作者：贺超、黄倩
数据支持：巨丰金融数据实验室
银行作为整个金融市场的中心，它为我国经济建设筹集和分配资金，对国民经济各部门和企业的经营活动提供金融服务，是社会经济活动顺利进行的纽带。
我国银行业主要由政策性银行，大型国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构、其他类金融机构组成；其中，商业银行在资产规模、资金来源和网点布局上占据主导地位。
银行股在持有期间的年化回报率约为“EPS涨幅”“股息率”“PE涨幅”三者之和，而股息率在不同银行间差异不大，因而不同银行的投资回报率差异主要来自EPS增速差异和PE变动差异，据此将银行股分为两类：
第一类银行股业绩增长迅速，其投资回报率主要来自EPS增长，可以视为银行中的“成长股”；
第二类银行股的业绩回报率本身不高，但估值往往很低，其投资回报率主要来自宏观经济周期带来的系统性估值修复，体现“周期股”属性。
通过数据分析发现，绝大部分银行因缺乏成长性而归于“周期股”范畴，其股价表现主要取决于银行板块整体是否得到估值修复；只有少数中小银行依靠EPS的快速增长穿越了周期。
基于以上分析，我们在选择个股时，也遵循两条主线：一方面将高增长个股作为长期推荐标的，另一方面在基本面景气反转逻辑下，将成长性弱但基本面稳健、低估值的个股作为中短期推荐标的。
基于对银行基本面两大核心驱动因素的分析，2021年银行基本面景气反转，提请投资者重视银行“周期股”属性。理由包括：
（1）在净息差持续下降的情况下，只要降幅收窄，净息差就会对净利润增长产生有利影响。我们认为2021年银行净息差降幅有望收窄，对净利润增长的不利影响减弱；
（2）考虑到银行业在2020年加大不良确认力度，对资产质量进行了“大洗澡”，同时工业企业利息保障倍数在2020年11月份出现三年来首次回升，而该指标在历史上的拐点往往与不良生成率拐点一致，我们认为行业资产质量有望迎来拐点。
今天就给带来一只行业资产质量有拐点，且低估值的银行股，让我们来看看投资亮点：
投资亮点：
◆该银行不良率在逐季改善，2020年改善程度较大，前3季度不良率排在第二。
◆该银行率先提出全景银行概念，致力打造面向全用户、贯穿全时域、提供全服务、实现全智联的开放银行。
◆净息差望提高，该股估值位于低位，BVPS为18.10/19.58元，机构看涨56%。
来源：好股票
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