出资并购优质初创企业
新冠疫情令到「宅经济」一跃成为一大产业链，当中受惠的游戏巿场发展日新月异，大型游戏企业为保持或提高巿场竞争力，寻找及并购优质企业为一大途径。
火岩控股（1909）近日获悉与深圳市天使投资引导基金，以及深圳前海通付股权投资管理共同成立的深圳华映天使投资企业（有限合伙）基金已获批。基金初步规模为5,100万元（人民币，下同），其中火岩控股占比最大，集团以有限合伙人身份认缴3,000万元，（占基金规模的58.82%）；天使投资引导基金亦以有限合伙人身份认缴2,040万元（占基金规模的40%)；而深圳前海通付则作为管理人及普通合伙人认缴60万元（占基金规模的1.18%)。
基金计划主要以股本证券及或可转换债券形式对深圳市政府扶持及鼓励的战略新兴行业、未来行业及其他重点发展行业进行天使投资，主要投资于信息技术与数据应用、企业服务、互联网等行业从事产品研发、生产或服务的企业。
火岩控股认为，集团能透过该基金于早期接触各战略新兴行业、未来行业及深圳市政府扶持鼓励的其他重点发展行业的项目资源。加上有天使投资引导基金作为有限合伙人之一，可使火岩控股获益于政府引导基金对产业的引导及推动作用，促进其资金利用效率，加强品牌影响力。
而除为可获得长期投资回报外，亦将有助于火岩控股与该等行业内的企业建立进一步业务合作，推广集团的游戏及技术软件，同时亦能使集团于早期了解未来潜在收购企业情况，以便实现协同效应，促进集团发展。最后，火岩表示，没有在未来12个月改变主营业务或对主营业务作出重大调整的计划。
火岩截至2020年12月31日止，预期集团截至去年12月底止年度的收入及溢利将按年分别增长超过60%及50%；2019年度溢利为2.09亿元，收入则为3.04亿元。火岩年初至今累涨近一成，1月下旬逐渐形成上升轨道，似正在蓄力待上。
（2020年手游板块相比大盘表现；图源：富途）
受疫情影响，受惠于宅经济的手游股成绩亮丽，整个板块自去年第二季度起跑嬴大市。不过个股仍表现有分歧，港股30家手游公司，去年共17家录得升幅，当中火岩控股﹑心动公司﹑金山软件﹑友谊时光，及家乡互动升幅最为显著，分别增幅235%、176%、150%、124%及100%。
而能否得到腾讯的青睐，从手游企业的财务数据可得预视。
手游公司每付费用户平均收益（ARPPU）还是月活跃用户（MAU）的表现十分重要，因为意味着盈利能力是否稳妥。原因是开发推广游戏的复杂程度，研发周期可由3至12个月不等，连同申请版号﹑上架时间计算，研发到商业化变现的投资回报期也得一﹑两年。等待游戏上架之时，团队需开始研发新款游戏，资金未回笼，又是一笔投入。花费推广买量，的确能引来大批用户，但开支增大﹑变现周期增长却无可避免。
但庞大的团队不一定具有高生产力，好玩的游戏也不保证能带来高收益，很会赚的公司亦未必善于控制成本。要验证公司的盈利能力和成本效益，还得看净利率能否保持上升趋势。净利率是经营所得的净利润占销售净额的百分比，能有效反映企业在高销售的情形下能否减省开支，使实际赚进的利润提高。目前火岩控股及家乡互动的净利润在同业排首两位，分别为69%及37%。
净资产收益率说明了资产运用效益
净利率按年上升，可能基于盈利能力提升，也可能是纯粹的成本下降。若果公司的盈利空间接近饱和，依靠出售资产或裁减人员以维持收入，这不是投资者喜闻乐见的情况。股东权益报酬率又称净资产收益率，可用以衡量公司运用股东资金的效率，即资金转化为净收益的能力（手游板块净利率中位数为10.86%）。
巴菲特谈及选股条件时，多次强调应该投资在赚钱效率高的公司。用净资产收益率表示的话，可检索近5年每年净资产收益率大于10%且呈上升趋势的股票。
资产负债率显示借款与资产的权重
不得不注意，负债增加亦可拉升净资产收益率。适当的借贷可提高资金使用效率，提高盈利；借入资金过多会增大财务风险，过少则会减低资金的使用效率。
所以资产负债率较低者较可取，火岩控股、家乡互动、友谊时光、博雅互动等均是资产负债率不超过20%的手游企业，意味未来在资金运用方面更能做到「进可攻、退可守」
市盈率为股票价值提供参考指标
最后，相信腾讯亦会参考同类公司的市盈率（TTM）。一般而言，低市盈率代表股价未有反映个股的盈利能力，但过低的市盈率亦可能由于公司前景黯淡，投资者抛售所致。编者一般选择市盈率（TTM）10倍以上，且低于行业均值（2020年手游板块行业均值为13.88倍）的股票。股票价值与盈利能力因行业而异，亦因时而异，投资者宜选择同一时段，比较同业均值，以厘定市盈率的合理范围。
除财务因素外，投资情绪和政策改变亦会影响股价及投资热度。纵观板块内不同企业，亦非全部单纯以手游业务为主要收入来源。投资手游板块轮动的投资者，需特别留意。