招商局港口控股有限公司
CHINA MERCHANTS PORT HOLDINGS COMPANY LIMITED
股票代号：00144
市盈率：6倍
每股盈利：$2.20
市值：$500亿
业务类别：航运及港务
集团主席：邓仁杰
主要股东：招商局集团有限公司（66.0%）
集团网址：网页链接
5年业绩
年度：2017／2018／2019／2020／2021
收益（亿）：86.9／102／89.0／89.5／119
毛利（亿）：34.4／43.9／37.2／37.4／53.6
盈利（亿）：60.3／72.5／83.6／51.5／81.4
每股盈利：1.84／2.20／2.48／1.46／2.20
每股股息：2.16／0.95／0.80／0.69／0.94
毛利率：39.6／43.2／41.8／41.9／45.2
股本回报率：8.65／9.74／10.8／6.14／8.75
--企业简介--
招商局国际有限公司（招商局）是中国最大，世界领先的港口开发、投资和营运商，于中国沿海主要枢纽港建立了完善的港口网，并成功布局南亚、非洲、欧洲及地中海等地区。
招商局母公司招商局集团是国家驻港大型企业集团，经营总部设于香港，亦被列为香港四大中资企业之一。
--庞大网络--
【图1】--招商局业务资料
【图2】--招商局业务资料
招商局的港口及物流业务早在十九世纪就已遍布中国，现已成为中国最大，以及世界领先的港口开发及营运商。招商局于中国沿海主要枢纽港均有港口业务，所投资或拥有管理权的码头遍及香港、深圳、宁波、上海、青岛、天津等，并扩展至南亚、非洲等地港口。
招商局共投资参股的集装箱泊位约200个，每年集装箱输送量过万标准箱，在中国大陆市场占有率约3成。招商局的庞大网络，形成了一个强大的全球业务布局，令招商局拥有一定的优势及领导地位，使企业产生相当的赚钱能力，这点可看出招商局有一定质素。
从布局上看，招商局较侧重于重点枢纽港，策略上较为稳健，港口所处的区域经济增长动力较强，以及均是贸易重点港，这会令业务较为稳定，但增长却不会高速。
--业务特性--
【图3】--招商局收入结构
【图4】--招商局各港口业务情况
从收入结构可看出，招商局最主要的收入来源是港口业务，其次是港口相关业务，例如物流、销售集装箱等。招商局拥有码头权益及泊位，提供泊位及货柜起卸等服务，当港口的贸易增减，将影响招商局的业务情况。
从地区收入分布中，中国是最大收入来源地，而上海、宁波、深圳是最主要的地区，可见中国经济与贸易，将对招商局业务有相当的影响。
航运企业的业务特性是较受世界经济周期影响，业务往往有周期性，而港口企业亦会受这因素影响，但影响程度没有航运企业这么大，相对较稳定。在这业务特性的背景下，招商局收入难免略有波动，但从过往数据分析，仍算稳定，而大环境始终是影响企业的因素。
--行业环境--
近年，全球受疫情影响，令全球贸易情况较为波动，加上贸易战风险，都对这企业造成不利影响。美国经济虽然保持平稳增长，但低息环境已完结，而欧洲经济相信在一段时间只是一般，中国经济已进入较平稳的增长时代，而且将成为常态。在这前题下，全球经济增长只能有中低速增长，而经济因素将令贸易情况也处类似情况。
另外，近年环球金融市场波动比以前加剧，加上贸易保护主义，以及货币竞争，都令贸易行业的风险提升。
综合上述因素的影响，全球贸易将以中低速发展，而当中的潜在风险仍在，这将令行业的波动性增加。由于招商局的主要业务是港口，影响相对较低，但都难免会略有潜在风险。
简单来说，全球经济、贸易、疫情等因素，会令全球贸易较受影响，而这企业的经营模式，相对较为稳定，面对的风险度较低。部分航运股在近年的股价大上大落，主要是受疫情及运费因素影响，而这股相关对，业务处较稳定水平，因此会较适合中低风险的投资者。
--营运情况--
近年环球经济处偏弱，但由于招商局以中国业务为重心，因此港口经营近年仍有增长，整体国内外港口全年集装箱吞吐量近过万标准箱（TEU）。
从财务数据可见，招商局的收入大致平稳，盈利虽然有少少波动，但大致则保持平稳增长，在行业中算是业务稳定。股本回报率只有6%-8%水平，处较低水平，反映这类港口泊位业务资本投资大，回报率较低，加上招商局本身已十分庞大，回报率有限，整体来说赚钱能力只属一般，但优点是生意与盈利较为稳定，特别比起航运企业。
中国推行一带一路政策，加强与沿线国家的联系，发展基础建设及贸易，招商局的港口与贸易正是其中一环，而招商局之前与中远太平洋有限公司、中投海外直接投资有限责任公司，组成中方联合体，进一步加化一带一路港口布局，相信一带一路能带动企业平稳发展。
--投资策略--
招商局有庞大的港口业务，于中国处领先地位，有一定的优势，但贸易因素受全球及中国经济情况影响，加上疫情因素，将令业务出现略波动情况。而股本回报率低，加上中国进入经济增长较一般的年代，都令这企业的赚钱能力较一般，整体质素而言，算是中等。
虽然一带一路政策将有助招商局发展，但不要有太大期望，因为招商局本身已很庞大，增长动力不会太大，同时一带一路仍发展中，当中经济区域不是一面倒向好，而贸易因素终受全球经济影响，因此投资者要理性分析。
至于到近期，这企业面对疫情等因素，会令全球贸易较受影响，而这企业的经营模式，相对较为稳定，面对的风险度较低。这企业并不是高增长企业，但考虑到当中的质素，以及赚钱能力，当前约处合理中间水平，分注投资可以，适合中低风险投资者。可以收息及平稳增长。
加上全球疫情最不利时期已过，全球贸易将进一步增加，能对这企业产生稳中求胜的作用。
文/龚成
（本人为证券业持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企业分析，并不构成任何推介或投资邀约，投资者在投资前，请自行花时间研究企业，才决定是否适合自己。）