点更新：
第一、是把小盘因子的配置，低配变成了标配。
第二、在A股和港股的配置比例上，相对更偏向A股多一些。主要原因是3月份以来的市场调整，A股相对港股的跌幅更大，性价比边际上出现了提升。
最后我想分享一下关于MSCI国际通的产品怎么看
2018年以来，国际通的产品发行非常多，这个产品到底好不好呢？
首先，我们要弄清楚,MSCI中国A股国际通指数的走势如何。通过和沪深300的对比，中国A股国际通指数，和沪深300回测对比差异不大。
其次，从权重设置上，国际通指数更注重外国资金的可持股比例上限和流通性。贵州茅台权重高于平安，就是因为金融行业对外开放程度有限所致。另一方面，格力电器由于2017年的较长时间停牌，也被国际通指数剔除。
过去，沪深300大概可以占到A股85%的流通市值，现在大概只有50%，是一个纯大盘指数。现在MSCI国际通指数和沪深300差不多，但未来和沪深300的差异性会变大。随着未来更多的个股被MSCI纳入，国际通指数会逐渐变成一个大盘+中盘的指数。
如果说，你就想跟着MSCI的配置资金炒股，那可以一直拿着国际通。如果想要配置有代表性的蓝筹大盘因子，那购买沪深300或者上证50就可以了。
最后祝大家投资顺利！
广州，下次再见！
