从壳资源板块表现看,明显强于大盘。2月1日至4月19日高点,板块涨幅高达53%,远远强于同期的上证指数、创业板指数。赚钱效应也是很多资金热衷于炒壳的一大原因。A股市场上永远不乏乌鸡变凤凰的神话。
从个股表现看,区间涨幅超过50%的壳资源股有19只,是整个壳资源板块的20%。其中表现最佳的ST凡谷涨幅高达229%,国际实业涨幅高达204%。
与壳资源炒作相匹配的是并购重组市场回暖借壳频频发生。不仅有罗欣药业借壳东音股份(002973.SZ)、浙建集团借壳多喜爱(002761.SZ),也有英雄互娱联姻赫美集团(002356.SZ)失败后,借壳之心不死,很快便牵手东晶电子(002199.SZ)。天山铝业借壳紫光学大(000526.SZ)失败后,和卖壳传音控股没谈拢的新界泵业(002532.SZ),一拍即合!
据统计,年内公布借壳的已有17家上市公司。为什么在IPO较为宽松的环境下,还有那么公司热衷于借壳呢?或许和行业所处的大环境有关,公司IPO难度过大,且借壳更为便捷有关吧。
以天山铝业为例,2018年9月15日,紫光学大发布公告称,拟通过发行股份及支付现金的方式,购买锦隆能源等18名交易对方合计持有的天山铝业100%股权。交易完成后,天山铝业成为上市公司的全资子公司。上市公司的控股股东变更为锦隆能源。
根据评估,天山铝业100%股权的初步作价为236亿元。其中股份对价235.25亿元,发行价格为25.05元/股。紫光学大向天山铝业全体股东发行股份的数量为9.39亿股,并向锦隆能源支付现金对价7500万元。
借壳失败后,天山铝业转向新界泵业。新界泵业(002532)2019年3月12日晚间披露重大资产置换及发行股份购买资产预案,拟置入资产为天山铝业100%股权,初步作价为170亿元。
两次重组,同样的标的,时隔半年,估值已经从236亿下调至170亿,打了个7.2折。为什么天山铝业借壳如此心切?我认为此次估值的调整主要与行业大周期相关。2018年,国家宏观经济增速放缓,同时受原材料上涨、汇兑损益等多重因素的影响,铝行业的利润同比大幅下降。工信部原材料工业司发布的数据显示,2018年铝行业合计实现利润372亿元,同比下降40%。其中,铝冶炼、铝加工行业实现的利润分别为112亿元和254亿元,同比分别下降54.6%和31.4%。行业利润下滑导致行业整体估值都被调低。
在行业不景气时上市,天山铝业会不会又是类似三六零借壳江南嘉捷,分众传媒借壳七喜控股,上市时就是辉煌的顶点呢?这些,都是我们需要深思的。
从过往的壳资源炒作过程看,想要获得暴利并不容易;重组方案一旦公布后,往往是连续涨停,一口气涨到目标价。亚夏汽车(中公教育)如此,新界泵业亦是如此。在确保壳资源不存在退市风险的前提下,低吸并耐心持有,或许是仅有的手法之一。
来源:巨丰投顾
作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001
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