这9个月来持有中国东方以及方大钢铁，获利不少。如今在恒大事件爆出之际，已全数退出，等待下一轮的机会。
回顾之前的所写的钢铁周期逻辑，资本主义的特点是遵循人性贪婪的假设，几乎没有“克制得撸羊毛”这种行为存在。 回顾前几个周期共振规律，总结如下：
1）钢铁需求上涨，钢产量上涨，铁矿石价格飞涨，钢企的利润不高。
2）国家控制整体钢铁产量，导致需求与供应不匹配，钢价上涨速度快过铁矿石价格，钢企的利润回升。同时铁矿石企业在进行扩产。
3）矿石产业的资本支出到位，矿石供应过大，而钢企的总产量受到限制，对矿石的需求相对稳定，因此矿石的价格下降。而此时终端需求仍然旺盛，钢价仍在高位。钢企的利润逐渐达到顶峰。
4）终端需求下滑，导致钢价下滑，进入下行周期
在铁矿石价格大幅度下滑的前景之下，钢铁业的利润率进入了高增长区间。但房地产业的政策收紧，使得钢铁周期从第三阶段，有可能快速过渡到第四阶段，因此股价快速下跌。目前最大的风险来自于需求端。房地产业的下滑速度会超出大部分人的估计。目前政策是收紧融资渠道，一手楼交易价格不能上涨，同时下跌不能超过备案价，极度考验房企的资金链和屯货能力。二手楼更是因为指导价格的出现，令首付额急剧上升，出现了冰封的情况。 这会引起一个房地产业的紧缩循环： 1）销售价量齐跌，2）地产企业拿地意愿下滑，3）开工量急剧下降。直接影响上游企业的前景。
如下图桥水的研究，市场数据已然反映紧缩的现实。 图一为开工量，图二为销售楼面面积，
短期时间内，我还是对这个市场不那么乐观，再次大幅度上涨的催化剂不足。以下考虑因素列表供大家参考。
正面：
1. 钢铁价格仍然维持在高位，钢企的利润率维持在高位。
2. 产能依旧受限，议价能力上升。
负面：
1. 能源价格上涨，使得生产成本下滑幅度小于铁矿石价格下滑幅度。
2. 恒大事件继续发酵，重创住宅市场的信心。
3. 钢铁属于高能耗的行业。碳中和的政策令限产行动持续，影响公司营收。
4. 地方政府债务过大，限制了基建投资的额度。
不确定性因素：
1. 政府重新放开信贷以及房地产业
2. 若仍旧紧缩房地产业的话，将会用什么类型的投资来保持GDP增速平稳呢？桥水的预测2022年房地产贡献的增速是0.5%而已。 （如下图）
